今年以来港股市场回购规模大增，Wind数据显示，港股市场年初至今回购金额合计已超过1800亿港元，而去年港股市场全年回购金额的总和也仅为1200多亿港元。
在港股创纪录的回购规模背后，经营稳健、资金实力强大的互联网科技龙头扛起了“大旗”。
以腾讯控股为例，继去年回购494.33亿港元后，今年以来腾讯控股合计回购股份21305万股，回购总金额达743.87亿港元，占港股公司回购总额的41.18%，成为港股名副其实的“回购王”。（数据来源：Wind，截至2024.09.03）
其他互联网公司也纷纷加入回购大军。今年以来，美团-W累计回购金额达229.26亿港元，跻身港股公司回购额前三；小米集团-W、快手-W推出大力度回购方案，今年以来回购金额分别达36.77亿港元、33.23港元。（数据来源：Wind，截至2024.09.03）
众所周知，回购通常意味着上市公司认为自家公司的股票价格远远低于其实际价值，存在被严重低估的情况。
再从当前估值水平来看，作为港股“核心资产”的互联网在过去三年中调整也已经较为充分。以阿里巴巴和腾讯为例，截至2024年9月11日，当前二者的估值水平分别位于过去10年以来33.16%、25.27%，较2021年初时的高点均有大幅回落。
回购力度加大、估值低位，叠加近日超预期的中报业绩，可以看出，港股互联网科技龙头已展现出基本面筑底回升的态势。在美联储降息预期增强的背景下，互联网科技板块或开启长期基本面修复行情，值得投资者关注。
降息时点渐进 港股具有更大弹性
由于港股是离岸金融市场，分母端会受到海外流动性影响，因而对美联储货币政策走向较为敏感。
无论是最新公布的7月美联储会议纪要显示，还是近日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的全球央行年会上的发言，都进一步明确了货币政策转向宽松。CME显示，市场预计9月降息的概率已达100%。
随着降息时点渐进，港股也成为了稀有资产。
复盘2000年以来美联储加息周期中港股的表现，能够发现，从结束加息至首次降息期间，港股市场通常会出现筑底反弹，这一明显且迅速的正反馈甚至使得港股在降息初期的表现优于A股。
资料来源：华夏基金
可以预见，美联储开启降息周期后，美元或将走弱，而港股市场分母端将受益于全球流动性与金融条件宽松，对港股，尤其是港股科技、互联网这种具备成长性和高弹性的板块有望形成有力支撑。
中报业绩超预期 提振港股市场信心
而从分子端看，港股又会受到国内基本面的影响。
目前港股进入中报密集披露期，以京东、腾讯、阿里为代表的互联网龙头企业业绩大幅超出预期，成为提振市场信心的重要因素。
京东集团2024年第二季度及中期业绩报告显示，第二季度，京东实现营收2914亿元，同比增长1.2％；归母净利润达到145亿元，同比增长69.0%，净利润率首次达到5.0%，均大幅超出市场预期。
腾讯发布上半年财报，上半年实现营收3206.18亿元，同比增长7%；净利润1076亿元，同比增长53%。其中，第二季度净利润同比增长82%至476.3亿元，大幅超过预期399.4亿元。
阿里在官宣完成三年整改，并将香港联交所“第二上市地位”转为“双重主要上市”的同时，业绩也超出预料，2025财年一季报（对应2024年4月到6月业绩），当季实现收入2432.36亿元，同比增长3.9%；经调整EBITA（息税前利润）为450.35亿元，超出市场预期。
资料来源：Wind，截至2024.08.19
根据目前已公布的互联网核心上市公司业绩来看，港股互联网龙头企业已显示出微观基本面的改善迹象，目前正处于经营效率提升的初期阶段，可能会触发该板块长期基本面的积极修复。
综上，国外流动性宽松和国内基本面预期改善，将助推港股科技及互联网板块迎来配置窗口。
阿里入通 有望改善港股流动性
9月9日晚，上交所与深交所宣布将阿里巴巴纳入港股通，标志着大陆投资者可通过港股通直接购买阿里港股。
对于长期看好阿里的内地投资者来说，投资阿里的门槛进一步降低；而内地投资者的涌入，不管是机构还是个人，也都将为该股带来增量资金，摩根士丹利预测，此举将吸引南向资金持股比例超10%，高盛则预计资金流入量将达150亿至160亿美元，显著提升阿里港股流动性。
大家都知道，当前中国的互联网科技核心企业，大量集中在港股市场，尤其腾讯、阿里、美团、小米等各领域最核心的巨头，内地投资者想要参与投资这些企业，除了少部分的跨境基金，唯有通过港股通渠道。阿里入通，让内地投资者多了一个选择，有机会一同分享企业价值成长回报。
此外，中信证券认为，阿里巴巴在引领中概赴港二次上市时即展现了明显示范效应，预计在阿里之后将有望出现更多已二次上市中概股公司自愿转为双重上市。截至2024年9月11日，阿里巴巴皆为恒生科技指数ETF（513180）和恒生互联网ETF（513330）标的指数的第一大权重股，当前权重分别为8.25%和12.36%。这些指数的成分股中，还有蔚来-SW、京东集团-SW、百度集团-SW等优质中概股是在港股“二次上市”而非“双重上市”，未来入通可期。
资料来源：Wind，截至2024.09.11
看好港股科技互联网的投资者，不妨关注恒生科技指数ETF（513180，联接基金A/C：013402/ 013403）以及恒生互联网ETF（513330，联接基金A/C：013171/013172）。这两只产品皆出自华夏基金旗下，规模大、流通性好，成分股中互联网大厂云集，具备高弹性、低估值的特征，是投资者们把握港股科技互联网投资机遇的优质选择。
