从924行情至今已经两个月了，最近市场震感加剧，大家都在讨论，牛市结束了吗？
从估值来看，wind数据显示，截至11月22日，主要宽基指数市盈率近十年历史分位已经到50%左右。
沪深300指数：47.25%
中证500指数：51.18%
中证1000指数：54.31%
万得全A：48.04%
看起来像是估值修复行情已经结束了，是不是代表牛市结束了？
复盘过去的市场走势会发现，即使牛市周期，也并不是一帆风顺，放量上涨后的震荡期平均持续在37个交易日左右，期间回撤幅度在5%~30%左右。本轮震荡的时间和回撤幅度均已接近历史水平，从10月8日最高点震荡至今，截至11月22日共34个交易日，期间上证最大回撤幅度超过9%，已经接近历史水平。
其实身在其中，很难预测行情走势，即使复盘历史，恍然大悟原来当时是低点，应该坚定持有，但是当时也是在怀疑中度过。
那么，当前市场走到哪儿了？
从基本面来看，经济回暖的迹象比较明显。一是开工率回升显示基建投资可能有所加速，在本轮财经加大扩张力度后，有望推动实物工作量近一步形成；二是地产方面，一线城市地产销售增速维持在高位，房产政策持续落地，一线城市“政策先行”下有望带动地产企稳；三是新兴产业盈利增速维持在高位，有望在新质生产力政策不断催化下对工业企业盈利形成有力支撑。
从政策面来看，国内政策预期依然偏宽松。虽然海外市场风险有所扰动，对市场情绪有一定冲击，但是国内政策依然在持续发力中。近日国际金融领袖投资峰会上证监会主席吴清表示，将贯彻“新国九条”决策部署，提出了"五个突出"，包括突出支持发展新质生产力、突出提升上市公司投资价值、突出加快推进投资端改革、突出严监严管，净化市场生态、突出增强名方政策合力，进一步强化了后续资本市场改革政策持续落地的预期。
从流动性来看，海外美元指数走强，但消费结构性降温迹象显现，海外货币政策大概率延续宽松；国内保增长政策导向下，可能打开后续货币政策宽松窗口。
从这三个方面来看，当前市场所处位置依然积极，中长期向好，但是短期可能震荡反复，建议保持在场的情况下逢低布局，切忌追涨杀跌。
投资机会有哪些？
进入A股市场第二个阶段，市场震荡加剧，主题板块轮动，在投资机会的把握上参考几个思路：
科技创新主题
从估值来看，部分板块依然处于中性偏低位置，向上还有空间。从历史经验来看，短期调整企稳下，政策导向型行业较为占优。比如2010年受益于深化经济体制改革重点工作的部署，国防、军工、电子等板块，以及受益于扩内需促增长政策下的食品饮料、商贸零售、社服行业；2019年受益于科技自立自强及鼓励创新药发展政策下的TMT和医药……当前来看政策支持方向主要是科技创新，关注新质生产力政策下的科技创新板块。
“两新”主题
2024年以来，国务院大力推动各个领域的设备更新和消费品以旧换新。9月30日，国家发改委组织召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新部际联席会议全体会议，进一步做好加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新工作。11月8日，财政部表示明年将实施更加给力的财政政策，其中包括加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。
在具体投资策略上，建议继续使用“杠铃”策略来买入市场，一端买入高成长、高弹性的权益机会，力求跟上市场上涨方向，另一端配置稳健资产，对抗可能出现的市场波动。没有一蹴而就的市场，震荡才是市场的常态，保持长期投资的心态，不在狂热中追涨，不在平淡中胆怯。
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