投资港股的朋友这两个月本来就挺难熬，周一看到海南板块涨停的消息，估计更加道心不稳了。
海南封关之后，号称是“最高水平开放”自贸港，会不会挤掉香港成为搞钱天堂，香港因此没优势，港股更不行了？港股到底还能不能投？
（来源：东方财富）
港股这几个月走弱调整，是有原因，但海南这个不是主要的。
“海南封关”这个事情大家去搜，就能看到一堆核心要点，什么一线放开，二线管住，但大家仔细看一下就会发现，这里面的着力点是在货物往来层面。
对消费者来说，现在的海南是免税购物天堂，东西便宜，给到实打实优惠，对企业来说，开公司税率低，符合条件的企业，所得税可以到15%，内地要25%，如果你做加工，产品增值超过30%的卖到内地，还免关税。
海南给出巨大政策红利，就是想吸引大家把工厂，研发和实体业务这些搬过来，并且国家也鼓励在深海科技，航天这些硬科技赛道上试试水，就是要搞实体经济。
但香港，属于是老钱，玩的是国际高端游戏规则，主打高端金融，还有法律服务。
比如你是个国际大公司，想来亚洲上市，发债，搞并购，处理复杂的跨国合同纠纷，第一反应肯定还是去香港，因为普通法西方都认，钱进出自由，包容性强，税种又少，营商和投资环境一流。
港币和美元汇率挂钩，相当于是人民币和美元的接口，但海南还是人民币。
虽然咱们不排除随着改革推进，在人和资金领域，海南还有更多的开放举措推出，但香港上百年积累的老本，海南一时半会还学不来。
国家这几年也一直在加大对香港金融市场的支持，为离岸人民币设立多元化的投资渠道和产品，包括跨境理财通这些，今年9月的时候，海南省政府还到香港发行了50亿的离岸人民币债券。
而外资要增加对中国市场的配置，主要还是投的港股上市中资企业。至于海南，西方资本要建立起足够的信任，估计还需要很长时间。
所以，无论是中国资产想卖给全球，还是全球想来买中国资产，香港还是首选，就别说谁取代谁了，海南香港现在不是同一批客人，这样布局就是为了两条腿走路，防控一下香港万一成为金融制裁软肋的风险。
那港股这两个月为啥走势那么难看呢？
港股对资金流动很敏感，首先来看资金。
港股本身，今年的IPO还是挺猛的，合计募资达到2700亿港元，几乎是2024年同期的3倍，预计全年融资额会登顶全球第一。
南下资金这边，今年1到11月月度流入平均值千亿以上，但12月到目前只有200多亿，显然低了很多，这和年底考核，市场风险偏好降低有关。
而且从上周五的数据来看，港股市场卖空成交占比20.4%，处于2021年以来的93.4%分位数水平，空头力量那么强，走势自然也好不到哪里去。
（来源：兴全策略）
然后外资这边，因为之前对美联储降息的预期比较高，所以已经提前兑现涨幅，但美联储后来又是偏鹰派的表态，所以这两月的调整属于修正回吐。而且10月之前港股涨得好，外资大概率是赚钱的，年末因为美股偏弱，也就降低了港股的配置。
资金的影响是暂时和局部的，预期反转之后，也能回来得很快，更关键的其实还是基本面的原因。
而这个基本面，还是看港股企业盈利还有国内经济基本面。就算基本面不怎么样，内地市场有国家队会在关键点位出手干预，但港股没这大手，所以我们可以把港股的调整，视为更真实反映了国内基本面的情况。
10月之前涨得那么好，估值上去了，但业绩驱动跟不上，自然也就调整了，也正因为缺乏积极的催化剂，就会得这种情绪被放大，对市场造成利空。
就比如今年港股科技这波大涨幅，最开始是去年美联储开始降息之后，流动性起来，估值就上去了，然后基本面也配合得不错，虽然企业收入增长不算很多，但通过节流还有用上AI技术等等手段，成本还是低了不少，所以盈利就上去了。
港股上市公司2024年全年营收同比增长3.4%，盈利同比增长8.5%，增速较2023年显著提升，ROE也同比提升，2025上半年虽然放缓了，但还是维持正增长，营收与盈利增速分别录得1.9%与4.6%。
所以这是戴维斯双击，前10个月才涨成这样的行情。
Q3业绩应该说基本符合预期，但结构分化很大，可选消费和地产还是对业绩形成压制，尤其是恒生科技指数，在外卖大战和车企的影响下，盈利收缩还是比较多，业绩预期大幅下修。
另一边，国内基本面修复不是很明确，所以行情就走弱了。
不过说句实在的，如果要入便宜筹码，也就真的要趁这种业绩差，流动性也不行的时候，等到业绩上去了流动性也上去了，涨起来了，哪还给你便宜入场的机会？
大涨就喊别拦着我赚钱，大跌又说港股完蛋了，这不是韭菜的操作还能是啥。
买港股科技也就是买AI，如果不认可这个逻辑，或者担心美国啥时候又来一波制裁这批互联网公司就要完蛋的，就别硬撑了，港股尤其是科技，就是大涨大跌的主，操作不对就很容易会被大幅震荡收割。
