12月1日消息，付鹏上海行言论刷屏，为此金石杂谈从中梳理了核心39条，详情>>被造谣约谈，付鹏炮轰汇丰！市场都在等第二波，附上海行39条观点。在全文中，付鹏27次提到杠杆。为此，金石杂谈对付鹏所提杠杆进行脱敏总结10条内容如下：
1）手里一堆杠杆喜欢低利率，但4、5和1、2孰高孰低，这是个问题。付鹏表示：我们每个人都是屁股决定脑袋，比如大家手上拿着一堆金融资产，拿着一堆杠杆，我可以告诉你，你永远高呼的是低利率是对的。但利率高低的逻辑变了，中国从高利率变低利率，海外从低利率变高利率。4和5的纠结不重要，重要的是美国不会再回到0、1、2了，这是很关键的。
2）大家不觉着利率低，是因为利率抬升的逻辑出了问题。付鹏表示：对于劳动力来讲，利率是很关键的，如果利率的抬升来自于劳动收入的增长，这是好事情。20年前，利率高不高？那时候你难受吗？不难受。现在利率低不低？低，你难受吗？你难受。为什么？你要知道是通过劳动获得收入还是通过资本杠杆获得收入的，你对利率的感觉完全是反的。
3）需求内需到底是啥？本质上就是人口收入的债务函数、杠杆函数。可以花过去时，上一代人给你留下的6个口袋。可以花当下时，你的企业老板给你的收入函数。可以花未来时，金融机构给你们的杠杆。
4）杠杆到头，消费是完全两个概念，用加杠杆的方式刺激经济，这个手段将失效，我现在唯一投票的全部是降杠杆刺激经济政策，比如说降低存量房贷利率，这是扎扎实实的降杠杆，说白了是银行吐出钱来给在座各位每个月可以少还800、1000。但你还是说降低首付比例，加杠杆，我可以告诉你，加不动了，这就是核心。
12月1日，金石杂谈看到百亿私募王一平发微，疑似是对该问题的共振，那就是居民部门降杠杆，居民部门杠杆过高，会出现流动性陷阱。
他表示，国内经济要复苏，有且仅有一个条件：①国家信用加杠杆，居民部门降杠杆。然后通过时间和居民部门市场经济的效率提升去走一条新的发展之路。在税基变大之前，必须持续坚持这样的路线。
②否则居民部门杠杆太高，是会出现流动性陷阱的，货币政策的效率和居民部门的杠杆比率成反比。
③政府指导投资的历史在居民杠杆加到头，土地财政走到头以后，也应该相应的停止和转型。
5）胜者为王的逻辑不再！付鹏表示，恶性竞争和卷是没有赢家的。跟往年不一样，往年任何过剩的市场竞争，最终都胜者通吃的原因是因为居民部门有效需求永远在，永远能加杠杆，永远能为你的企业产能和利润买单。
6）现在所有经济问题是两个都存在，供给过剩也存在，有效需求不足也存在，我们需要解决问题，答案是必须提振内需，内需的核心就是进行再分配。主要解决的是三个分配，而且势在必行：政府和居民之间进行再分配，贫富之间进行再分配，债务和杠杆之间进行再分配。
7）凭良心讲，任何的房子年轻人能买走，我们就拿走财富了，我的房子就是他们的负债，咱们所有人在吃的就一条东西，就是居民部门杠杆率。
8）有些研究员说，中国现在居民部门杠杆率比海外低，因为他单纯的对比数字。我可以告诉你不低了，你知道原因是什么吗？我们的杠杆背后没有高福利，高福利国家70%，低福利国家60%，你跟我说60%比70%低？
9）资本市场很聪明，从2002年一直到现在，长达18、20年左右的时间，交易中国的消费升级，不管上证综指是3000点还是3500，不重要，消费板块大周期就是中国居民部门80后加杠杆这一带。
10）插播一条。今年是美股的奇迹年，你们可能都没注意过回报率、波动率、估值，高估值，低波动，高回报，这三种组合理论上不会同时出现的，但今年同时出现了，是绝对异常的。(第十条属于插播，并非付鹏提到的杠杆）
11）今年最辉煌的一仗就是英伟达闪崩之前我们明确告诉国内所有的公募基金，你们要注意英伟达场外杠杆，那天晚上崩了，崩完了之后，第二天晚上马上做了将近8000人的直播，这是波动率的高点，经济没问题。
因为一个多月前，海外市场英伟达为代表的新钱资产组合，配置大量全球最核心资产包，由于场外杠杆过高，出现了闪崩。这跟企业好坏没关系，主要是高杠杆。这个杠杆主要来自新加坡，香港也有一部分。
这跟英伟达、人工智能没任何关系，妥妥的就是爆杠杆，爆完了就完了，我们也爆完，去完杠杆，英伟达重新回到3万亿，现在是这种情况。
12）这种组合（应该是美股核心资产组合）明年应该不会持续，高估值、低波动、高回报，不会。明年要么保持着高估值，保持着低波动，回报率就得下降；要么就是保持着高波动，回报率下降，高估值，要么就是直接杀估值；我目前看还看不到杀估值的路径，杀杠杆是有可能的，杀估值的可能性不大，产业的中期早期估值都是偏高的。
