原创新经济IP新经济e线2024年10月25日 11:47广东
“新宽基”家族扩容。
今年9月，闪亮登场的中证A500与中证A50、中证A100指数一起，共同构成了“中证A系列”的“新宽基”家族。10月25日，易方达等公司旗下跟踪中证A500指数的基金面向市场推出。
新经济e线获悉，宽基指数在境内外市场指数体系中皆处于核心地位，以国外成熟市场的宽基指数为例，大家在投资美股市场的时候容易想到“标普500”或“纳指100”，投资日本市场的时候会想到“日经225”，这些宽基指数有效地代表了该国股票市场的“第一印象”。
而中证A500指数的编制方式与标普500指数在筛选标准、加权方式、行业平衡等维度上颇为相似。中证A500的指数编制方法聚焦行业均衡，从各行业选取500只市值较大证券作为指数样本，并保持指数样本一级行业市值分布与样本空间尽可能一致，其中，三级行业龙头公司具备优先入选资格，覆盖了93个中证三级行业中的91个。
此前，中证指数公司设计了沪深300、中证500、中证1000、中证2000等4个“规模宽基指数”指数，从成份股的日均总市值和日均成交金额角度排序选样，分别覆盖了“大、中、小、微”4种不同市值风格的A股上市公司。
其中，中证A500与沪深300在成份股上存在较大的重合度。在最新一期中证A500成份股中，有80%的权重由同时为沪深300成份股的股票构成。那么，在这场规模指数大PK中，中证A500究竟新在哪？下面让我们一起来了解下。
行业覆盖度更广
新经济e线注意到，在与成份股数量更接近的沪深300、中证500进行比较时，中证A500指数成份股涉及行业细分广泛，囊括流动性较好的大中市值标的，兼顾中盘、小盘股，对A股市场具有更好的代表性。
比较中证A500和沪深300的中证一级行业分布情况可以看到，中证A500比沪深300，在非银行金融、食品饮料、电力设备及新能源、医药等传统行业的权重占比小于沪深300。特别是在金融上的权重有较大程度的降低，更接近全部A股的分布情况。
不过，中证A500在工业、原材料板块的权重明显高于沪深300，说明其对中国的制造业代表性更强。此外，中证A500在主要消费上权重和沪深300接近，显著高于中证500的主要消费行业占比，白酒等板块龙头属性突出的特点在该指数中仍然有所体现。同时，中证A500还将部分不满足沪深300或中证500上市时间或市值要求的新兴行业龙头股纳入其中，弥补了传统宽基指数纯市值排序的局限性。
Wind统计表明，截至2024年10月22日，按申万一级行业分布的话，中证A500前十大权重行业中，单一行业占比均没有超过10%，呈现明显的行业均衡特征。其中，电力设备、电子、食品饮料、银行、医药生物、非银金融、有色金属、计算机、汽车、家用电器的权重占比分别为9.5%、9.4%、8.2%、8.2%、7.7%、6.2%、5.2%、4.5%、4.4%、3.7%。
高质量和高成长并举
新经济e线获悉，从财务指标来看，中证A500指数在高质量和高成长之间有一个相对均衡的表现。其中，ROE-TTM（滚动年度总资产收益率）表现介于沪深300和中证500之间，略高于中证800。2024年中报成份股数值中位数为8.76%，在企业盈利质量上有较好的表现。
历史成长能力上，中证A500过去5年累计归母扣非净利润的增长率中位数为76%，历史成长表现优异。另据2023年报数据，中证A500成份股ROE（平均法计算，下同）中位数为9.38%、略低于沪深300，近五年（2018至2023年）营收复合增速中位数为12.91%、与沪深300接近，中证A500成份股的ROE及2018至2023年营收复合增速均高于中证全指成份股对应水平。
由于纳入了更多新兴领域龙头，中证A500指数在当前这个新旧动能加速转换、高质量发展持续深入的环境中，表现出更强的盈利优势。根据中证指数公司的披露，中证A500指数工业、信息技术、通信服务、医药卫生行业合计权重约50%，高于可比宽基指数，具备更鲜明的新质生产力特征，也更加契合当前经济转型升级、高质量发展的方向。样本公司基本面表现良好，七成样本近一年净资产收益率或营收增速位居同行业前30%。
