本周股债市场都有一些“扰动”,一边是全球股市经历“黑色星期一”,美国经济数据触发市场对衰退的担忧、日本央行宣布加息等一系列因素扰动下,海外股市发生巨震,A股市场也有所震荡,另一边则是持续向上的债市也开始有所波动。
市场纷纷扰扰,我们始终都在面对各种不确定性,最重要的是,当市场处于低位震荡之际,我们可以做什么准备,帮助我们更好地熬过短期起伏,等待黎明到来。
小博特地为大家请出了一位投研大咖,一起听听专业人士怎么说。
01
后市怎么看?
博道基金固定收益投资总监陈连权表示,看基本面,宏观经济呈现出供给修复、需求底部整固的特征;看政策面,货币与财政政策仍然是支持性的,市场也抱有政策进一步加力的期待。
债市方面,近期政治局会议落地,继三中全会后再次确认稳增长信号,稳增长诉求升温并不意味着债券行情的逆转。一方面,稳增长需要宽松的货币和信用环境支持,债券市场面临的流动性环境大概率继续保持合理充裕,利好债券市场;另一方面,现在稳增长的手段不同于以往的大规模刺激,即使短期产生扰动,也不会改变债券市场资产荒的格局,债券市场剧烈波动的风险较小。
放眼长期,伴随着经济高质量发展、政府部门加杠杆、去杠杆进一步深化,通胀周期维持低位,利率中枢易下难上。在此背景下,保持债券和股票的多元配置仍是较佳选择。
简单来说,往后看,低利率环境大概率会持续,普通投资者可以保持股票和债券的多元配置,比如二级债基就是不错的选择。
02
防守反击,
震荡市的新“基”遇
二级债基这类产品,在“股or债”的选项之外,为投资者提供了第三种更灵活的选择:股债搭配,既能防守,也能适时反击。比如,小博家正在发行的二级债基博道和裕多元稳健30天持有期债券基金(021323)就很契合当下“防守反击”的配置需求。
博道和裕由宝藏固收总监陈连权挂帅,运用独家量化模型进行股债配置和风险管理,从投资策略和产品设计等多方面匹配产品的低波特征,使其能更大概率运行在投资者期望的风险收益区间内。
严格控制权益仓位
博道和裕从投资策略上对权益仓位作了严格限制:权益(股票+可交债+可转债)配置比例不超过20%,从而使得产品具备较为明确的低波特征。
引入防御式资产配置模型
博道和裕的资产配置模型中构建了独特的防御因子,可以对尾部风险进行全景式监测和预警,克服尾部环境中的资产配置规律无效,防范“股债双杀”。
低波股债策略联动
在产品设计上,相比其他二级债基,博道和裕还拥有更低波动的股债配方:
债券端精选利率债和高等级信用债,管理好债券的流动性风险、利率风险,防范信用风险,力争组合的“基石”足够稳固。
而在股票端,为了进一步实现低波动,博道和裕将选股目标锚定在防御能力较强的大盘价值和红利“股票域”,这两类“聪明贝塔”在匹配产品低波定位的同时,也具备内在的长期向上基因,力争更多超额。
03
降波动:四步甄选价值红利
现在不少投资者都是“谈股色变”,那么具体到和裕的权益端,量化模型是如何赋能选股,并尽可能匹配产品低波属性的?
事实上,陈连权将博道和裕的选股策略拆解为四个步骤,并在每一步中都植入了“低波动”的基因:
第一步,分类。
把所有股票按市值大小(大盘、中盘、小盘、微盘)和风格(价值、均衡、成长)分成不同的“类别”,大盘价值更偏“稳重型选手”,而小盘和成长更偏“活力型选手”。博道和裕的选股域侧重于相对“稳重”的大盘价值,来匹配产品的低波定位。
第二步,截尾。
为避免小市值的潜在波动,在市值维度,博道和裕仅保留中证800+中证1000为主体的前1800只,同时,进一步筛除ROE与市值排名后10%的“绩差生”,保留剩余部分作为选股的基础池。
第三步,聚焦。
在此基础上进一步缩小范围,选股聚焦两位“优等生”:“大盘价值域”(市值排名前20%且价值得分高的股票)和“红利域”(在均衡与成长域中选取红利因子得分前100的股票)。
第四步,提纯。
通过构造更优良的量化因子,对股票作更精细的区分。比如,在“大盘价值”选股域中,根据红利因子、低波因子、质量因子等三级因子,可进一步挖掘找到具有良好分红能力、更低股价波动率、更高财务质量的公司,从而得到更好的价值属性,避免“价值陷阱”。
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