今天我们来解析一家医疗保健板块中的上市公司——戴维医疗（300314.SZ）。公司股价从2012年底最低点到2015年牛市最高点，复权后的涨幅达到近9倍，但是这家公司上市以来净利润一直呈现负增长，这究竟是为什么？
既然公司这么多年都没有更多的资本积累，目前处于半山腰的股价也就并不便宜了。究竟是什么原因毁了一家潜力行业的医疗公司呢？我们带你来看看公司上市以来的各项关键财务数据。
【财务分析】
毛利率：成本低廉是公司的一大优势
公式：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%
只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直盈利，尤其是毛利率在40%及以上的公司，我们应该查找过去几年的年毛利率，以确保是否具有“持续性”。
从最近六年的毛利率指标来分析，该指标每年都略高于40%的达标线，完全符合可持续性竞争优势的标准。原因在于公司能够对其产品或服务自由定价，让售价远远高于产品成本，这样就能给投资者带来财富。
费用控制分析：逐年走高的趋势需要警惕
公式：费用控制比例=（销售费用+管理费用）/（营业收入-营业成本）*100%
销售费用及管理费用越少越好，其占销售毛利的比例保持在30%以下最好。
从最近六年的此项指标来分析，数据始终高于30%的警戒线，且从2012年上市开始指标不断呈现上升趋势。销售费用和管理费用增加的原因主要是由于公司加大了国内外市场的开拓力度，在销售人员工资、管理人员工资、广告宣传费、业务招待费、办公费方面投入有所增加所致。这种费用支出占比越来越多的趋势值得投资者警惕。
财务费用分析：上市前后6年时间，财务费用都比较控制得当
财务费用可在公司的利润表中查询到，并且是直接显示，不需要公式计算。
具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出。在任何行业领域，那些财务费用占营业利润比例最低的公司，往往是最有可能具有竞争优势的，经验值一般为15%。
从最近六年的此项指标分析，2010年和2011年，公司还没有登陆A股创业板，这两年财务费用占营业利润的比例分别为13.74%和7.4%，低于15%的经验值，说明公司财务费用控制较好。另外，2012年，公司上市超额募集资金给公司带来了较多的利息收入，所以财务费用都能给当年利润做出正面贡献。
净利润指标分析：2012年上市当年为走势分水岭
公式：净利润占总收入的比例=净利润/（营业收入+营业外收入）*100%
这些数据需要长期观察：净利润是否能保持长期增长态势;净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手;净利润是否一直保持在总收入的20%以上。
从最近六年的此项指标来分析，该指标始终高于20%的达标线，符合持续性竞争优势的条件，但是2012年公司上市后，该项指标呈现明显下滑趋势，2015年更是将将只有20%的比例。原因在于最近4年净利润和总收入呈现下跌趋势，而销售费用和管理费用却逆势增长。这种剪刀差的趋势值得管理层和投资者密切关注及重视。
股东权益报酬率分析：2012年上市后连续下滑趋势
公式：股东权益报酬率=净利润/股东权益*100%
那些受益于某种持续性或长期竞争优势的公司往往有较高的股东权益报酬率，此经验值一般为15%。
从最近五年的股东权益报酬率来分析，2011年由于未上市，股东权益较少，所以指标不作具体分析。2012年还能维持高于15%的达标线，但是随后三年出现步步走低态势，由于公司多年资本积累较少，投资者很难通过长期投资获得较好回报。
综合以上数据分析，公司毛利率一直处于比较优秀的水平，说明主营成本较低。但是费用控制连年走高却不能带来更多的营业收入和净利润，这就是一个很大的问题了，说明公司销售渠道较差。
从二级市场表现来看，目前股价25.31元，市净率9.93倍，相对于2015年历史高点虽然已经腰斩有余，但如此高的市净率很难支撑没有成长性的公司。
【经营分析】
从戴维医疗经营范围来看，公司主营业务为婴儿保育设备的研发、生产和销售，其主要产品为培养箱系列、辐射保暖台系列、黄疸治疗系列等。
从最近5年的营收以及利润变化来看，并没有像大多数个股那样出现增长趋势，而是营收几乎横向发展，而净利润则从2012年起每年递减。这种营收和净利润停滞不前的公司可谓少之又少。一般来说，这种类型的公司发展前景并不明朗，投资者很难辨别未来的发展方向。
从2016年半年度报告来看：按行业分类，公司主要利润来源为医疗器械制造业，利润占比高达99.7%；按产品分类，培养箱系列利润贡献占比达到53.38%，虽然毛利率不是最高的产品，但其为公司提供的利润是最多的；按地区分类，内销占据利润来源的7成以上，另外近3成产品出口国外，说明公司产品获得国际认可。
总体来说，戴维医疗中长期发展问题多多。公司主要是靠婴儿保育设备这个单一产品，占总营收近9成，其它业务基本没有市场，因此近年来业绩频频出现负增长。从二胎概念来讲，更多只是市场炒作。试问，放开二胎政策，有多少人愿意生二胎呢？难道每年的新生儿可以增加10%吗？显然这是不可能的。对于投资者来说，高成长一般需要复合增长率超过20%，但是二胎增速每年甚至只有千分之几。所以，戴维医疗的成长性几乎不存在，缺乏长线投资价值。
