9月快过完了，是时候聊聊宏观面了。
过去几天消息也不少，有意外的降准、MLF超量续作、14天逆回购重启降息。
还有，8月的经济数据也公布了，各项指标都比预期的要好。
一边是工具箱里出不完的牌，另一边是开始触底反弹的经济，看起来很有一些“双向奔赴”的意思。
今天咱们把这些消息数据捋一遍，能对现在的形势有一个大概的了解。
当然，巴菲特那句话怎么说来着，大概意思“经济学不过是娱乐大众的东西，如同综艺节目一样”。
我记得一位知名经济学家曾经自嘲，发过一个对联。
上联是：解释过去头头是道，似乎有理；
下联是：预测未来躲躲闪闪，误差惊人。
横批：经济分析。
所以看这类视频就是图个乐，权当是丰富见闻，就像之前看到一个很难绷的评论：如果有一天跟大家一样吃糠咽菜，多少能知道自己为什么吃糠咽菜。
先看工具箱掏出什么招了：
9月14日，央行下调存款准备金率0.25个百分点，平均存准率已经降到了7.4%的水平。
9月15日，MLF超量续作，净投放1910亿，利率持平；但14天逆回购中标利率1.95%、比上一期降了20BP。
不了解这些工具的同学，看到准备金率，MLF，逆回购就头大，可以理解。
准备金，是银行存在央行手里的一部分钱，以备不时之需，包括法定准备金率和超额准备金。
不同银行的存准率是不一样的，比如这次降过之后，大行的存准率降到了9%，中小行降到了7%。
那显然，存准率降的越多，银行手里的钱就越多，释放出来的基础货币就越多。
这些钱，经过银行-企业-居民各个环节的流通创造，不断放大，成为“广义货币”。
MLF，是央行借给银行的钱，到期收回来，期限久一点，一般是一年。
逆回购，是央行买银行的证券放出资金，到期再卖回去，期限比较短，常见的是7天。
一句话：降准、MLF、逆回购，都算是一种“印钞”方式。
准备金率降的越多，MLF投放的越多，逆回购做的越多，放的水就越多，印出来的钱就越多。
那我们看这一次的降准、MLF、逆回购，释放了哪些信号呢？
1，降准是“小步快跑”，别看一次只降了0.25，但架不住降的次数多，周期长啊。
注意，去年金融街论坛年会上，央行原行长说过一组数字：
2018年以来，我们累计实施了降准13次，平均法定存款准备金率从15%降到了大约8%，共释放了长期流动性约10.8万亿元，M2从2017年末的近170万亿元，增加到2022年底的260多万亿。
而这一次，是2023年内的第二次降准，又释放了5900亿。
也就是说，从2018年至今的这一波降准周期，已经持续了足足15次！
这一轮超长的货币宽松周期，还在以“小碎步”的形式在继续。
2，MLF是超量续作的，9月15号，MLF到期4000亿，却投放了5910亿。
14天逆回购这个工具，从年初到现在一直没有动用过，时隔8个月重启又降了利率（当然这次属于“补降”，不用过度解读。）
利率升降，关系到资金的价格。
投放多少钱，关系到资金的数量。
这么来看的话，降准、MLF、逆回购，这几种印钱方式，这几天攒一块上，五个字总结就是：加量没降价。
如果是量又多，价又低，那理解成放水，也不是不行。
如果是量多了，价没降，那只能理解为“克制”的放水，克制的“印钱”。
这跟很多人理解的，要么就大开闸，要么就憋着的方式不一样。
为什么货币政策选择用“小步快跑不停歇”的方式来印钞？
两个原因。
第一个原因，最近，需要用钱的地方太多了。
为什么要重启14天逆回购，从月中到9月底，恰好能覆盖中秋国庆双节假期，加上跨月和季末，这一段时间取现用钱的比较多。
还有税期的缴税高峰，银行在季度末的资金考核，当妈的多给儿子们塞点零花钱，很正常。
当然还有净息差的原因。
9月25号存量房贷利率就要调整了，本来银行净息差就已经降到了1.74%这个低于“警戒线”的水平了，再割这么大一块肉怕银行顶不住，国盛证券测算说，这次降准释放的5900亿，能直接降低银行负债端成本约52亿。
第二个原因，可能跟8月的经济数据有关。
8月份的经济数据是15号公布的。
大概扫一遍，生产端，规模以上工业增加值增长4.5%。
消费端，社会消费品零售总额同比增长4.6%。
投资端，1-8月固定资产投资稍微弱一点，但8月当月的增速，也比6月和7月要好。
三大环节，消费最强。
