摘要
美国通胀预期回升，叠加就业数据转弱，带动金价企稳回升。上周五（10月11日），沪金主力期货价格较前一周一（9月30日）上涨0.11%至597.38元/克，COMEX黄金主力期货价格较前一周五（10月4日）上涨0.04%至2674.20美元/盎司；黄金T+D现货价格较前一周一上涨0.30%至596.98元/克，伦敦金现货价格较前一周五上涨0.14%至2657.03美元/盎司。具体来看，上周公布的美国9月CPI数据超预期，加之9月会议纪要显示美联储官员对后续降息节奏分歧较大，进一步弱化了市场对降息的预期，进而导致金价继续下行。不过，随后公布的当周初请失业金人数大幅增加，显示就业市场有转弱风险，叠加美国通胀预期有所上升，金价由此企稳回升。
本周（10月14日当周）黄金价格或将窄幅波动。本周即将公布的经济数据较为清淡，预计美国9月零售销售数据将保持稳定。在缺乏重大经济数据刺激的情况下，预计本周黄金价格将在当前水平附近窄幅波动。不过，中期来看，当前美国通胀下行缓慢、市场对美国债务周期再一次扩张的预期有所上升，加之中东地缘政治局势未见降温，避险需求对金价形成利多，金价仍有一定上涨空间。
本文目录
一、上周市场回顾
1.1 黄金现货期货价格走势
1.2 黄金基差
1.3 黄金内外盘价差
1.4 持仓分析
二、宏观基本面
2.1 重要经济数据
美国9月CPI、核心CPI同比增速均超预期。
美国10月消费者信心指数意外下滑。
2.2 美联储政策跟踪
2.3 美国TIPS收益率走势
2.4 国际重要事件跟踪
中东紧张局势难以降温，乌俄战况激烈。
报告正文如下
一、上周市场回顾
1.1 黄金现货期货价格走势
上周五（10月11日），沪金主力期货价格收于597.38元/克，较前周一（9月30日）上涨0.66元/克；COMEX黄金主力期货价格收于2674.20美元/盎司，较前周五（10月4日）上涨1.00美元/盎司。现货方面，黄金T+D现货价格收于596.98元/克，较前周一上涨1.76元/克；伦敦金现货价格收于2657.03美元/盎司，较前周五上涨3.76美元/盎司。
1.2 黄金基差
上周五国际黄金基差（现货-期货）为-6.20美元/盎司，较前周五继续下跌9.15美元/盎司；上周五上海黄金基差回正至1.98元/克，较前周一上涨2.1元/克。
1.3 黄金内外盘价差
上周五黄金内外盘价差为-4.78元/克，较前周五的-2.89元/克有所回落，主因美国通胀预期回升，叠加就业市场转弱风险上升，带动国际金价企稳回升，涨幅大于国内金价。上周金油比波动微幅下跌，主因原油价格涨幅大于黄金；金银比和金铜比均有所回升，前者源于白银价格有所下跌，后者则因美国通胀降温趋势有所放缓，叠加近期美国经济数据偏强，市场对美国经济增长预期有所改善，铜价随之回升，但涨幅小于黄金。
1.4 持仓分析
现货持仓方面，上周黄金ETF持仓较前周继续上涨。截至上周五，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为877.98吨，较上周五上涨1.72吨。上周国内黄金T+D累计成交量继续上涨，全周累计成交量为106680千克。
期货持仓方面，截至10月8日（目前最新数据），黄金CFTC资管机构多头净持仓量继续下滑，主因多头持仓量继续下跌，空头持仓量则小幅上升。库存方面，上周COMEX黄金期货库存与前周基本持平，上周五上期所黄金仓单为11823千克，与前周五持平。
二、宏观基本面
美国9月通胀放缓程度不及预期，叠加美联储会议纪要显示美联储官员对后续降息节奏分歧较大，市场降息预期随之降温，同时，近期美国经济数据偏强，共同带动美元指数上涨，截至上周五，美元指数较前一周五上涨0.42%至102.93。
2.1 重要经济数据