在一致预期表现方面，市场对中证A500成份股预期总体上领先于其他主要宽基指数，2024年一致预期净利润同比中位数达12.92%，指数基本面整体向好，未来增长潜力较高。
较高的投资性价比
Wind统计显示，考察历史风险收益比可以发现，自2004年12月31日（基日）以来至2024年10月22日，中证A500指数在收益水平上较沪深300有一定领先，小幅落后于中证500、中证1000等成长属性更高、市值水平更小的指数。但在综合考虑了波动率水平后，中证500全收益指数的夏普比率为0.46，要领先于常见的主要宽基指数，体现了较高的投资性价比。
截至2024 年10 月22日，中证A500 指数的短期（近一个月、近三个月）表现略优于沪深300，中短期（近一年、近三年）收益表现则稍逊于沪深300 ，但自基日以来的年化平均收益领先于沪深300。其中，中证A500 指数和沪深300指数分别为8.31%和7.41%。
同样，在夏普比率这一指标上，中证A500 指数近五年和近十年也较沪深300有一定微略优势。前者和后者分别为0.09、0.27和0.01、0.26。
据新经济e线了解，分年度收益来看，中证A500指数相比沪深300主要在2020年和2021年有较大的领先，总体上也是由于这两年里中证A500 指数更低的银行行业权重、以及其他诸如电子医药等行业上相比沪深300 权重的提高带来的额外收益。
Wind统计表明，截至2024年10月22日，中证A500指数 PB当前值为1.54倍，处于上市以来18.65%的历史分位点。其股息率当前值为2.75%，较沪深300、中证全指成份股而言，整体股息率更高。
此外，从中证A500指数的交投活跃度来看，中证A500指数在今年前三季成交额占沪深两市A股的成交额比重维持在30%以上，高于沪深300和中证500指数，整体具有更好的流动性。
契合外资配置需求
此外，中证A500指数编制上引入ESG可持续投资理念，更契合外资配置需求。相较于中证全指，中证A500指数编制加入ESG筛选条件。从ESG可持续投资理念出发，兼顾行业均衡属性，对35个中证二级行业、91个中证三级行业做到全覆盖。中证A500指数剔除中证ESG评级结果在C及以下的证券，降低指数成份股的“暴雷”风险，其本质在于提高股票入选A500指数的门槛的同时兼顾对A股市场和行业的代表性。
截至今年三季度末，对比中证全指，中证A500高ESG评分成份股多，风险控制能力强。对比中证A500指数和中证全指成份股的ESG评级，中证A500指数成份中A级及以上评级的成份股占比为37.07%，远高于中证全指的11.61%。同时考虑两种指数的尾部风险，中证A500指数成份股中ESG评分B级及以下的比例为7.01%，低于中证全指的26.26%，具有较好的风险控制能力和较高的可持续发展能力。
按照流通市值对中证A500、中证全指成份股加权计算后得知，中证A500指数ESG评分亦高于后者。有市场人士认为，中证A500指数覆盖全面、指数容量大，适合作为长期资金的配置工具。当前，在美联储降息、全球流动性宽松的背景下，作为我国基本面优质核心资产的代表之一，中证A500将有望受到更多外资的青睐。
可见，相比于沪深300、中证500等指数仅按照市值筛选股票的特点，中证A500指数加入行业均衡、ESG等因素，在行业分布上更均衡，对全市场股票的代表性将更强。实际上，2024年以来，随着市场波动A股行业轮动的速度明显加快，投资者想要短期抓住亮眼行业并不容易。对有兴趣的投资者来说，中证A500指数基金无疑是场外一键布局A股行业龙头的便捷工具。现在市场上有易方达中证A500指数基金（A类：022459；C类：022460）等产品跟踪中证A500指数。
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