看社消数据，跟暑假出行有关的非常强，地铁客运量，航班，餐饮都不错，包括之前跟大家聊电影院和酒店涨价，都因为“被憋坏了”，这并不意外。
李奇霖的报告，重点提示了一个很积极的变化，是商品消费。
通讯器材类，汽车类，化妆品，金银珠宝，服装鞋帽都上升了，毕竟到了开学季嘛。
还有保交楼推进后，竣工的楼盘多了，带动家具家电消费也改善了。
生产和投资为什么也变强了？
可能跟出口降幅减缓有关系，隔壁具有预言效应的韩国“金丝雀”，PMI也开始触底回升了，这个世界是不是要走出这一波出口至暗时刻了？
谁也不知道，但好转总能给人一些希望。
也跟行业带动有关系，比如大基建的投资增速达到了9%，公用事业、交运、水利增速都很高，看身边就知道了，夏天我们这到处都在围挡修路改管道。
比如下游的汽车，投资增速飙到了18%。
汽车行业的价格战越激烈，出口的汽车越多，汽车区的播放量越多，汽车UP接的商单越多，行业表现就越好。
还有就业，虽然看不到16-24的数据了，但统计局明确说了“青年就业在改善”，原因很简单，看往年的季节性表现，毕业季过去了，就业形势会比6月和7月集中找工作要好一些。
多的就不说了，看起来，形势似乎一片大好对不对？
那央行还何必使出浑身招数，想办法在保证不大放水的前提下默默的克制的“印钱”？直接让经济自己修复不就行了？
数据要看怎么比，跟6月7月比，还是跟以前比。
下面聊点“泼凉水”的东西。
1，需求还是不太给力。
广发刘郁的报告说，PPI环比涨幅集中在原材料和采掘业，但重要的中间环节加工业，还是负增长。
投资、出口和零售三个需求指标，加权同比只有2.0%，比工业增加值和服务业生产指数的5.9%，要低的多。
2，民间投资和房地产，老大难。
8月民间投资累计同比-0.7%，比7月的-0.5%，继续放缓。
但是国有控股投资，累计增速达到了7.4%。
8月商品房销售额、销售面积、新开工面积、地产投资看起来比7月强，实际上还是趴在地上抽搐几下的水平。
民间投资和房地产看起来是两回事，其实是一回事。
比如上海今年发的数字，“十三五”以来，上海的民间投资结构，房地产占比从“十三五”初的77%下降到71%。
工业投资占比，从12.7%上升至14.6%。信息技术、社会事业投资占比涨到了9.1%。
房地产都成这样了，还能占到民间投资的七成，这什么概念？
这个大块头，对经济来说太重要了。
所以我们可以得出结论，央行为什么要维持货币宽松，只有一个解释：
现在复苏的还不够，远远不够。
如果只是看到一点点数据的好转，就认为是“反转”，政策的刺激停了，工具箱不掏新东西了，“反转”又变成了“反弹”怎么办？
申万宏观有篇报告，给出了一个形容词，现在属于“N型复苏”第三阶段。
年初那一波，属于N的第一笔，刚放开感觉啥都强，售楼部里挤满了人，做民宿的笑开了花，出口还是那么强，今年必须有戏啊。
谁知道567仨月，明显各行各业开始过的吃力了，钢材水泥玻璃卖的不好，新房二手房成交下降，旅游人数是上来了，客单价变低了，出口也开始感受到了海外的寒气。
看8月这个形势，加上降息降准，调存量房贷利率，放开限购和认贷，调印花税个税，大招不断，又有点好转的迹象了，很像“N”字要划出第三笔，复苏要开始第二波。
我们能从央行的动作看出来的是：
不要低估国家的决心，现在政策的决心非常大，能不能开始复苏第二波，能不能顺利划出第三笔，不达到理想的效果，手里的牌根本出不完。
在2023年，我们会对互联网上标题“重磅”这两个字免疫，麻了。
今年大家过得都不容易，前天朋友跟我说，看到一个外卖小哥，顶着秋老虎中午的高温，抱着头在路边睡着了。
夏天一个夜里，都快1点了，我看见一个女骑手匆忙的身影，她也有孩子，也有家庭，谁会愿意这个点送外卖呢？
身边有不少朋友做地产相关的，做施工的，甲方的，设计的，干装修的，有的几个月都没收入。
上一期眉笔和苹果15视频里，蓝白做了一个投票：
努力重要还是选择重要？大部分人都说，是选择更重要。
如果工具箱出的牌更多一些，经济复苏能更顺利一些，各行各业的工作机会更多一些，宏大叙事下的茫茫众生，也能有更多的选择，而不是付出徒劳的、毫无头绪的努力。
每一个看到这里的陌生人，希望你在9月以后会过得更好。
