作为医药创新产业链上的“卖水人”，中国CXO(医药外包)企业在过去的五年里，迅速蓬勃发展，也深受资本市场热捧。其中有15家中国CXO公司2023年的营收以及净利润双双实现翻倍。
但转折也出现在2023年，在生物医药投融环境遇冷之下，此前一直坚挺的CXO也开始面临增速放缓的压力，股价由此松动。
而今年美国“生物安全法案”的提出无疑又是雪上加霜的一笔:中国的CXO玩家草木皆兵，夹在国外法案压力和国内价格竞争之中；以药明康德为首的企业更是被MNC客户及美国政客紧盯一举一动。
不过，随着近日美国2025财年国防授权法案的正式公布，生物安全法案这只“黑天鹅”靴子终于平稳落地，中国CXO企业似乎又可以开始蹦迪狂欢了。
01
生物法案流产
之前，《生物安全法案》尽管一直在被推进，可实际在过去60年里，NDAA才是美国国会每年通过的唯一一项法案。因此生物安全法案要想成为美国法律，就必须进入美国参众两院的NDAA修正案中。
据悉，NDAA是美国国会每年通过的一项法案，用于授权国防预算和军事人员的规模，以及确定国防政策和优先事项。
2024年9月19日，美国参议院发布了《国防授权法案》）终稿（简称NDAA），本次NDAA实际纳入修正案93个，但并未包含《生物安全法案》。这意味着生物安全法案试图“搭便车”进入NDAA的这条路径受阻，今年立法成功可能性变得较小。
目前生物安全法案要真正成为法律，仅剩单独立法途径。美国众议院于2024年9月9日（当地时间）已投票通过了生物安全法案草案。按照程序，还需要获得参议院全体投票、白宫签署等多个程序。
需要注意的是，如果该法案想要以单独立法的方式获得通过，必须在总统换届之前将关键环节走完，但9月走完的可能性从时间维度上讲几乎不存在。
并且《生物安全法案》目前仍然只是一项提案（proposal），无论谁赢得今年11月的美国大选，该法案很可能在年底国会休会前悬而不决。
受利好消息影响，9月20日，港股CXO板块集体大涨，其中康龙化成、药明生物和药明康德盘中最大涨幅达到16.51%、14.19%和15.64%，而泰格医药和凯莱英等头部CXO企业股价最大涨幅也分别上涨5%-10%不等。
02
cxo复苏有望
对于国内CXO而言，近日美联储降息推动全球生物医药行业加速回暖，而今又逢地缘政治“黑天鹅”陨落，可谓双喜临门。
在近期汇丰创新银行发布了一份报告中指出，2023年全球生物医药仅有161起总计40亿美元的融资，而仅在2024年上半年，就有71笔总计超过52亿美元融资。
并且研报中还表示，“无论是退出还是融资数量，2024年上半年都已经和2023年全年持平，并且有望追赶到2022年的水平。”趋于健康的退出机制，是研判生物技术行业健康状况的重要风向标，预示着全球生物医药正在逐渐复苏。
其实，翻看今年国内CXO龙头的半年报，就可以发现积极信号。以药明生物为例，2024上半年，药明生物项目数量实现了快速增长，期内新签61个综合项目，对比2023年上半年同期新增46个综合项目，该新增项目数是公司迄今为止表现最好的半年成绩之一。
而多家CXO龙头今年上半年也开始了反弹行情，比如凯莱英上半年新签订单同比增长超过20%，新签订单达4.8亿元，尤其是二季度较一季度有较大幅度增长，来自欧美市场的订单增速尤为显著。
康龙化成2024年Q2新签订单同比增长15%，订单增长主要来自欧美客户，海外订单价格没有降价的情况下客户平稳增长。
值得一提的是，国内政策也为CXO行业下半年的发展提供了坚实的支撑。
2024年7月5日，国务院常务会议审议通过的《全链条支持创新药发展实施方案》进一步明确了对医药创新的全方位支持，也从政策、资金、技术等多个维度为CXO企业铺就了成长的快车道。
更值得一提的是，时隔四年后，还等到了今年9月美联储的再次激进降息，无疑已成为全球生物医药融资寒冬解冻的关键信号。
未来，整个生物医药投融环境将会得到改善，越来越多的Biotech更容易筹集资金；而中小创新药企拿到的钱越多，CXO企业能签到的订单自然也会越多，这就形成了良性循环。
