不确定性加大，全球股市上周普跌

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一周市场回顾

不确定性加大，全球股市上周普跌

上周A股市场震荡调整，主要宽基指数收跌，上证指数下跌3.52%，深证成指下跌3.70%，沪深300下跌3.29%，创业板指下跌3.36%，科创50下跌3.78%。

行业方面，申万31个一级行业仅传媒收涨，传媒（1.07%）、石油石化（-1.38%）、家用电器（-1.50%）、银行（-1.98%）、综合（-2.03%）表现靠前；房地产（-8.92%）、国防军工（-8.79%）、非银金融（-7.65%）、美容护理（-6.88%）、钢铁（-6.29%）等表现靠后。

海外方面，上周不确定性加大，一方面，美国当选总统特朗普提名多个重要职位人选，“特朗普交易”继续演绎，另一方面，美国通胀回落进程暂停，美联储表态偏鹰，市场降息预期再度回落。受多重影响推动，美债收益率走高，美元走强，黄金和大宗商品价格走弱，海外主要股市上周收跌。

（数据来源：Wind，截至2024年11月15日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

一周热点回顾

政策初见成效，10月M1、M2增速回升

11月11日，中国人民银行公布了10月金融数据，其中主要指标不乏亮点。

一方面，广义货币（M2）、狭义货币（M1）增速双双回升。10月末，M2同比增长7.5%，较上月高0.7个百分点；M1同比下降6.1%，降幅较上月收窄1.3个百分点，首次扭转今年以来持续下行的趋势。M1增速边际回升，主要源于财政资金投放加快、微观主体活力改善及地产链回暖。这也反映出市场主体扩大生产的意愿有所回升，金融市场上投资者风险偏好提升。

另一方面，社会融资规模和信贷投放总体平稳。前十个月，社会融资规模与人民币贷款分别新增27.06万亿元和16.52万亿元。其中，10月份社会融资规模增加1.40万亿元，增速为7.8%，在去年高基数基础上仍然保持较快增长；10月份人民币贷款增加5000亿元，贷款余额增速8%。信贷投放总体平稳，基本符合预期。

往后看，随着一揽子增量政策落地实施，内需潜力有望加快释放。近期央行发布的三季度货币政策执行报告强调支持性的货币政策立场，加大调控强度，特别提到对物价和房地产价格的关注。此外，发行特别国债支持大型银行补充资本、优化税收政策支持房地产市场发展、发行地方专项债支持回购存量土地等政策也将陆续推出。

10月中国经济“成绩单”：主要经济指标回升明显

11月15日，国家统计局发布10月主要经济指标运行情况，具体来看：

工业平稳增长。10月份规模以上工业增加值同比增长5.3%，继续保持较快增长，其中制造业升级发展态势明显，10月份高技术制造业增加值同比增长9.4%，明显快于全部规模以上工业的增长。考虑到季末冲量、季初回落的季节性特征，生产端实则延续企稳，与高频开工率等数据修复表现一致，政策预期对生产形成支撑。

社零持续回暖。10月份社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点，从服务业看，回升势头明显。10月份服务业生产指数同比增长6.3%，增速比上月加快1.2个百分点，连续两个月加快。社零的修复动能可能主要来自于居民端以旧换新政策的直接拉动，及化债背景下社会集团零售的修复空间。

基建投资回升。1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）42.32万亿元，同比增长3.4%，增速与1-9月份持平；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.6%。分领域看，基础设施投资同比增长4.3%，为今年3月份以来的首次回升；制造业投资增长9.3%；房地产开发投资下降10.3%。10月是稳地产政策密集落地的时间，前期部分被抑制的供应和需求得到了集中释放，房地产市场预期进一步改善。

指数估值分位数