近几年，红利板块一直是A股市场“最靓的仔”之一，但今年5月下旬后各宽基指数阶段性见顶休整以来，红利板块的跌幅反而相对更大。
与此同时，红利资产内部也出现了明显的“缩圈”迹象，不同板块走势分化，资源股与银行、公用事业板块“冷暖”互现。
快速轮动之下，一旦踩错节奏就容易心态不稳。想上车红利，不如关注博道红利智航股票基金（019124），通过“红利+多因子模型”的方式争取达到“红利+”的效果，灵活把握风格轮动的机会。
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红利资产因何调整？
后视镜来看，这次红利资产的阶段性回调，可能和短期市场偏好的变化以及红利风格内部轮动有关。
一方面，以电子、半导体为代表的成长板块，在半年报交出了不错的业绩表现，叠加海外AI产品热度居高不下，持续催化市场预期，部分存量资金开始增配科技方向，短期内对红利风格形成压力。
另一方面，红利板块内部也出现了行情分化现象。从申万一级行业近期表现来看，可以看到，受海外衰退预期交易、国际大宗商品走弱等因素影响，在中证红利指数中权重占比较高的煤炭板块近期表现“偃旗息鼓”，而较少受宏观衰退逻辑影响的银行、公用事业等板块则相对强势，资金从资源类红利向稳定类红利集中。板块内部的快速轮动在一定程度上也对风格的持续性产生了影响。
（数据来源：wind，数据截至2024.8.19。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）红利板块内部分化，使得配置红利股的难度系数陡增，尤其在当前红利策略“倒车接人”之时，有什么更舒心的方法“补票上车”呢？
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盘一盘，
哪只红利指数更胜一筹？
事实上，在红利板块内部，大家讨论较多的还是各种smart贝塔指数，比如红利低波、红利质量、央企红利等，这些指数本质上就是红利指数叠加某一类因子，来谋求更好的超额收益。而今年在红利内部的快速轮动之下，哪些红利指数能够突出重围？
（数据来源：wind，数据截至2024.8.19。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）盘点大家比较熟悉的各个红利指数，可以看到，今年2月附近质量因子回暖，4月价值因子更胜一筹，5月则是低波类因子相对突出。“四时之景不同”，几乎没有哪个红利指数能够蝉联“月度冠军”，想要每次都精准踩对节奏，难度不小。
（数据来源：wind，数据截至2024.8.19。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）再分年度来看，结果可谓是，“城头变幻大王旗，你方唱罢我登场”。2014年，央企红利独树一帜，斩获71.94%的年度回报；2015年至2020年，质量因子的表现相对强劲，但自从2022年市场回调以来也成为其中回撤最多的红利板块。
截至目前，今年表现最为突出的是红利价值指数，收益率为16.11%，红利成长低波和央企红利也有不错表现；相对落后的是红利质量指数，收益率为-10.89%，与红利价值收益率相差27个百分点。如果短期没选对契合市场风格的指数，可能收益率也远不及心理预期。
这也似乎说明了，叠加单一因子的红利策略，其实很难在风格快速轮动的A股市场中取得常胜的战绩。
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应对风格轮动，
不如选一款“自适应”型产品
想要更舒心高效做配置，不妨直接关注博道红利智航股票基金（019124）。红利智航在跟踪中证红利指数基础上，还力争通过“红利+多因子模型”的方式达到“红利+”的效果，这就相当于产品自带了一个“主动适应市场风格”的增强buff，不必纠结短期风格如何轮动。
而且，运用量化多因子模型来做增强还有两大优势：
量化因子库更丰富
以博道多因子模型为例，因子库中包含了上百个因子，比如对于常见的smart贝塔指数关注的方向，比如低波/质量/成长/价值等，量化模型可以调动更多因子工具参与筛选，相较于单一的标准来说，筛选效率和深度都有更多提升。
应对市场变化更灵活
面对风格变化，由于量化模型借助计算机辅助，能够灵敏识别市场环境、并且及时做出应对，从而更好把握风格轮动的机会。
总体而言，在较短周期内，使用多因子模型量化增强的策略，未必能战胜某一类smart贝塔指数，但是如果拉长时间，经历更多轮动和市场筛选之后，量化模型的优势或许能够更加凸显。
