“金九”供需双紧，“银十”能否破局——烯烃产业月报_

摘要

甲醇 9月内地市场整体呈现大幅强势上行趋势，且内地表现强与港口。政策端受双控、限电、煤炭供给紧张及高成本压制的上下游停车降负逐渐增加。受限电影响，上游供应收缩明显，各地价格持续突破新高。进入十月，国庆期间海外能源危机愈发严重，英国天然气暴涨引发冬季供暖危机，带动中国港口能源高价。同时当前双控持续驱动内地能源市场。虽部分甲醇重启，然而库存偏低，小长假后补库周期未结束，山西恶劣天气也对内地供给造成一定影响。综合来看，预计10月甲醇市场或持续走强。

LLDPE 9月聚乙烯行情强势上行，需求处于“金九”旺季，市场农膜的需求量不断增加。然而从供应端来看，煤炭成本叠加能耗双控，甲醇高价，主产区供货紧张，部分下游四季度有备货需求导致下游负反馈持续加剧，华东地区烯烃开工不断降低，目前MTO装置总计停工超170万吨，占华东总消耗的38%。小长假后，市场消化节日积累库存，现货上涨承压。10月份国内聚乙烯期货偏强震荡为主，不排除继续拉升可能。

PP 9月份PP市场整体大幅上涨，月初受期货带动，同时部分地区受双控影响，企业开工负荷出现下降，下半月连续拉涨，市场活跃度提升。因原料拉涨速度过快，下游企业利润受压缩严重，工厂抵触高价，开工受限。小长假期间，海外能源危机持续发酵，原油天然气煤炭价格不断上涨，PP成本端高位，易涨难跌。不过下游厂家购买意愿降低，塑编等传统行业处于停滞状态。即使有金九银十支撑，PP旺季需求或仍不及往年。预计10月行情维持偏强震荡走势。

PVC 9月份PVC市场报盘屡创新高，受制于限电影响，电石产量降低，且价格持续走高，目前电石价格已突破7000元/吨，对PVC成本端形成强力支撑。预计10月份PVC市场维持高位。虽然“金九”楼市整体低迷，受学区房改革影响，楼市成交额不断走低，但部分刚需仍在。此外，PVC生产企业在原料不足以及成本利好的支撑下，短期难有跌幅，社会库存处于低位，供应端压力较小。综合来看，10月需求或转好，价格高位运行概率较大。

一、宏观热点

1. 热点新闻

国务院常务会议要求，改革完善煤电价格市场化形成机制。有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场，在保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。鼓励地方对小微企业和个体工商户用电实行阶段性优惠政策。

暴雨突袭山西，导致停产煤矿60座、非煤矿山372座。截至10月9日，暂未有上市公司主动披露是否受到暴雨影响。贝壳财经从多家上市公司获悉，美锦能源、冀中能源、山西焦煤相关业务目前未受到暴雨影响。

2. 市场行情分析

进入10月，欧洲能源爆发能源危机呈加剧态势，目前英国东南部地区的燃料库存水平已低于20%的警戒线，同时天然气储备量也降至15年以来最低水平。亚洲部分地区也出现了不同程度的能源危机信号，目前印度与中国等地多出工厂限电停工。据统计，9月28个监测城市预计成交规模仅为1955万平方米，环比下降7%。其中一线城市环比下降23%，二三线城市环比下降4%。受政策打压，北京上海等地的“学区房”市场也无人问津。楼市的冷清或预示未来PVC管材需求偏弱走势，但能耗双控大概率继续支撑PVC基本面。短期内，原油和煤炭受基本面支撑，偏强运行，预计甲醇、LL、PP和PVC均有走强预期。

二、产业链基本面

甲醇供需情况

从供应端来看，9月甲醇月均开工率在67%左右，较8月份减少约5个百分点。本月能耗双控趋严，煤炭高价等问题导致开工率走低，整体供应量减少。就10月份供应来看，预计整体有小幅上涨。10月份检修装置重启较为集中，而计划检修的项目暂时有限；其次，部分前期停工项目有陆续恢复/计划重启等举措。综合来看，10月甲醇本土供应存增加态势。政策方面，能耗双控及限电等措施可能会继续影响甲醇供给。

需求端来看，9月份下游整体表现低迷，成本端大幅拉涨，传统下游开工率均有走低，烯烃开工整体下滑明显。就10月来看，甲醇价格依旧高位，下游行业来自成本端的压力依旧，产业链向终端传导不畅。从成本端来看，宏观偏强、煤炭价格持续配合基本面阶段性驱动提振，甲醇期货整体呈震荡走高态势。成本端过高的价格对终端需求的利润空间挤压明显。

LLDPE供需情况

从供应端来看，10月份神华包头30万吨全密度装置继续停车检修中，中天合创、中沙天津、久泰能源、中煤蒙大等企业降负至7-8呈，其他线性装置目维持正常运行。浙江石化二期聚乙烯35万吨低压计划开车，45万吨全密度已点火成功。需求方面，10月份北方棚膜正值需求旺季，下游订单不断增加，预计需求将提升15%左右，农膜企业开工提升，部分企业开工接近峰值。

成本端来看，国际原油10月消费旺季结束，但受能源危机影响，以及OPEC+维持原有增产政策，成本端支撑继续走强。另一方面，国内双控及煤炭趋紧的行情或将持续，煤制甲醇价格高位也将传导至下游产业。

PP供需情况

从供应端来看，10月份浙江石化等新增聚丙烯产能尚未兑现，叠加双控下不断出现的降负检修，供应端持续缩量，两油国庆期间累库或一定程度上缓解供给压力。需求方面，因上游高成本挤压利润空间，多数聚丙烯厂商刚需采购，同时海运费高位，出口压力大，行业整体景气度不高。库存方面，两油库存下降缓慢，同比高于去年同期，社会库存相对中地位，因需求偏弱，预计本月仍以去库为主。

成本端来看，欧洲能源危机影响，虽然OPEC+预计增产40万桶/日，仍不足以根本上缓解英国的燃油危机。煤制方面因煤炭供应偏紧，价格宽幅上行导致煤制企业高成本，压缩煤制利润空间，生产企业挺价意愿浓厚。

PVC 供需情况

从供应端来看，10月整体开机率约受持续限电政策短期内难以提升，电视原料到货不足影响持续，整体开工难以达到正常生产水平。另外部分乙烯法PVC企业受限电影响开工降负,PVC社会库存偏低位，供应紧张。需求方面，“金九”楼市销售数据疲软，一定程度上降低了PVC的需求。

成本方面，由于电石价格已突破7000元/吨，传导生产企业成本上涨，PVC价格持续高位；乙烯法PVC生产企业情况基本相同，相比往年生产成本持续高位，利润一般，成本面强劲支撑。但下游企业对高价抵触情绪浓重，需求低迷，刚需采购为主，高价采购PVC可能会导致终端亏损。10月高温天气接近尾声，但基建行业可能不会进入传统旺季，伴随着较高的生产成本以及房地产收紧的政策影响，PVC消费产品需求增速放缓，企业备货需求风险可能较高。

三、图标跟踪

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