*ST卓然或成科创板首家市值退市公司
10月26日晚间，*ST卓然发布风险提示公告。截至当日收盘，公司股价0.40元，总市值约9345万元，已连续18个交易日收盘市值低于3亿元，连续11个交易日收盘价低于1元。
10月28日晚， *ST卓然再发布公告称，公司收到上交所下发的《关于上海卓然工程技术股份有限公司终止上市的事先告知书》。
按照科创板现行规则，上市公司连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元，或连续20个交易日收盘价低于1元，均可能触发交易类强制退市。若后续两个交易日公司股价连续涨停，市值仍无法回到3亿元以上，*ST卓然将锁定市值退市。
*ST卓然将成为科创板首家因市值指标触发强制退市的上市公司。科创板此前已有泽达易盛、紫晶存储等公司因欺诈发行、财务造假等重大违法情形退市。
从大额订单到退市风险
卓然股份于2021年9月6日登陆科创板，发行价18.16元。上市初期，公司股价一度大涨，最高市值接近85亿元。
2023年4月，公司披露取得振华石油相关项目订单，金额达69.36亿元。受国内炼化项目扩张和石化装备投资预期推动，公司一度成为市场关注的细分领域标的。
订单规模并未转化为持续稳定的二级市场表现。随着经营、财务和信息披露问题陆续暴露，公司股价持续下跌，最终逼近交易类退市标准。
今年9月11日，中国证监会披露卓然股份涉嫌定期报告等财务数据虚假记载案。根据调查，公司相关年度存在虚增利润等行为。证监会拟对公司罚款1250万元，对6名责任人合计罚款3580万元，并对实际控制人采取10年证券市场禁入措施；涉及犯罪的线索将依法移送公安机关。
目前，*ST卓然同时面临市值退市和重大违法退市风险。若后续正式处罚认定公司触及重大违法强制退市情形，交易所将继续推进相关程序。多项退市条件同时存在时，通常按照“先触及、先适用”原则确定终止上市路径。
市值退市可能先于重大违法退市落地。科创板交易类退市不设置退市整理期，交易所作出终止上市决定后，股票将进入摘牌流程，投资者可交易和处置风险的时间相对有限。
*ST清越走向面值退市
与*ST卓然不同，*ST清越触发的是面值退市。
清越科技于2022年12月登陆科创板，发行价9.16元，主营PMOLED、电子纸和硅基OLED微显示产品，产品应用于穿戴设备、工控和医疗显示等领域。
上市后，公司先因内部控制问题被实施其他风险警示，后又因涉嫌欺诈发行和财务造假被立案调查。2026年5月，证监会披露清越科技财务造假案件进展，称公司在2021年、2022年及2023年半年报中存在虚增利润等行为，涉嫌欺诈发行及定期报告信息披露违法违规。证监会拟对公司罚款1.7288亿元，对4名责任人员合计罚款3300万元，并采取4年至8年证券市场禁入措施。
随着调查推进，清越科技股价连续20个交易日低于1元，触及面值退市条件。公司股票已于9月11日起停牌，并收到上交所终止上市事先告知书。公司此前披露，后续将不再复牌，退市程序继续推进。
投资者赔付安排也在同步推进。广发证券、立信会计师事务所及公司实际控制人已公开表示，将对符合条件的投资者先行赔付，相关申报条件和赔付范围仍应以投资者保护机构后续公布的正式安排为准。
市值退市成为新的出清工具
根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》，科创板上市公司连续20个交易日收盘价低于1元，或连续20个交易日每日股票收盘市值低于3亿元，均可能被终止上市。此外，连续120个交易日累计成交量低于200万股、连续20个交易日每日股东数量低于400人，也属于交易类退市情形。
面值退市反映的是股价跌破交易底线，市值退市则针对另一类公司：股价可能暂时维持在1元以上，但公司总市值持续萎缩，交易活跃度和市场认可度不断下降。
2012年，闽灿坤B曾通过缩股抬升股价，化解面值退市风险。2026年，公司又因总市值逼近3亿元门槛而面临新的退市压力。缩股能够改变每股价格，却不能从根本上提高公司总市值和经营质量，这也是市值退市制度被引入的重要背景。
元道通信则代表重大违法退市路径。深交所公告显示，公司因首次公开发行股票披露文件存在虚假记载，触及创业板重大违法强制退市情形，股票自9月30日起进入退市整理期，预计最后交易日为10月27日，退市整理期届满后的次一交易日摘牌。