美国9月CPI、核心CPI同比增速均超预期。10月10日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，主要受能源价格有所下降影响，但超出预期值2.3%；9月CPI环比上涨0.2%，持平于前值，超出预期值0.1%；美国9月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）同比上涨3.3%，小幅超出预期值和前值3.2%；环比上涨0.3%，持平于前值，略高于预期值0.2%。值得一提的是，9月超级核心CPI也有所抬升，同比增长4.6%。从各分项来看，住房和食品通胀合计贡献了75%以上的涨幅，商品价格在过去一年稳步下跌后出现上涨。新车、二手车、服装和家具价格均上涨，导致核心商品通胀自2023年6月以来第二次上涨。
美国10月消费者信心指数意外下滑。10月11日公布的数据显示，美国10月密歇根大学消费者信心指数初值68.9，低于预期值71和前值70.1，为三个月以来首次意外下跌，主因消费者对高昂生活成本的持续不满，抵消了对就业市场的乐观看法。具体来看，分项指数较9月均有所回落，其中，现况指数初值62.7，低于预期值64和前值63.3；预期指数初值72.9，较预期值74.8和前值74.4有所下滑。通胀预期方面，10月密歇根大学1年通胀预期初值2.9%，高于预期值和前值2.7%，为密歇根大学消费者调查中短期通胀预期五个月以来的首次上涨；5年通胀预期初值3%，持平于预期值，较前值3.1%略有回落。
2.2 美联储政策跟踪
10月9日，美联储公布的9月议息会议纪要显示，美联储内部对于美国经济在没有出现明显衰退的背景下降息50个基点仍存在分歧。虽然在主席鲍威尔的主导下几乎一致通过大手笔降息，但有一些官员认为，鉴于经济活动稳健、失业率低、通胀率仍高于美联储的目标，较小幅度的降息（降息25个基点）是合理的。而且，较小幅度的降息能使货币政策正常化的路径更加可预测。
10月10日，在公布美国9月CPI数据后，美联储多位高级官员发声。他们大多认为，虽然美国通胀尚未达到2%，但有信心通胀朝着正确的方向前进，并不太担心9月的CPI通胀报告高于预期。
美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯表示，通胀率尚未达到2%的目标，但他有信心，通胀正朝着正确的方向前进。尽管存在小波折，美国通胀下行的整体趋势仍相当稳固。通胀降温是普遍的，各种劳动力市场的指标表明，劳动力不太可能成为价格压力的来源。
芝加哥联储主席古尔斯比表示，最新的美国通胀数据基本符合预期。总体趋势显示通胀水平已经显著下降。他并不太担心9月的CPI通胀报告高于预期。
里士满联储主席巴尔金表示，通胀率正在向着正确的方向变化。通胀水平已经明显下降，但还不能宣布抗通胀已取得胜利，对通胀得到控制正越来越有信心。
不过，今年票委亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，根据经济前景，他认为在今年接下来的两次会议上都降息或在其中一次降息都是合理的，但最近参差不齐的数据表明，“也许我们应该在11月暂停降息。我对这一点持绝对开放的态度。如果数据如我预期的那样，我愿意在最后两次会议中的一次，不采取任何行动。”
2.3 美国TIPS收益率走势
上周公布的美国9月CPI数据全面高于预期、9月会议纪要显示美联储官员对后续降息节奏分歧较大，导致市场降息预期进一步回落，进而带动美国10年期TIPS收益率延续上行。不过，由于上周初请失业金人数升至一年多来最高水平，下半周TIPS收益率转而小幅下行。整体上看，美国10年期TIPS收益率先上后下，上周五录得1.75%，持平于前一周五。
2.4 国际重要事件跟踪
中东紧张局势难以降温，乌俄战况激烈。上周，以色列继续对黎巴嫩真主党进行大规模的空中和地面攻击，并扩大了对加沙的突袭，引发了来自也门胡赛武装、哈马斯、黎巴嫩真主党以及其他亲伊朗武装的联合反击。同时，伊朗也对以色列实施了大规模导弹袭击，以色列则表示正在考虑袭击伊朗的能源设施予以报复，这将进一步加剧中东国家间的紧张关系。乌俄方面，俄军已在库尔斯克地区全面展开攻势，并在多个方向取得显著进展。
本文作者 | 研究发展部 瞿瑞 白雪
