胖东来“爆改”永辉背后，京东在撤退？

永辉超市在公告中表示，胖东来本次调改仅涉及郑州部分门店，对公司营业收入、利润增长没有重大影响，二者之间不涉及股权投资或重大业务合作

标点财经、投资时间网研究员 卓玛

经过19天的闭店调改，6月19日上午9:30，胖东来调改永辉超市股份有限公司（下称永辉超市，601933.SH）首店——郑州信万广场店恢复正常营业。截至当日22:26，该店全天销售额达188万元，是调改前日均销售额的13.9倍，全天客流量为12926人，是调改前日均客流量的5.3倍，门店流量大涨。

或受上述消息影响，永辉超市6月19日当天股价上涨2.48%，报收于2.89元/股。

自5月初传出“胖东来正式启动调改永辉超市”的消息后，尽管永辉超市在公告中明确表示“本次调改仅涉及郑州部分门店，对公司营业收入、利润增长没有重大影响，不涉及股权投资或重大业务合作”，但该公司仍在近期迎来一波股价上涨行情。

截至6月26日收盘，永辉超市报收于2.62元/股，当前总市值为237.77亿元，自5月以来股价已累计上涨7.82%，不过今年以来该公司股价已累计下跌7.09%。

按计划，7月1日胖东来还将启动对第二家永辉超市——新乡店的调改。除这两家店外，胖东来并未表示是否会继续调改其他永辉超市门店。

值得注意的是，尽管调改已初见成效，但永辉超市的股东却在此时选择了减持。6月14日，永辉超市公告称，公司第三大股东北京京东世纪贸易有限公司（下称京东世贸）出于自身资金需求，拟减持不超过1.82亿股、不超过公司总股本2%的股份。在此次减持背后，永辉超市在2021年—2023年期间持续亏损，三年累计亏超80亿元。

永辉超市自上市以来的股价走势（元）

京东集团年内两次减持

据永辉超市官网显示，成立于2001年的永辉超市是中国企业500强之一。2010年12月该公司登陆上交所成为“生鲜第一股”。

2015年8月，永辉超市发布了上市后的第二份定增预案，京东集团（JD.O，09618.HK）旗下的两家公司以9元/股价格，合计斥资43.07亿元获得永辉超市10%的股权。

对于京东集团的此次入股，永辉超市表示，双方将发挥各自在采购资源、网络渠道、信息、物流、经营方面的整体优势，打通线上线下业务，降低采购和物流成本，提升公司核心竞争力和盈利能力。

此后，京东集团又通过旗下公司多次增持永辉超市。截至今年一季度末，京东集团旗下的北京京东世纪贸易有限公司（下称京东世贸）和宿迁涵邦投资管理有限公司（下称宿迁涵邦）分别持有永辉超市8.11%和5.27%的股份，分别是后者的第三大和第六大股东。

就业绩表现而言，自京东集团入股后，永辉超市业绩持续增长，并在2020年达到业绩顶点。年内，公司实现营业总收入931.99亿元，同比增长9.81%；实现归母净利润17.94亿元，同比增长14.76%。公司股价也在2018年1月25日盘中触达11.72元/股历史最高点。

不过此后，受疫情、闭店及计提资产减值等因素的影响，永辉超市业绩持续下行。财务数据显示，2021年—2023年，永辉超市分别实现营业总收入910.62亿元、900.91亿元和786.42亿元，分别同比减少2.29%、1.07%和12.71%；同期分别实现归母净利润-39.44亿元、-27.63亿元和-13.29亿元，已连续三年亏损，累计亏损超80亿元。

今年一季度，永辉超市业绩继续小幅下行，不过终于实现了盈利。一季报显示，永辉超市一季度实现营业收入216.65亿元，同比减少8.98%；归母净利润为7.36亿元，同比增长4.57%；扣非归母净利润实现5.99亿元，同比减少3.08%。

反映在股价上，2021年—2023年，永辉超市的股价累计下跌60.35%，并在今年4月16日盘中触达2.08元/股的历史最低点。

就在此时，或许是对永辉超市持续下降的业绩和股价颇为不满，京东集团方面开始减持永辉超市股份。3月20日，永辉超市公告表示，宿迁涵邦拟通过集中竞价交易方式，在公告发布之日起15个交易日后的3个月内减持不超过0.91亿股、不超过上市公司总股本1%的股份。

标点财经、投资时间网研究员注意到，这是京东集团方面入股永辉超市近9年以来，首次减持后者股份。截至目前，永辉超市尚未公布该次减持的结果。

三个月后的6月14日，永辉超市再次公告称，京东世贸出于自身资金需求，拟通过大宗交易方式，在公告发布之日起15个交易日后的3个月内减持不超过1.82亿股、不超过公司总股本2%的股份。

