小鲨：
作为财富管理科技TAMP创业2年，在过程中接触了很多行业内无论金融机构还是民间组织对买方投顾，以及TAMP这种基础设施建设的关注。所以我打算写一个系列，从我自己做TAMP这件事的时候，如何看待美国市场、中国市场，差异对比，以及TAMP的功能要解决哪些问题，也希望就此大家一起合力，加速中国财富市场的健康发展。
从美国财富市场是由买方组成的，但是在最早期也是卖方市场（跟中国当前现状是一样），美国从卖方到买方的转型离不开三个方面的影响，第一是政策与法律的支持，第二部分是市场环境的需求，第三是投顾收入结构的调整。
政策与法律的支持：
之前有一个行业朋友说，中国的买方投顾市场相对比美国类似于原始人时代，其实一点不为过，因为美国发展买方市场是先建立一个法律的。
美国《1940 年投资顾问法案》，（the U.S. Investment Advisers Act of 1940）规定所有满足“投资顾问”定义（获取报酬、从事顾问业务、为他人提供证券咨询或出具证券报告或分析报告）的公司都应注册为投资顾问（Registered Investment advisor）。《投资顾问法》规定投资顾问是“以获取报酬为目的，直接或通过出版物形式提供证券价值分析或买卖证券的投资建议的任何人，或者以获取报酬为目的并作为特定商业活动的一部分，发表或提供证券分析意见或报告的任何人”。
RIA需要在SEC（美国证券交易委员会）或其所在州注册。若其AUM（管理资产规模）超过1亿美元，则需要在SEC注册；若AUM低于1亿美元，根据特定情况，RIA也可能需要在SEC注册，例如管理投资公司等。
在这个法律下，最主要明确了几个事：1.买方投顾有合理法律身份，是鼓励买方市场的 2. 买方投顾是要解决利益冲突问题（这个问题不解决，财富市场永远不会好，老美还是很聪明） 3. 买方投顾需要监管，需要在SEC进行注册。
其实我看了很多买方研报以及市场，大家各抒已见，都是在讲概念性的内容，其实我在想买方投顾最应该解决是就是钱的问题，利益的问题。只要钱跟利益的问题一解决，什么事都顺理成章。
怎么解决赚钱，1 投顾的收益趋势跟客户一致 2. 投顾费用要打破标准费率。这个是核心之核心，后面可以讲讲易投顾是如何设计佣金自由化体系的。
那美国是怎么做佣金自由化呢？
佣金自由化：
1975年5月1日，美国证券交易委员会取消了长达183年的固定佣金率管制，在此之前，投顾咨询服务与证券经纪业务是绑定在一起的。在固定佣金制度下，使得投资者在进行证券投资时，往往面临被动接受投顾服务的局面。这是因为在这种体系下，交易成本相对较高，而证券经纪商通常将投资顾问服务和交易执行服务捆绑在一起销售。
具体而言，他们为客户分配股票经纪人，而在客户买卖证券时支付的佣金中，既包括了为执行交易支付的费用，也包括了为股票经纪人提供投资顾问服务的费用。由于这种费用的捆绑性质，客户难以实现对交易执行服务的单独付费，通常只能在大多数情况下被动地接受股票经纪人提供的投资顾问服务。这种情况限制了投资者在服务选择和支付上的灵活性，使得他们在投资决策中面临一定的制度性局限。
并且在佣金自由化的体系上，美国设立了投顾费用收取立法：
美国SEC通过12b-1规则，产品的收费转向投顾收费。12b-1 费用是SEC 于1980 年批准的，允许基金公司基于资产规模的一定比例计提费用以支付和基金相关的营销、投顾等活动，主要用于支付投顾活动投顾的收入来源从产品端转向客户端，从销售规模转向管理规模。
从此才真正的走向了买方的市场，但是模式的转变本身是好意的，但是如果不碰到什么大风大灾的，投资者不做改变不香吗？就像原来有保本保息的产品，不暴雷之前你跟他们讲风险，讲付费，他们会觉得你有病。真正转变才是在 1987年开始。
市场的需求转变：
在1987年之前，美国股票市场呈现出了相对长时间的牛市，投资者沉浸在高β收益的乐观氛围中。1987年10月19日，被称为“黑色星期一”，美国股市经历了剧烈的单日跌幅，其中道琼斯工业平均指数下跌了22.6%，失去了约508个点。这一天的股灾是美国股市历史上最为严重的一次单日跌幅，导致投资者在市场崩盘中遭受巨额亏损。在那个时期，投资者逐渐认识到盲目投资的风险，开始寻找更为谨慎和专业的资产配置方式。意识到市场波动的不可预测性，投资者更倾向于寻找具备专业知识和经验的投资顾问，以在不利行情中寻找α（超额收益）。
其次就是养老金改革，第三支柱养老金体系由社会保障计划（OASDI）、雇主养老金计划（DC和DB计划）以及个人养老金账户构成。这一体系的演变可以追溯到20世纪70年代左右，当时社会面临日益严峻的老龄化问题，对社会保障体系提出了巨大的财务压力。
为了缓解社会保障体系的负担，美国政府采取了积极的措施，推动雇主养老金的发展。其中以401(k)计划为代表的雇主养老金DC计划以及以IRA为代表的个人养老金账户应运而生。这些计划的核心思想是通过雇主和个人的共同努力，为未来的养老提供更为可持续的财务支持。
这一发展潮流催生了大量的投顾需求。雇主和个人需要专业的投资建议和管理服务，以确保养老金资金的合理增值。这也促使了投顾行业的快速崛起，为投资者提供更为个性化和专业的财富管理服务。因此，美国第三支柱养老金体系的变革不仅改变了养老金的运作方式，也为投顾行业的繁荣创造了良好的环境。
由此，政策的支持，市场的需求，利益的驱动，才慢慢的让买方的投顾发生变化。
越来越多的投资者认识到投顾与自身利益一致对其投资过程的重要性，因此更愿意通过直接向投顾付费的方式，确保投顾真正以客户利益为中心。为了最大程度地保障客户利益，出现了一类不从产品端获取收入、仅向客户收费的fee-only投顾机构。这种模式下，投资顾问仅通过向客户收费获取收入，确保了投顾服务的客观公正性和与客户利益的一致性。根据SEC的数据，fee-only模式投资顾问机构的数量在不断增长，从2019年的2215家增长至2020年的2663家，同比增长20%。截至2020年底，fee-only模式投顾机构的投顾数量达到18716个，管理资产约2.5万亿美元。
投顾机构的收费模式正在从基于销售规模逐步过渡到基于管理资产规模。最新数据显示，2020年，投顾收入中有75%是基于管理资产规模收取的费用，这标志着行业的一个明显变化趋势。
也是因此，买方投顾的需求才催生了很多TAMP公司的出现，大体看下来，TAMP的每个细分赛道都有若干个供应商，繁荣的一逼。后面我会专门的写文章来介绍TAMP产品，也顺便给我的产品打打广告。
总体来说，买方的投顾市场离不开监管法律的支持，买方投顾职业与身份的规划，佣金的健康以及市场的需求。 在我看来，最近的市场行情已经逼迫投资人的认知转变了，那投顾，你们准备好了吗？
