今天我们来解析一家中成药板块中的上市公司——奇正藏药（002287.SZ）。奇正藏药专注藏药产业，致力于传统藏药的传承和创新，创立中国外用止痛市场第一品牌，在中国外用止痛药物市场连续七年销售排名第一。
光辉的历史离不开公司创始人雷菊芳的卓越贡献。雷菊芳最欣赏的一句话：凡战，以奇胜，以正合。奇正之术，不竭于江河。这就是公司取名的来源。
股市中也是这样，只有出奇才能致胜。2015年股灾以来，股价至少经历了4轮暴涨暴跌的走势。敢死队疯狂炒作，获利无数，而我们小散该如何投资这类股票呢？奇正未来前景有多光明？何时才是投资的良机呢？我们将通过一系列财务数据给你找到答案。
【财务分析】
毛利率：最近4年呈现快速上升趋势
公式：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%
只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直盈利，尤其是毛利率在40%及以上的公司，我们应该查找过去几年的年毛利率，以确保是否具有“持续性”。
从最近六年的毛利率指标来分析，该指标每年都远远高于40%的达标线，完全符合可持续性竞争优势的标准。尤其2012年以来呈现明显上升趋势，2015年更是高达79.79%，属于极其优秀的标准，主要原因是营业成本持续走低的情况下营业收入有一定的增长。
费用控制分析：逐年走高的趋势存在重大问题
公式：费用控制比例=（销售费用+管理费用）/（营业收入-营业成本）*100%
销售费用及管理费用越少越好，其占销售毛利的比例保持在30%以下最好。
从最近六年的此项指标来分析，数据始终远远高于30%的警戒线，且从2011年开始指标不断呈现上升趋势，2015年更是高达66%，几乎抵消了公司三分之二的毛利润。巴菲特认为，一定要远离这些总是受困于高额销售费用和管理费用的公司，因为公司内在长期经济实力较弱，很难使投资者长期获利。
财务费用分析：上市多年始终给净利润提供支持
财务费用可在公司的利润表中查询到，并且是直接显示，不需要公式计算。
具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出。在任何行业领域，那些财务费用占营业利润比例最低的公司，往往是最有可能具有竞争优势的，经验值一般为15%。
从最近六年的此项指标分析，公司财务费用一直为负，说明公司不仅不需要支付任何利息，而且还有盈余。2014年和2015年财务费用上升，原因在于账面现金大幅度减少，导致利息收入减少所致。总体来看，财务费用一直为净利润提供正面支持作用，符合可持续性竞争优势的条件。
净利润指标分析：高昂的费用并没有伤害到净利润占比
公式：净利润占总收入的比例=净利润/（营业收入+营业外收入）*100%
这些数据需要长期观察：净利润是否能保持长期增长态势;净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手;净利润是否一直保持在总收入的20%以上。
从最近六年的此项指标来分析，该指标始终高于20%的达标线，符合持续性竞争优势的条件，2012年开始呈现小幅度上升趋势。由于费用比例年年走高却没能对净利润占比产生实质性影响。可以说，公司的产品真的很赚钱。
股东权益报酬率分析：高位稳定，步步向好
公式：股东权益报酬率=净利润/股东权益*100%
那些受益于某种持续性或长期竞争优势的公司往往有较高的股东权益报酬率，此经验值一般为15%。
从最近五年的股东权益报酬率来分析，除了2011年和2012年略低于15%的达标线，其余三年都高于15%，且呈现小幅度的上升趋势，说明该指标长期高位稳定，存在一定的可持续性竞争优势。
综合以上数据分析，公司毛利率一直处于比较优秀的水平，说明主营成本非常低。但是费用控制连年走高却没有伤害到其它几项关键指标。如果能够在两项费用上稍微控制得当，公司将会实现高速成长，股东也能获得较高长期投资回报。
从二级市场表现来看，目前股价46.6元，市净率11.49倍，任何一家公司市净率超过10倍都不是一个好的买入时机，目前存在严重高估嫌疑。由于最近股价被爆炒，散户再度高位站岗：
11月15日收盘价46.44元，11月30日收盘价47.36元，期间最高价65.3元，股价走出倒V反转走势，股东人数却猛烈增加约8200户，上升比例达到惊人的65.95%。再次提醒：炒股长期盈利模式是低买高卖、稳定获利，而不是追涨杀跌、反复站岗。
【经营分析】
从奇正藏药经营范围来看，公司主营业务为藏药的研发、生产和销售，其主要产品包括外用止痛药物、口服药等，其主要产。
从最近5年的营收以及利润增长来看，营业收入增速较缓，5年复合增长率不到6%，而净利润净利润增速较快，5年复合增长率超过11%。2012年开始，每年的营收都恒定在10亿元不到的水准，而净利润从1.9亿元上升到2.65亿元。这种增利不增收的情况，说明公司在控制经营成本。
从2016年半年度报告来看：按行业分类，公司主要利润来源为医药业，利润占比高达99.78%；按产品分类，贴膏剂利润贡献占比达到84.72%，该产品毛利率更是高达89.56%；按地区分类，内销占据利润来源的99.46%，一方面说明我国对于中成药产品的认可度较高，另一方面则意味着国外对于中成药产品的知晓度不高。
总体来说，奇正藏药是一家相对比较优秀的中药公司，只是其股价有点贵。我们需要做的就是耐心等待，等到股价出现安全边际的时候就是价值投资之时。
