美元风暴突袭亚洲 这次要拉爆日韩?

美元风暴突袭亚洲 这次要拉爆日韩?
2024年04月18日 18:03 资本时差

每一次加息周期,美元就会拉爆一种货币。

货币崩溃的时间,要么在加息周期结束前一年,要么在加息周期结束后一年。

现在,美元风暴已经行至亚洲,各国货币瑟瑟发抖,日元、韩元、越南盾、菲律宾比索全线下挫。

韩元兑美元跌破1400,为2022年11月7日以来首次。

日元连续第四个交易日创1990年来新高。

印度卢比兑美元收盘汇率为83.69,仍位于历史低位,持续跌破去年11月份的83.50。

印尼盾兑美元单日重挫逾2%,至四年低点。

美元兑越南盾日内一度触及25295,创纪录新高。

年初以来,货币贬值最凶猛的就是日元和韩元,以及越南盾,贬值幅度分别为9%、7%和7%。

1、单纯的美元风暴

亚洲货币为何全线大跌?其实,就是单纯的美元风暴。

这两天的导火索就是,美联储主席鲍威尔的讲话。

他称近期数据表明通胀下降的进展不顺利,让高利率在更长时间内发挥作用可能比较合适。

这就是打击降息预期。

受此影响,美元指数急剧上涨,再次攀升至106.5上方,连续两日刷新2023年11月1日以来高位,连续三日创五个月来新高。

年初以来,美元指数已经从101.2上涨至106.5,涨幅5.24%。

从2023年9月份,美国通胀见顶之后,美元指数就一路下跌,从107一路跌到101。

2024年以来,美元指数又开始V型反弹,重回高位。

原因也很简单,就是大家发现,美国通胀的顽固程度,严重超出了预期。

其实,这也很容易理解。

微观上:

之前欧美的通胀之所以那么低,是因为中国廉价的劳动力,为他们提供廉价的商品。

现在关系搞崩了,他们要么自己建厂,给本国员工开高工资,要么买其他国家的高价商品。

但是这些途径,商品价格都比中国的商品高很多,看看美国超市的物价,那涨得可猛了,通胀自然下不去。

宏观上:

货币刺激吹大资产泡沫,财政刺激抬升通货膨胀。

美国搞了几十万亿美元的财政刺激,叠加史无前例的货币宽松,以及美国制造业回流,这些项目一旦开动,就很难停下来。

火车已经启动了,再像以前那样拉,肯定比较困难。

2024年开始,市场才明白这个道理,然后美元指数就不再下跌了。

很多人也开始批评美联储释放出降息预期的做法,比如美国前财长萨默斯。

他说,如果6月份降息,那么美联储又会重蹈2021年的覆辙,当时美联储坚称疫情后通胀是暂时的。

后面大家看到了,美国的通胀一度失控。

萨默斯认为,美联储的下一步不是降息,“下一步行动上调利率的可能性很大”,加息的概率为15%。

华尔街部分金融机构甚至认为,美联储加息的概率高达20%。

如果不密切关注美联储动态,很多人的观点还是,美联储加息周期已经结束了,接下来只是何时降息的问题。

很明显,萨默斯和部分华尔街机构这个观点,实在有些颠覆认知。

更关键的是,“美联储不仅不降息,反而会加息的预期”已经开始影响国际金融市场了。

美元指数飙升,以及亚洲各国货币竞相贬值,都开始反映这个预期了。

当然,关于这个话题,阴谋论非常盛行。

比如,美联储每次加息就会拉爆一个国家当做祭品,这次加息还没有拉爆一个国家,所以美联储绝非善罢甘休,因此还会继续加息。

这个无法证实,也无法证伪,更没有观察事情发展的途径和依据,大家看看就好。

2、货币战争还是货币危机?

今天九边转我一篇文章,意思是,亚洲国家货币贬值了,因此出口显得特别强劲。人民币贬值后,也会拉动出口。

老朋友都知道我们的观点和立场,我们是支持货币贬值的,因此货币贬值确实能够拉动出口。

而且大家常说的“货币战争”,指的是货币竞相贬值来获得出口优势,而不是货币竞相升值。

问题是什么呢?量变和质变的问题。

适度健身吸引异性,过度健身吸引同性;适当贬值利于出口,急剧贬值就是货币危机。

针对九边评价的出口问题,我们插一句:如果4月份我们的出口大幅上升了,并不是因为人民币贬值带来的,而是因为去年4月份的基数太低了。

这次亚洲国家货币贬值,是货币战争,还是货币危机呢?

