原料端走势延续分化——焦煤矿周报_

摘要

期货市场：原料端分化严重，焦煤最强

本周铁矿石2201合约增仓延续弱势，双焦完成移仓换月，近月合约走回归现货逻辑，远月合约走资金博弈逻辑，增仓上行，但焦煤2201合约在2300附近、焦炭2201合约在3000附近压力较大，短期有回调需求。

基本面：焦煤不改偏紧格局，铁矿石基本面支撑边际减弱

受环保影响，双焦供应端持续偏紧，铁矿石库存略有回升。基本面边际强弱差异是近期原料端走势分化的主要原因。

操作策略：

考虑到铁矿石价格的顶部为（1200，1300）概率较大，8月5日，建议在1200的执行价卖出2201看涨期权策略继续持有；铁矿石价格下跌主要受未来需求大幅走弱预期推动，基本面矛盾凸显尚需时间积累，关注钢厂限产的执行情况，一旦铁矿石需求端边际转好，铁矿石价格将大幅波动；焦煤价格高位，兑现了基本面利好，焦炭主要走成本支撑逻辑，继续冲高有一定压力，短期存回调需求。

关注点：粗钢限产后续执行情况

【期货市场回顾】

本周黑色原料端铁矿石走势最弱，铁矿石2201合约增仓下跌，延续跌势，最低跌至814元/吨；双焦完成移仓换月，近月合约走回归现货逻辑，远月合约走资金博弈逻辑，增仓上行，但焦煤2201合约在2300附近、焦炭2201合约在3000附近压力较大，短期有回调需求。

【基本面跟踪】

澳洲发货前高后低，巴西发货不断恢复，非主流发货维持高位，整体供给端处于高位水平。需求端，国外生铁产量基本恢复到疫情前水平，国内钢材在钢厂限产的约束下出现明显下滑。铁矿石港口库存从6月中旬不断回升，短期累库趋势暂缓。主导期现货价格走弱主要是需求走弱预期推动，基本面矛盾激化需要时间积累来完成。

焦煤方面，本周国内炼焦煤市场稳中上涨运行。主产地近日有部分煤矿有停、限产现象，整体产量依旧偏低，焦煤市场供需矛盾仍存，厂内库存多处于低位或无库存状态，部分煤矿发运多以长协户为主，个别惜售待涨的煤矿已暂停对外报价，近期临汾、长治等地区主要焦煤品种竞拍价格大幅上涨，带动同地区及其它地区焦煤品种报价大幅跟涨和补涨，焦煤整体上涨氛围浓厚。

焦炭方面，本周国内焦炭市场主流偏强运行，主产地焦炭价格第三轮提涨范围扩大。供应方面，近期原料煤采购困难，焦企补库稍显乏力，部分焦企被迫减产或转产，焦炭供应受到不同程度的影响。当前焦企利润普遍偏低，多满负荷生产，暂无出货压力，厂内焦炭库存低位运行，现山西地区主流准一级湿熄焦报2740-2880元/吨。钢厂方面，部分地区钢厂复产，对焦炭刚需仍存；部分钢厂库存下滑，对焦炭以积极增库为主，短期焦炭基本面矛盾，供给端存扰动占主导。

【观点及建议】

考虑到铁矿石价格的顶部为（1200，1300）概率较大，8月5日，建议在1200的执行价卖出2201看涨期权策略继续持有；铁矿石价格下跌主要受未来需求大幅走弱预期推动，但基本面矛盾凸显需求时间积累，关注钢厂限产的执行情况，一旦钢厂限产放松，铁矿石需求端边际转好，铁矿石价格将大幅波动；焦煤价格高位，兑现了基本面利好，焦炭主要走成本支撑逻辑，价格上涨，但盈利状况无改观，继续冲高有一定压力，短期存回调需求。

一、铁矿石市场数据

1.1供给端数据