截至6月13日，京东世贸和宿迁涵邦分别持有永辉超市7.36亿股和3.91亿股，分别占上市公司总股本的8.11%和4.31%，二者合计持有永辉超市11.28亿股，占上市公司总股本的12.43%。

永辉超市近三年主要业绩表现（亿元）

第一大股东入股十年来从未减持

值得关注的是，在2015年引入京东集团之前，永辉超市首先引入了一家重磅股东。

2014年8月，永辉超市发布定增预案称，老牌英资洋行怡和集团（Jardine Matheson Group）旗下牛奶国际（Dairy Farm International Holdings Limited）在香港的主要经营实体——牛奶有限（The Dairy Farm Company, Limited）将以7元/股的价格，合计作价56.92亿元获得永辉超市19.99%的股份。

据彼时的公告显示，牛奶国际是一家领先的泛亚零售企业，截至2013年末拥有超5800家店铺，包括超市、大卖场、便利店、药妆店等，旗下品牌包括7-Eleven（7-11）、IKEA（宜家）、Maxim’s（美心）等，拥有雇员约10万名，2013年全年的销售额超120亿美元。

对于牛奶有限的此次入股，永辉超市表示，双方将以股权投资为纽带，加强在全球采购、食品加工与安全、自有品牌产品的开发、高端超市等方面的战略合作，有利于进一步降低公司的采购成本、增强供应链管控能力、提高业务运营管理能力。

一年后，在上述京东认购的同时，牛奶有限再次以9元/股的价格，合计斥资12.91亿元认购永辉超市新增股份。此次定增完成后，牛奶有限仍持有永辉超市19.99%的股权。

也即，经过参与永辉超市的两次定增，牛奶有限合计耗资69.83亿元获得永辉超市19.99%的股份。一季报数据显示，截至一季度末，牛奶有限持有永辉超市21.08%的股份，是后者的第一大股东。

事实上，自入股永辉超市后，牛奶有限近10年来从未减持永辉超市股份。在京东已开始进行减持的当下，牛奶有限后续是否会跟进减持存在不确定性。

另外值得一提的是，截至目前，永辉超市无控股股东且无实际控制人。

五年闭店损失超8亿元

除了业绩不佳股价持续下行，永辉超市近几年的另一关键词就是闭店。

据永辉超市2023年报显示，截至年末，永辉超市在全国29个省市拥有门店共计1000家。不过2019年末时，这一数字还是1440家。两相比较，短短几年时间，永辉超市已关闭超三成门店。

具体来看，2019年1月—2020年3月，永辉超市因开发商原因关闭1家Bravo店，因公司经营调整关闭118家mini店，闭店损失预计为0.80亿元。2020年10月—2021年3月，永辉超市关闭了9家Bravo门店、336家mini店、15家超级物种及18家永辉生活总计378家店。其中，Bravo店是因销售业绩差、门店租赁合同到期等原因而关闭，另外所有的是因亏损及公司经营调整等原因而关闭，此次闭店损失预计为3.37亿元。

2021年第四季度—2022年第一季度，因长期亏损、出租方违约及公司战略调整等原因，永辉超市再次关闭了14家Bravo店、23家mini店和2家超级物种总计39家门店，闭店损失预计为1.15亿元。2022年第四季度—2023年第一季度，因经营策略调整、合同到期、经营亏损、外租空铺、甲方资金链断裂等原因，永辉超市关闭了44家Bravo店，同时，因经营调整等原因，还关闭了12家mini店，总计闭店56家，闭店损失预计为2.23亿元。

时至2023年第四季度—2024年第一季度，永辉超市再次因经营亏损、搬迁、合同到期等原因关闭31家Bravo门店，闭店损失预计为0.78亿元。

也即，从2019年至今五年有余，永辉超市合计关闭各种业态门店623家，闭店损失合计8.32亿元。

动作仍未停止。近期有市场传闻称，永辉超市计划在今年大幅优化现有门店体系，预计将关闭约200家尾部门店，关店数量占现有门店总数的20%左右。对此，永辉超市方面回应称，此消息非公司发布，是市场传闻，公司每个季度都有开店或闭店计划，具体以公司发布的内容为准。

标点财经、投资时间网研究员注意到，除了持续闭店，永辉超市也在出售资产。

2023年12月，永辉超市公告称，为盘活公司资产，缩小公司投资规模，其拟作价45.30亿元向大连御锦出售公司持有的万达商管1.43%的股份。同月，永辉超市再次公告称，拟以8.00亿元的总价向川商投出售公司持有的红旗连锁10.00%的股份。

此外，今年4月，为盘活公司资产，缩小公司投资规模，永辉超市拟作价3.36亿元，将旗下永辉云金这一“互联网金融服务平台”65%的股权转让给纽交所上市公司信也科技（NYSE:FINV）下属的派慧科技。交易完成后，永辉超市仍持有永辉云金35%的股权。