先看一下市场对比:

年初以来,美元指数上涨了5.2%,但是日元贬值了9%,韩元贬值了7%,越南盾贬值了7%。

很明显,短期看,日元和韩元,贬值幅度远超美元指数上涨幅度。

再拉长时间看,自2021年以来,美元指数升值了17%,但是日元贬值了50%,韩元贬值了24%。

很明显,中期来看,日元和韩元的贬值幅度,也远远超过美元指数的升值幅度。

我们再看各国的官方态度:

据韩国财政部声明,韩国财长崔相穆和日本财相铃木俊一会面,均对韩元和日元走弱感到忧心忡忡。两位官员提及,他们可能会针对反复无常的汇率波动采取行动。

韩国央行行长李昌镛也表示,近期韩元的疲软走势略显过头,针对汇率波动问题,韩国央行有工具来采取行动。

泰国央行在最近一次的货币政策会议上再次维持政策利率不变,以支撑汇率。

印尼央行直接下场,通过出售高收益证券并买入印尼盾以抑制本币跌幅。

这就很清楚了,亚洲各国都不想看到自己的货币如此快地贬值。

因此这不是什么货币战争,而是货币危机。

3、继续贬值 会发生什么?

大家注意一下,在这一轮日元贬值趋势,日本央行的态度发生过重大转变。

2022年4月2日,我们在文章《卢布暴涨,日元暴跌!这次,日本竟然“背叛”美国!》讲过一个逻辑:

以前日本央行都是美联储的铁杆小弟,跟美联储的行动绝对一致。

美联储加息,日本央行就加息;美联储降息,日本央行就降息。

但是这一轮加息周期,日本央行不跟美联储了,不管美联储怎么加息,日本央行就是维持超级宽松的货币政策。

当时,日元已经贬值到了125,创6年新高。

但是,日本央行给出的解释是,日元贬值不是重点,重点是提升通胀。

当时,全世界通胀都起来了,美国8%,欧洲6%,但是日本只有0.8%。

一句话,当时日本央行的选择是,弃汇率保通胀。

金融逻辑是,输入性通胀,即日元贬值,进口物品的价格上涨,国内物价上涨,通货膨胀上行。

现在日本和韩国,为啥又开始关注汇率了呢?还是因为通胀。

适度通胀刺激经济增长,过度通胀动摇社会稳定。

现在的日本和韩国,物价上涨已经给老百姓带来了巨大生活压力。

我们在2024年3月21日的文章《日本也将再次伟大?》讲过一个观点:日本通胀“有毒”。

经济学家看通胀,只看高低;但是,老百姓看通胀,得分好坏。

什么是好的通胀?由需求拉动的通胀。

比如,民众薪资增加,形成“薪资-通胀”螺旋上升,这种是好的通胀。

什么是坏的通胀?供给受损造成的通胀。

比如,供应链受损,企业产品供应困难,导致当地物价大涨。

比如,当年把大家圈在家里,啥都买不到,2袋泡面都能涨到几十块钱。

虽然价格的确上涨了,但是老百姓不喜欢这样的“通胀”。

而日本的通胀,就是供给端受损导致了,全球卫生事件冲击+俄乌战争,属于有毒的通胀。

如果只看日本新闻,不深入分析,很多人可能会说,日本工人工资涨了,企业利润也涨了,需求端很好的。

但是追本溯源,其实都是日本央行、日本财政,通过各种途径,补贴给他们的。

也就是,羊毛出在羊身上,左脚踩右脚上天的游戏。

如果只是通胀问题,其实还是太急迫的问题,更大的问题是,债务问题。

为了遏制通胀,日本央行怎么办?加息。

几十年零利率的日本央行,也开始加息了。

问题是什么?

日本的债务太高了,政府债务高,企业债务高,居民债务也高。

而且这两年,在原本就高的基础上,进一步大幅提高。

如此高的债务水平,日本央行要加息,会直接拉爆日债的。

所以,现在日本和韩国面临的两难是:

如果不管汇率贬值,输入性通胀还会加剧,通胀还会飙升,搞不好就乱了。

如果管汇率贬值,就得加息,那么天量的债务就可能会引爆。

当然,还有第三种选择,就是求美联储赶紧降息,美元贬值,缓解日元和韩元的贬值压力。

问题是,美联储会降息么?万一它不听劝,再加息呢?

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