培育“独角兽”企业，一向都是风投和互联网公司干的活，不过，平安集团仿佛是个例外，一口气培育了四个独角兽企业——平安好医生、陆金所、平安一账通和平安医保科技。4月22日，平安好医生就召开了全球发售会，拟于5月4日登陆香港联交所。平安好医生凭借资本力量获取大量客户，主要营收仍来自平安，目前还处于烧钱阶段，此时上市似乎有被催熟的意味。
4月22日，平安好医生在香港召开全球发售会，公司预期将于5月4日登陆香港联交所。此次共发售1.6亿股，每股发售股份50.80-54.80港元。据知情人士透露，定价在每股54.80港元的最高区间，照此计算，平安好医生拟募资规模87.7亿港元（约合人民币70亿元）。而平安好医生估值也达到75亿美元，折合约588亿港元。
平安好医生自2015年4月正式发布产品至今，仅仅发展了3年时间，估值达到了75亿美元，发展速度着实令人惊叹。不过，探究平安好医生财报，似乎有种被催熟的感觉，营收好看，但是很大一部分来自母公司平安集团的输血，此外仍处于巨额亏损之中。尽管客户数字好看，变现能力堪忧。
根据招股书显示，平安好医生2015年-2017年收入分别为2.79亿元、6.02亿元、18.68亿元，但持续亏损，近三年亏损额分别为3.24亿元、7.58亿元、10.02亿元。近三年经营性现金流也均为负数，分别为-0.45亿元、-2.63亿元、-4.84亿元。
烧钱买来的用户？
尽管连续3年亏损，平安好医生仍然受到了投资者的青睐。招股说明书显示，此次平安好医生与多家国际基石投资者签订协议，前十大基石投资者将出资5.5亿美元，认购份额约为53%，占已发行股本8%左右。
或许，这些基石投资者看中的，便是平安好医生迅速增长的用户量以及营收数据。作为一个互联网独角兽，用户数据尤其值得关注。
如上图所示，2015年-2017年，平安好医生月活跃客户分别为560万、2180万和3290万人，而付费客户仅有10万人、40万人和90万人。这样的数据，既可以解读为付费空间巨大，同样可以解读为变现能力差，空有用户量。
有趣的是，打开平安好医生APP，首先看到关键词搜索推荐的是“步步夺金”，首页显眼位置推荐的，也是“步步夺金”。而所谓的“步步夺金”，就是平安好医生2015年12月推出的引流工具，用户通过使用APP，比如第一次参加，走满5步可送1金，作为起步基金。以后每天走路1000步，奖励0.3金，之后每走2000步，奖励0.1金，而这些“现金券”可以在用户商城兑换礼品，比如洗发液、剃须刀、厨具以及牙膏之类的生活用品。
从招股股数据中可以看出，“步步夺金”项目推出后，平安好医生月活量显著提高，直接从2015年560万月活，提升至2016年2180万月活。
根据招股书显示，2015年-2017年，平安好医生推广费用分别为0.07亿元、3.84亿元和2.13亿元。由此可见，2015年12月“步步夺金”项目推出后，平安好医生推广费用剧增。
互联网企业通过补贴拉客户似乎无可厚非，但医疗需求在生活中远没有“衣食住行”那样高频，给用户送钱的方式固然可以粉饰用户数据，如何把这些客户转化为真正关注健康，关注医疗，而非挣钱而来，似乎仍需要平安好医生继续努力。
背靠平安好乘凉
事实上，背靠平安这颗大树，平安好医生不仅可以任性地烧钱，也可以通过丰富的集团资源，撑起公司营收。2015年-2017年，平安好医生提供给平安集团业务，占营收比例分别为80.9%、41.4%和46.4%，由此可见，平安好医生的发展，离不了平安集团的扶持。
此外，平安集团对平安好医生的扶持，不仅仅是购买其服务，也包括资本支持和强营销。招股书显示，平安好医生主营业务分为家庭医生服务、消费型医疗、健康商城和健康管理和互动，2017年占营收比例分别为13.0%、35.0%、48.0%和4.0%。
