信贷内生性收缩,经济反弹结束

信贷内生性收缩,经济反弹结束
2016年05月07日 22:04 经济逻辑

今年一季度以来,新增信贷数据,1月份2.5万亿,二月份7200亿,三月份是1.37亿,4月份市场预测是7000亿,这个数据是非常吓人的,也就是意味实体经济在反弹了将近两个季度后将会再次下滑。

货币增量已经达到高点

信贷数据,社会融资规模是衡量实体经济的一个重要指标,其中驱动一季度融资规模大增的一个重要因素是房地产销售额的大增,基建投资的开工,企业在采购基础设施等原材料方面大增,中长期贷款大量的增长大家可以看到,3月奋的社会融资规模暴涨,实体经济借助信贷融资,在春季基建开工增加,房地产大量政策累积后带来的市场变化,实体经济反弹了将近有三个月的时间,一季度的信贷规模4.6万亿,这个数据是不可持续的数据,也是市场都很害怕的数据,在经济优势企稳的情况下,货币供给的增量变化可能已经达到高点。

收缩信贷更有利于长远的发展

如果二季度市场不将这个信贷数据压下来,任由大水漫灌,整个通胀在短时间内就起来了,二月份,三月份的通胀分别2.4%,2.3%这个还是可以接受的,在经济反弹的初期,但是如果二季度一旦进入高通胀区域的化,货币政策就要受到一定的威胁,也就是说意味着,货币政策的转向,一旦货币政策转向也就意味者今年的债务置换,债转股,债务违约全部无法实现,市场所需要的流动性无法提供,下次实体有需求,市场利率有需求时,就无法向市场提供大量的基础货币流动性,实体经济将会再次步入负反馈,重返通缩区域,压制市场通胀,更有利于长远发展,更有利于灵活的货币政策。

控制通胀合理区间

通胀所带来的危害相信大家都非常清楚,最受伤的是老百姓口袋的钱,当然还有一种情况是在目前经济反弹的初期,如果出现恶性通胀会导致整个市场的恐慌,恐慌的购买商品,购买实物商品,比如黄金,房子来作为保值的重要方式,这意味着今年实体经济的反弹将会快速见顶,并有可能发生反向暴跌的风险,如果控制通胀在合理区间不去激发这些恐慌性买盘,让市场自然的驱动,也许在下半年,或者明年上半年经济逐步企稳带来的自然的温和通胀才是健康发展之路。

经济将再次下滑

如果市场认可这波经济只是市场的反弹,认可经济无法连续2个季度以上的增长,那么实体经济将会在二季度末再次下滑失去增长动力。

没有了一季度的超额信贷,房地产的增速就一线城市的成交来说,是往下掉的,虽然目前在价格上可能并没有下来多少,一线周边的房地产成交可能稍微有所回暖,但是二线城市应该还没有大量启动,4月份的房地产成交数据也表明,70个大中城市整体增长才1.45%,市场并没有想象的那么疯狂,况且房地产销售端自从去年5月份以来已经连续上涨将近有一年的时间,往后的持续性未必如过去那么好,当销售端下滑,投资端减速的时候,实体经济自然就掉下来了,由于大宗商品价格的炒作,商品在4月份出现了大幅度的上升,所以四月份的PPI 可能还会环比增长,这时候更加需要提防的是PPI的掉头,毕竟PPI还处于负值区域。

总的来说无论是从整体的经济反弹的认可来判断还是从房地产销售,PPI指数的回暖来看,二季度末经济再次下滑已经成为定局。

作者|刘紫城,本文由经济逻辑&锤子宏观 联合出品,公众号ID:elogic转载请注明出处。

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