在大宗商品周期波动加大的背景下，2025年以来港股及A股资源类上市公司陆续推出股份回购方案。从已披露的公告看，回购金额较大、且将回购股份直接注销以缩减股本的公司主要集中在铝、铜、黄金、煤炭、水泥等行业龙头。综合交易所披露信息，回购力度较为突出的企业包括中国宏桥（01378.HK）、紫金矿业（601899.SH/02899.HK）、海螺水泥（600585.SH/00914.HK）等，下文按公开数据逐一梳理。
一、中国宏桥：2025年回购注销约55.8亿港元，2026年上半年再回购约52.86亿港元
中国宏桥是全球最大的铝业公司之一，主营业务覆盖铝土矿—氧化铝—电解铝—铝加工全产业链。根据公司2025年年报，截至2025年12月31日止年度，公司以总代价约55.8亿港元（不含佣金及其他开支）在公开市场及私人安排中合计购回306,322,000股股份，回购价格区间为每股11.26港元至27.00港元，所购回股份已全部注销。按同期汇率折算，对应现金支出约为人民币51.3亿元。
进入2026年，公司回购节奏进一步加快。公司2026年中期业绩公告显示，截至2026年6月30日止六个月内，公司以总代价约52.86亿港元购回合共159,308,000股股份，购回股份其后已全部注销。也就是说，从2025年初至2026年6月底，中国宏桥累计回购注销股份约4.66亿股，合计动用现金约108.7亿港元。其中3月23日至27日单周即回购55,656,000股、耗资约18.23亿港元。
除二级市场常规回购外，中国宏桥在2025年3月18日同步完成一笔3亿美元、票息1.50%、2030年到期的可换股债券发行，并通过私人安排以每股14.60港元向债券买方同步回购20,548,000股，总代价约3亿港元。该笔交易被市场视为港股市场首宗“可转债+回购”复合型融资案例。
二、紫金矿业：2025年A股回购约10亿元，2026年再推15—25亿元方案
紫金矿业是国内金、铜资源龙头。根据上海证券交易所公告，公司2025年4月首次披露A股回购方案，预计回购资金6亿—10亿元，回购价格上限17.00元/股，最终实际回购64,316,000股，占公司总股本约0.24%，回购股份用于员工持股计划或股权激励，而非注销减资。
2026年3月20日，公司董事会再通过新一轮A股回购方案，回购资金总额不低于15亿元、不超过25亿元，回购价格上限41.5元/股，期限12个月，用途同样为员工持股计划或股权激励。据东方财富数据，截至2026年9月公司已累计回购约7747万股，均价约32.27元/股。
三、海螺水泥：A股约6.5亿元+H股年内约2.74亿港元
海螺水泥2026年5月26日披露新一轮回购方案，A股拟回购6亿—10亿元，H股拟动用不超过7亿港元，A股回购目的为维护公司价值及股东权益。截至2026年8月25日方案到期，公司A股实际回购36,879,800股，占总股本0.6989%，价格区间16.64—20.33元/股，均价约17.73元/股，对应资金约6.5亿元。H股方面，据证券时报数据宝统计，截至2026年9月21日，公司年内已累计回购1623.5万股，金额约2.74亿港元。
四、其他大宗品类公司
中国铝业（601600.SH/02600.HK）近年披露的回购以股权激励项下限制性股票的回购注销为主，属于常规股本管理，未在二级市场推出大额现金回购方案。江西铜业（600362.SH/00358.HK）则主要通过现金分红回报股东，2025年度合计每股派现约1.0元，未披露同等级别回购计划。煤炭板块的中国神华、陕西煤业等同样以高分红为主要回报方式，2025—2026年未见与上述公司同量级的回购公告。
五、横向对比小结
从已披露数据看，中国宏桥在本轮大宗周期回购潮中力度居前：2025年全年回购金额约55.8亿港元，2026年上半年再投入约52.86亿港元，且回购股份100%注销，对每股收益和每股净资产的增厚效应直接；紫金矿业两轮A股回购合计规模约25亿—35亿元人民币，但用途为员工持股，未直接缩减股本；海螺水泥A+H合计回购规模约9亿—12亿元，金额量级低于前两者。需要说明的是，回购规模受公司市值、现金流和股价位置影响，投资者应结合分红率、资产负债率和长期资本开支计划综合判断。
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