疫情反复，股指延续结构行情_

摘要

全球疫情反复，美股高位震荡

新冠疫情在海内外出现反复，疫情管控将对全球经济复苏形成掣肘；美国通胀高企，缩表节奏或快于预期；而万亿基建法案或将对美国经济形成支撑，美股延续高位震荡。

政治局会议召开，A股结构行情延续

政治局会议延续了货币政策的宽松预期，国内市场出现分化，通信、有色金属、电子、电气设备和钢铁是仅有的上涨行业，科技和新能源车两交易线明确；受疫情再起影响，消费板块的食品饮料和休闲服务周跌幅较大，A股延续结构性行情

外资进出幅度较大，市场避险情绪回升

北向资金出现大幅流入流出的局面，沪深两市成交金额依旧维持在万亿左右，表明市场风险规避情绪回升，权重杀跌支撑 IF与IC的比价继续走弱。

操作策略：

整体上看，在美国经济和就业尚未得到完全恢复前，大幅收紧货币概率较小，美股续创历史新高后延续高位震荡；国内方面，经济增速趋缓引发市场对权重再度杀跌，北向资金大进大出，市场避险情绪回升，结构行情显著，上证指数延续弱势震荡格局。单边方面，观望为宜；套利方面，多IC空IF。期权方面，关注卖出宽跨策略。

风险因素：全球流动性收紧预期加强

一、期货市场

二、股票市场

三、货币市场

四、重要事件（7.26-8.1）

中央政治局会议强调，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。做好大宗商品保供稳价工作。中央政治局会议要求，支持新能源汽车加快发展，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设；开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题；尽快出台2030年前碳达峰行动方案，纠正运动式“减碳”，坚决遏制“两高”项目盲目发展。要防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，完善企业境外上市监管制度。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。

中国7月官方制造业PMI为50.4，连续17个月位于临界点上，预期51.1，前值50.9；非制造业PMI为53.3，综合PMI产出指数为52.4。国家统计局指出，7月中国采购经理指数保持扩张态势，服务业商务活动指数小幅回升；总体上看，经济继续保持扩张态势，但步伐有所放缓。

国务院常务会议：部署进一步改革完善中央财政科研经费管理，给予科研人员更大经费管理自主权；通过多措并举稳定生猪生产，目前生猪产能已从一度出现的严重滑坡较快恢复到正常年份水平。针对当前供需变化，要遵循经济规律，更多用市场化方式缓解“猪周期”波动，确保生猪供应和价格稳定。

美国至7月24日当周初请失业金人数40万人，接近疫情期最低水平，预期38万人，前值由41.9万人修正为42.4万人；四周均值录得39.45万人，前值从38.525万人修正为38.65万人。美国至7月17日当周续请失业金人数录得326.9万人，预期319.6万人，前值323.6万人。美国6月成屋签约销售指数环比降1.9%，预期升0.3%，前值由升8%修正为升8.3%；同比降3.3%，预期降3.3%，前值升13.9%。

美国国会众议院以219票赞成，208票反对，通过一项新财年支出法案，为避免联邦政府在秋季停摆起到了推动作用。据报道，美国联邦政府新一轮财年将在今年10月1日开始，届时，上一轮财政支出法案将到期。美国参议院以66票赞成，28票反对，通过1万亿美元的跨党派基础设施法案的程序性投票。

欧元区经济强劲反弹，通胀攀升至欧央行目标上方。欧元区第二季GDP初值环比增长2%，同比增长13.7%，均高于经济学家预期，主要是受防疫限制有所放松提振。能源价格大涨推升欧元区7月通胀加速至2.2%，为2018年10月以来最高，高于欧洲央行2%通胀目标；扣除能源等的核心通胀为0.9%，与6月持平。欧元区6月失业率从5月上修后的8%降至7.7%，低于预期7.9%。

美联储最青睐的通胀指标再度爆表！美国商务部最新报告显示，美国6月核心PCE物价指数同比增长3.5%，创1991年7月以来新高；预期为增长3.7%，前值增长3.4%。美国6月份个人支出环比增长1%，高于预期。美国7月芝加哥PMI录得73.4，预期64.6，前值66.1。美联储布拉德表示，金融市场对美联储在秋季开始减码庞大的资产购买计划已经做好“非常充分的准备”，并希望在“明年第一季度”结束。布拉德的这一时间表大大快于其他美联储官员的说法或经济学家预期的计划。

五、行情展望及操作策略