在文章《IPO加速，警惕估值天花板》一文中，我们从估值的角度分享了新三板IPO集邮的选股思路之一，得出的一个结论是：市场给予拟IPO概念股的估值水平线在27—34倍之间，建议投资者切莫追高。
今天，我们继续从其他角度来谈谈如何挑选拟IPO概念股票。
由于下文会涉及到不少的数据，而且我们的结论和建议主要来自于数据的统计分析，所以有必要介绍一下数据源：
1)原始数据均取自东财choice金融终端；
2）共102只拟IPO做市股票和33只由做市转协议的拟IPO股票纳入样本股；
3）做市股票的涨跌幅和换手率统计的起止时间是上市辅导公告披露后的第二个交易日到2017年1月10日；做市转协议股票的这两个数据的开始时间为上市辅导公告披露后的第二个交易日，截止时间为最后一个做市交易日。
下面进入正题。
如果你认为拟IPO概念股都会受到市场的追捧，那就错了。数据显示，在135只拟IPO概念股中，上涨的股票有82只，占比60.74%，也即还有39.26%的股票出现了不同程度的下跌。涨幅最高的是博汇股份，涨295.34%，但其PE还不到20倍，仍有想象空间；跌幅最高的是乐普四方，跌58.45%，PE为32倍，处于估值水平线内，加上2016年中报业绩不给力，后劲不足。
我们统计了一张区间涨跌幅与2015年财务数据的关联表，如表1。静态看，无论是上涨的企业还是下跌的企业，整体而言，规模和体量差距不大。另外，跌幅在20%-30%这个区位的股票营收中值和净利润率中值两项指标排名都是最高的，且净利润中值还排名第二。相反，涨幅在60%-100%的股票的净利润率中值只有8.85%，排名倒数第一。所以，单纯从静态角度看，容易造成业绩假象。
因此我们建议，静态的财务数据只作初步参考，比如净利润在3000万元以上最佳（这是一个相对保守的数据）。在此基础上，再来强调成长性和稳定性，尽管IPO加速，但三板企业想顺利转板乐观估计也要1.5年的时间（注：截止2017年1月5日，未过会企业正常审核的企业636家，国泰君安预计，如果二级市场行情不出现明显下跌，2017年新股将保持每日2家的节奏，全年发行400家－500家，照此估算，清理完636家的库存至少需要1.5年左右的时间）。
在排队阶段，许多企业是经不起时间检验的。此前，中证网对2016年56起首发企业被终止审查的原因进行了梳理（非全年数据），其中就有24家是因报告期内业绩大幅下滑而被终止审查，占比42.86%。上周被否的日丰电缆和华光新材，由于2013-2015年利润持续下滑，加上规模比较小，直接出局。更何况，新三板大部分企业的业绩波动非常大，动不动就翻倍的暴涨暴跌（讲真，心脏受不了）。所以，我们认为，要求新三板拟IPO概念股保持业绩的成长型和稳定性一点也不为过，否则容易鸡飞蛋打。
上文提到，静态看跌幅在20%—30%的股票在体量和盈利能力上都占优势，然而动态看颇让人失望，如表2。除健隆生物外，其他6只股票交出的2016年中报业绩并不出彩，其中金海股份最为难看，营收暴跌64.08%，净利润暴跌79.32%，这直接导致了其在中报披露后至12月2日停牌前股价下挫22.11%。帝联科技和天地壹号在中报披露后的第二个交易日，股价惨跌26.36%、22.84%。虽然益盟股份第二个交易日跌幅不大，但在后期的9个交易日里累计下跌11.10%，股价还曾一度创造历史新低。宏伟供应中报营收上涨一倍多，而净利润下降50%，股价在第二个交易日未暴跌，但至今也累计下跌了15.96%。
反之，我们再来看股价涨跌幅在20%以上股票的业绩变化情况。
先看上涨的，共49只股票：2016年中报营收和净利润均上涨的股票有33只，营收微跌而净利润大涨的股票有6只，两类股票合计占比79.59%；而营收和净利润双双下跌的股票有7只，营收上涨而净利润下跌的股票有3只，两类股票合计占比20.41%。再看下跌的，共19只：对应上涨股票的四类业绩变化情形，股票数量分别是4只、1只、7只及7只，也即跌幅在20%以上而业绩乐观的股票占比仅为26.32%。可见，业绩的稳定性对支撑拟IPO概念股二级市场的股价走势至关重要。
小结如下：
通过上面数据的大致梳理，我们认为，在拟IPO概念股净利润为3000万元以上的前提条件下，稳定性的权重要优于成长性。拟IPO概念股体量和规模均较大（以制造业为主，占比68.15%），且在各自细分领域中已积累了一定的地位，在宏观经济下行的大背景中，维持市场地位是首要目的，因此稳定优于成长。而据业内人士透露，目前利润的成长性已经不再是审核重点，只要不大幅下滑，持续稳定在一个不低的水平上，就完全没有问题。当然这不意味着就可以轻视成长性，每年保持20%以上的增长是极好的。
但最为关键的一点，业绩必须具备真实性，否则在监管趋严的形势下，一旦露出马脚，可以说是一票否决。必须承认，新三板的坑很多，大幅粉饰业绩的企业不在少数（A股相对少），而且三板的企业多是创业型、创新型及成长型的企业，这类企业的特点之一是业绩不稳定，加之监管力度有限，易催生业绩造假。
