主要毛利率始终保持在95%以上，综合毛利率超过92%，国内CAD领域重要服务商浩辰软件上周完成过会，IPO进入冲刺阶段，主承销商是中信建投证券。
按照募资规模、发行股份数量和发行后总估值测算，浩辰软件大约以33倍PE，每股66.6元发行，如何看？
苏州浩辰软件股份有限公司（简称“浩辰”）主要产品是浩辰CAD、浩辰3D、浩辰CAD看图王等。2019年至2021年，主要包括2D CAD、3D CAD和其他相关软件收入。又以2D产品收入为主，分别有1.3亿元、1.5亿元、1.67亿元，2021年占比为88%，为公司王牌产品。
3D CAD处于业务发展初期，对公司业务收入贡献较小，但自2020年推出以来的较快增长。2020年度和2021年度，分别实现销售收入620万元和1955万元，占当期主营业务收入的比例分别为3.4%、8.41%，2021年增长3倍多，初步形成公司新利润增长点。
整体来看，最近三年（2021年相对20218年），浩辰收入从1.14亿元增长至1.86亿元，三年增长63%，年均增长超过21%。
同期，归母净利润从4150万元，增长至7010万元，增速为69%，和营收增长基本保持同步。其中，2021年营收增长21%，利润增长46%。
更新后的招股书显示，一季度收入和利润双双下滑，上半年营收和利润预计也要“双降”。
营收规模在2亿元左右，净利润超过7000万元，三年营收和利润年均增速21%、23%，对要冲击科创板的浩辰来说，和先行者相比并无优势。
按照发行计划，浩辰计划发行1122万股，募资7.47亿元，每股发行价约66.6元。发行前股本2349万股，发行完成后，总股本将增至3471万股左右，公司总市值约23亿元，在科创板中也属于中小市值公司。
浩辰如果IPO定价66.6元，到底是贵还是便宜呢？
研客君用发行后总市值23亿元和2021年营收和利润比较，则市销率12.4倍，市盈率约33倍。
按照行业分类，浩辰归属于“软件和信息技术服务”，该板块在A股共有314家上市公司。截至7月25日，这314家公司市销率平均值6.9倍，中值4.8倍。
行业市盈率平均值为62.3倍，中值为37.8倍。
如此，浩辰和行业均值相比，市销率已经“拉满”，而33倍市盈率和行业平均值大约62倍相比，还有大约1倍上涨空间。
浩辰毛利率始终保持在90%以上高位，2019年至2021年，综合毛利率为93.21%、92.51%、92.48%。如果只看CAD产品，则毛利率始终保持在95%以上。
有如此高的毛利率科创板公司，2021年软件和信息技术板块，只有11家公司毛利率超过90%，超过浩辰的公司还剩6家。
11家高毛利率公司，两家公司去年亏损，盈利9家公司，毛利率最低30倍，最高490倍，平均也有125倍。
综上所述，浩辰IPO以33倍PE定价，相对便宜。
2D产品和3D产品并无互相替代之说，但3D市场空间更广阔。2023年全球CAD市场规模预计将达到112.2亿美元，2D将达28.3亿美元，3D将达83.9亿美元。而在国内，2D产品大约17亿元，3D产品50亿元，大约是前者3倍左右。
对浩辰来说，估值抬升空间还在于3D产品是否能保持较高增速。这或许是公司将力推的卖点，也将是发行价能否从66元再提高的关键。
