钧崴电子：高新技术企业“含金量”或不足，募投项目合理性存疑_

公开资料显示，钧崴电子科技股份有限公司（以下称 " 钧崴电子 “）主要从事电流感测精密电阻及晶片型贴片熔断器产品的研发、生产与销售，涵盖智能手机终端、电脑终端、家电等多个领域。近日，该公司更新了招股书（上会稿）拟向深市创业板发起冲刺。

重营销轻研发，高新技术企业“含金量”或不足

财务数据显示，2020年-2022年及2023年1-6月（下称：报告期内），钧崴电子的营收分别为4.08亿、5.63亿、5.46亿、2.44亿；净利润分别为7039.41万、1.13亿、8625.49万、2980.46万。其中，2022年钧崴电子的营收、净利润均出现下滑。

报告期内，钧崴电子主营业务的毛利率分别为47.74%、48.86%、47.36%和42.09%，同行可比公司毛利率均值分别为38.77%、37.39%、34.37%和32.00%。可以看到，报告期内钧崴电子毛利率远高于行业均值。

令人诧异的是，除2020年外，钧崴电子的研发费用率均低于行业均值。报告期内，钧崴电子的研发费用率分别为4.37%、4.18%、4.01%和4.97%，同行业可比公司均值分别为4.09、4.34%、5.51%和5.95%。

那么，钧崴电子在研发费用率较低的情况下，是如何做到毛利率高于同行业可比公司平均值的？

而相较之下，钧崴电子各期销售费用率分别为5.93％、6.35％、7.75％、7.56％，而同期可比上市公司均值为4.40％、3.78％、3.43％、4.05％，均低于钧崴电子。

因研发投入远不及销售投入，钧崴电子的研发实力也被外界质疑。

据第一轮审核问询回复文件，截至2022年9月30日，钧崴电子拥有专利87项，其中发明专利15项，但15项发明专利中有8项通过受让取得。

钧崴电子表示，公司凭借优秀的研发及生产实力，被评定为“江苏省专精特新中小企业”、“广东省专精特新中小企业”和“高新技术企业”等。

在2022年-2024年钧崴电子享受高新技术企业所得税优惠政策，减按 15%缴纳企业所得税。

根据2016年初由科技部、财政部、国家税务总局修订印发《高新技术企业认定管理办法》显示，其中，最近三个会计年度的研发费用总额占同期销售收入总额的比例要符合如下要求：最近一年销售收入在2亿元以上的企业，比例不低于3%：此外还明确规定研发人员需占企业当年员工总数的10%以上。

数据显示，2019-2021年，钧崴电子的员工总数分别为548人、733人和934人，研发人员平均数量分别为51人、51人和86人，研发人员占员工总数的比例分别为9.31%、6.96%和9.21%，均不足10%。从研发人员占比来看，钧崴电子或不满足高新技术企业评定条件。

募投项目合理性存疑

招股书显示，截⾄2022年末，钧崴电子总资产为9.18亿元，钧崴电子此次拟募集资⾦11.27亿元，约为总资产的1.23倍。

从募资用途来看，其中，钧崴电子拟投入1.2亿元用于补充流动资金。但我们注意到，报告期内，钧崴电子账上资⾦较为充裕。首先，公司资⾦流动性较好。报告期内，钧崴电子银行存款分别为3,810.35万元、10,254.11万元、34,047.61万元和36,254.63万元，呈逐年上升趋势；同期，钧崴电子经营活动现⾦净流量净额分别为9,222.64万元、13,153.20万元、11,973.06万元和6,638.06万元，均高于公司净利润。

其次，公司资产负债率呈下降趋势。钧崴电子2021年的资产负债率为37.77%，到了2022年仅为17.18%。

偿债能力方面，2022年，钧崴电子流动比率为4.73，速动比率为4.01；同行业可比公司流动比率均值为2.33，速度比率均值为1.75。钧崴电2022年流动比率、速度比率均远高于行业均值，资金风险较低。

综上，钧崴电子在账上资⾦较为充裕、流动性较强的情况下，钧崴电子仍募集⼤量的资⾦用于补充流动资⾦，其合理性存疑，或有“圈钱”嫌疑。

除了补充流动资金外，公司超9亿元募资款用于扩充产能。报告期内，钧崴电子主要产品为电流感测精密电阻和熔断器，但这两大产品的产能利用率几乎呈断崖式下滑。报告期，钧崴电子电流感测精密电阻、晶片型贴片熔断器产能利用率分别为98.57%、84.94%、64.54%和51.88%；插件式熔断器、电力熔断器产能利用率分别为77.25%、65.62%、37.40%和41.74%。

那么，在产能利用率同比大幅下滑的情况下，公司新增产能又能否消化？

劳务派遣违规

在用工问题上，钧崴电子还曾存在劳务派遣违规的情况。

据第一轮审核问询函回复文件显示，2019年和2020年，钧崴电子子公司苏州华德劳务派遣用工比例分别为47.43%和34.53%。

直到2021年，钧崴电子子公司苏州华德才对用工情况进行规范整改，将劳务派遣人数降至9.68%。

在此情况下，2019年和2020年，钧崴电子劳务派遣人数占境内用工总量的比例分别高达31.45%和19.10%。2021年，钧崴电子劳务派遣人数也降至5.82%。