其中，家庭医生服务为平安好医生主打的在线诊疗；而消费型医疗主要是出售体检卡，事实上，很多平安保险经纪人，在推销保险的同时，顺带推销体检卡，从而拉动平安好医生营收。
根据招股书显示，消费型医疗43.8%提供给公司客户，平安集团就占了41.8%，其他56.2%提供给个人客户，而54.5%又通过平安集团的销售代理完成的。平安集团购买的服务加上平安集团代理的，共计96.3%，通过平安好医生自有销售团队和健康商城完成销售的，只占2.9%。可以说，平安好医生的消费型医疗业务，全部靠着平安集团撑着。
健康商城则是一个电商平台，在网上销售养生、居家百货、宝宝用品、健康食品等，有趣的是，平安好医生健康商城还出售电视、手机等家电数码产品。
从招股书可以看出，健康商城为平安好医生发展最为迅速的业务，2015年-2017年，营收分别为190万元、6.31亿元和8.96亿元。扣除提供给平安集团的营收，提供给其他客户的营收分别为190万元、5.66亿元和4.67亿元。
不过，提供给其他客户真实的销售数据，似乎还要扣掉用平安好医生对用户的补贴。上图可知，平安好医生健康商城的付款方式中，有“使用我们奖励计划的优惠券支付”，这便是上文提到的“步步夺金”项目。2016年、2017年“步步夺金”推广费用分别为3.85亿元和2.14亿元，扣除后，提供给其他客户的营收数据分别为1.81亿元和2.53亿元。
2017年，平安好医生营收18.68亿元，其中8.65亿元提供给平安集团。此外，仍有7.72亿元消费型医疗业务来自平安集团代理销售，2.14亿元推广费用也很大程度计入了健康商城收入。
而平安好医生一直宣传和主打的家庭医生业务，则从2015年占比42.6%降至2017年13.0%。为了平安好医生的业绩，平安集团似乎注入了太多的资源，导致平安好医生早熟的假象。
被催熟的平安好医生
平安好医生虽然是平安系的，高管却主要来自阿里巴巴。或许，平安好医生的成立，也是源自平安集团董事长马明哲的一次挖角行为。2013年，马明哲从阿里巴巴挖来了王涛，其原为阿里巴巴资深副总裁兼阿里软件总裁，来到平安后，就任平安健康险董事长兼CEO。
健康险在保险品种里并非大类，王涛就任健康险总裁后，便很快干起了老本行软件。2014年1月，他开始在上海组建团队，2015年4月正式发布平安好医生APP。平安好医生的高管团队中，首席产品官吴宗逊、首席技术官王齐和首席运营官白雪均来自阿里巴巴。可以说，平安好医生是拿着平安的渠道和资金，依靠挖角阿里的人才做起来的。
一直以来，看病难和看病贵，是国内患者诟病两大问题。为了解决这些问题，2011年以来兴起了很多互联网医疗公司，比如好大夫在线、春雨医生等。不过，这些互联网公司的都是轻资产运营的，比如在线问诊，它们的作用，就是把医生与患者在网上有效链接起来。
事实上，国内互联网医疗行业发展并不乐观，医疗服务通常需要高素质人才和医疗检查，这些是互联网医疗欠缺的。目前，大部分互联网医疗企业都集中在挂号、在线信息查询等。而平安好医生之所以崛起，主要从医院挖角医师，依靠全职医师给患者提供诊疗服务。
据招股书显示，截至2015年、2016年及2017年，平安好医生的医疗团队人数分别为585名、797名及888名。需要注意的是，截至2017年底，888名的医疗人员中仅有172人为医生（约占总数的19%），其余的是医务助理。
平安好医生的营收主要由消费型医疗和健康商城提供，这些收入绝大部分来自平安集团的购买服务以及资源支持，而公司主打的家庭医生业务，也是靠“重资产”取得竞争优势的，而这些同样离不开平安集团的资金支持。
短短三年，平安集团用资金和平台资源砸起来平安好医生。这样的平安好医生，似乎是被催熟的。不像其他互联网公司，是在市场的腥风血雨中杀出来的，没有得到市场的检验，若离开平安集团的扶持，平安好医生能否正常运营仍值得商榷。
