9月6号，商务部召开新闻发布会，有记者问对最近舆论提及比较多的“消费降级”怎么看？发言人高峰称，“消费降级”的说法有失偏颇，并提出了三个“消费升级”：品牌升级、方式升级、观念升级。
本文认为：消费具有很强的顺周期特征；“消费升级”和“消费降级”的说法均有失偏颇。
【1】
消费具有很强的顺周期特征，而最近二十年，中国的经济周期由地产周期主导。
家电增速下滑，受地产销售增速拖累，是理所当然的，只是统计局的数据太“吓人”。
今年消费数据不好看，其中家电和汽车成为了“罪魁祸首”，众所周知，家电是典型的地产后周期行业，所以这一轮家电销量增速的下滑实际上早就在预期之内了（地产销售增速17年就见顶了）。只是统计局今年公布的数据下滑速度过于惊人（这里面应该有统计口径的问题），如果去看产业在线的数据的话就正常的多了。从地产领先家电的时滞来看，接下来有望看到家电销售增速下滑的斜率开始放缓。
汽车消费也体现出非常强的顺周期特征，地产好的时候汽车也往往会好。汽车是“财富效应” 存在的有力证据。汽车销售和地产销售存在极强的正相关性，并且地产销售略微领先汽车销售：
汽车销量和房价的正相关性也很高：
从行为上来讲，买房和买车之间不存在必然联系（不同于家电），即买了房子大概率会买些家电，却并不一定要买车。但是从数据上，汽车和地产的确存在如此高度的正相关性，实际上正是由于当房地产市场开始活跃后，房价上涨，二手房成交也会变得活跃，拆迁也会变得活跃，居民的财富效应开始增加，导致汽车的销售开始增加。
而地产是中国最大的财富创造机器，虽然很多时候，这种财富是“账面浮盈”，但全体群众的地产财富效应是如此之大，远远超越了部分即将买房或者刚刚买房的人群的“挤占效应”。
【2】
所谓的"升级"和"降级"，我们试图从数据中寻找一些证据，但并未找到很强的实证。
消费"升级"？可是港股中挂钩消费升级概念的股票都已见顶。
我们重点看可选消费，尤其是可选消费当中相对高端的消费。永利澳门（博彩）、莎莎国际（购物）、周大福（金银首饰）这三个公司有着非常好的高端可选消费代表性。我们看到他们的股价与中国的10年期国债收益率之间有着极高的正相关性，证明消费确实有很强的顺周期性。而在今年5、6月份这三只股票先后见顶，消费“升级”的证据不足。倒是从消费来反观经济状态的话，5、6月份可能是经济增速真正见顶的时点。
消费升级？出境游增速持续回落，但免税购物欣欣向荣。
除了看上市公司的股价以外（因为股价还包含了一定的预期成分，未必是现实，参考国内的周期股可知），我们可以观测一些别的表征消费升级概念的指标。
比如我们看到出境游客人天的同比增速实际上从13年以来就处于持续回落态势，目前已经跌至0%附近。而另一方面虽然出境游的人天没有进一步增加，但是免税销售额和购物人数则保持着较好的增长，并且我们注意到这一轮免税销售增速见底的时间点是16年初，正是这一轮经济周期复苏的时点。
然而从这两个现象结合起来看，我们很难得出一个结论去肯定或者否定消费升级这个说法。
消费升级？五星级饭店出租率提升明显，但房价仍缓慢下行。
我们还可以观察星级酒店的出租率与房价情况。我们看到从14年以来实际上星级酒店的平均出租率是在稳步抬升的，而其中尤以五星级酒店的抬升最为明显（回到了12年的高点）。并且可以看到五星级酒店的出租率领先于四星级、四星级领先于三星级。这一点证明了消费行为的边际变化是先在高端可选消费当中产生，然后再外溢至别的可选消费。
从这一点上我们得到的启示是：可以去寻找一系列高端可选消费的指标来作为经济的领先指标的。
虽然我们看到了星级酒店的出租率在稳步提升，但是平均客房价格却如一潭死水，甚至还有微幅的下跌，酒店行业并未出现量价齐升的现象，也很难说真的就是消费升级了。
总体来说，从我们观察到的一系列现象来看，并没有充分的证据来说明真的出现了消费升级的现象。
【3】
除了消费升级这个概念以外，市场上还有很多声音提出了消费降级的概念，所谓“口红效应”。当然，在国内，这种效应变成了“榨菜二锅头效应”，国内目前恐怕还不认为口红是一种低端消费，否则情节人的时候，口红再也送不出手了。
消费降级？榨菜和乳制品都显示出较强的顺周期特征。
首先我们需要去区分的是榨菜、二锅头是一种可选消费，只不过是相对低端的可选消费，所以我们观察到的经济不景气的时候，榨菜卖的好有可能只是因为时滞还没到。（低端可选消费受到经济周期的影响是慢于高端可选消费的，参考上面的三星级酒店和五星级酒店的出租率，可以看到11年经济见顶时，五星级酒店也见顶了，但是三星级一直到13年初才见顶）。
第二，如果我们去考察接近于必选消费的可选消费品的话（如榨菜和乳制品），会发现相应的上市公司的营业收入呈现非常典型的顺周期特征。
第三，如果我们去考察必选消费品的话（醋、米、猪肉、啤酒），会发现相对应的上市公司营业收入跟经济周期的相关性较低。我们看以下上市公司季报中的营收同比：
综上，我们也很难得出消费降级的结论。
【4】
“消费 升级”也好，“消费降级”也好，都不是严谨的经济或金融的概念，因为没有办法很好的定义。我们说“经济好”，可以用 GDP 增速来定义，也可以用投资增速、人均收入、出口等指标来定义，并且这些定义能够得到普遍的认同。而消费升级或降级的定义就很模糊了。
此外，消费的波动在经济增长的三架马车中，幅度是最小的，而升级和降级，往往意味着大幅度的阶跃的变化，这与消费本身的波动属性相冲突。所以，消费不会突然升级，也不会突然降级，只有缓慢的连续的变化，如果说投资和出口就像传统的汽车变速箱一样，有很多挡位，那么消费的变速箱，是无级的。
那么，消费到底好不好？如果看消费的增长速度，目前是不好的。消费本身是经济活动的最后一个环节，当前经济活动在降速，消费也随之降速，这是一个很正常的现象。
消费增速能不能起来？还是要看地产，地产能不能起来？本文就先摆一张图，在后续的文章中再讨论：
