分层到来,新三板大涨,能否继续买买买?

分层到来,新三板大涨,能否继续买买买?
2016年05月31日 16:57 财汛社

5月27日,股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》,宣告分层标准正式公布。新三板挂牌公司分层将在6月27日起实行。这意味着新三板重大利好之一的分层终于兑现,新三板市场昨日大幅反弹。

正式的分层方案与意见稿相比改动不大,有四处变动:1.标准一“最近两年平均净资产收益率不低于10%”中的“平均”改为“加权平均”;2.标准一“最近三个月日均股东人数不低于200人”被删除;3.标准三“最近3个月日均市值不少于6亿元”中的“最近3个月”改为“最近有成交的60个做市转让日”;4.标准三“做市商数量不少于6家”增加了“合格投资者不少于50人”。

三套标准分别代表盈利性、成长性和流动性,这将令市场投资标的类型特征更为清晰,挂牌公司所处的阶段更为明确,当然,一家公司不会一直处于同一个标准中,也可能会同时符合两到三个标准。

据choice统计,截至5月30日,进入创新层的挂牌公司有944家,占所有挂牌公司的12.72%。其中,符合标准一的挂牌公司有456家,符合标准二的挂牌公司有509家,符合标准三的公司有193家。有168家公司同时符合两个标准,有23家公司同时符合三个标准。

进入创新层的公司自然会优先受到投资者关注,这将加大市场分化,但基础层也并非机会全无,基础层公司拥有估值折价、冲击成本小、有转层预期等优势,但基础层公司数量巨大,增加了选股难度。具体内容财哥在《不要神化创新层,基础层真的没戏吗?》中已有详述。

私募基金管理机构可以进入创新层,而小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、典当行、商业保理公司以及互联网金融等暂不进入创新层。这种区别对待显示监管层仍担忧部分金融机构的风险,一方面希望其保持低调,一方面要控制其风险传染,接下去或将对其继续加强监管,以维护金融稳定。

私募机构被允许参与做市业务。目前做市商数量与挂牌企业数量相比太低,85家做市商与7423家挂牌公司极不匹配,开放私募成为做市商将减轻券商做市压力,降低挂牌公司做市难度,增加市场流动性,并将加大做市商之间的竞争,有利于市场回归价格中枢,促进企业价值发现。

受分层标准公布影响,昨日三板做市指数大涨0.67%,盘中涨幅一度接近1%,成交额大增至6.1亿元,是上周五的2倍有余,这也是自今年3月4日以来的最大涨幅。3月4日指数涨幅为0.86%,当天大涨的原因也于分层有关,股转系统发布了《关于做好挂牌公司分层信息揭示技术准备的通知》,预示了分层的临近。

正式的分层标准基本上符合预期,市场的大涨更多是情绪使然,阴跌了一个多月的新三板市场亟需利好刺激,而利好一旦出现,在情绪扭转的推动下会被放大,再加上技术背离,有超跌修复需求,使得反弹幅度扩大,而今日的冲高回落可视为对情绪过度反应的修正,以及部分资金趁着利好兑现匆匆离场。

分层之后,市场所期待的转板、竞价交易、投资门槛降低等制度红利还有待释放,预计不会一股脑全部推出,而是试探性的逐步实现,否则可能会助长投机风气,这是本届监管层最不愿见到的。

依靠情绪推动的反弹可能会过度反映乐观预期,但市场在惯性下有望维持反弹趋势,而涨幅和振幅或将缩小。随着制度红利的释放,新三板市场将迎来有序健康的发展,市场的稳步上行值得期待,此时或是介入新三板的良好时机。

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