今天我们来解析一家医疗保健板块中的上市公司——三诺生物（300298.SZ）。
这家公司知名度不高，哪怕做了好几年股票的投资者都不一定知道这家公司。但是，有些糖尿病患者的家中或许会有他们家的产品，那就是血糖测量仪。糖尿病是由遗传因素、免疫功能紊乱、微生物感染及其毒素、自由基毒素、精神因素等等各种致病因子作用于机体导致胰岛功能减退、胰岛素抵抗等而引发的糖、蛋白质、脂肪、水和电解质等一系列代谢紊乱综合征。糖尿病的成因很复杂，目前越来越多的人深受病痛之苦，且发病率呈现年轻化趋势。因此，血糖测量仪就成为病人手中必备的医疗仪器。
再来看看公司上市以来的股价走势，几乎呈现慢牛走势，这与公司发展密不可分。公司未来能否保持高成长呢？我们来看看近年来公司财务表现，你就知道它是不是值得你关注、投资的标的。
【财务分析】
毛利率：长期高位稳定，竞争优势明显
公式：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%
只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直盈利，尤其是毛利率在40%及以上的公司，我们应该查找过去几年的年毛利率，以确保是否具有“持续性”。
从最近六年的毛利率指标来分析，每年都能保持百分之六七十的毛利率，明显高于40%的达标线，说明公司营业成本相对较低，具有某种可持续性竞争优势的可能性较大。
费用控制分析：上市后费用控制连年走弱
公式：费用控制比例=（销售费用+管理费用）/（营业收入-营业成本）*100%
销售费用及管理费用越少越好，其占销售毛利的比例保持在30%以下最好。
从最近六年的此项指标来分析，该指标每年都高于30%的底线值，且从2011年起出现明显上升趋势，2015年更是达到惊人的71%。2015年年报显示，因市场开拓需要增加销售人员和市场费用所致。但是，效果真的不明显。销售费用同比增加68%的情况下，毛利润仅仅同比增长13%。因此，销售人员应该不在于多而在于精。
财务费用分析：得益于新股IPO超募资金带来的利息收入
财务费用可在公司的利润表中查询到，并且是直接显示，不需要公式计算。
具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出。在任何行业领域，那些财务费用占营业利润比例最低的公司，往往是最有可能具有竞争优势的，经验值一般为15%。
从最近六年的此项指标分析，公司财务费用一直为负，说明公司不仅不需要支付任何利息，而且还有盈余。这主要得益于2012年公司上市新股IPO超募资金带来的利息收入。
净利润指标分析：2015年下滑非常明显
公式：净利润占总收入的比例=净利润/（营业收入+营业外收入）*100%
这些数据需要长期观察：净利润是否能保持长期增长态势;净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手;净利润是否一直保持在总收入的20%以上。
从最近六年的此项指标来分析，该指标始终高于20%的达标线，符合持续性竞争优势的条件。但是，2012年公司上市后，为了开拓市场，大举增加销售人员，导致净利润增速明显跟不上营业收入。2015年该指标下滑到21%附近，虽然仍然高于20%安全线，但我们需要关注公司营销团队的市场开拓能力。
股东权益报酬率分析：2015年出现明显颓势
公式：股东权益报酬率=净利润/股东权益*100%
那些受益于某种持续性或长期竞争优势的公司往往有较高的股东权益报酬率，此经验值一般为15%。
从最近四年的股东权益报酬率来分析，整体呈现前高后低逐步下滑态势，其中2012年到2014年高于15%的达标线，处于相当优秀水准。但2015年由于市场开拓不力，销售费用大增，营业收入增长缓慢，导致该指标回落到15%及格线以下。
综合以上数据分析，公司只有一个环节相对薄弱一些，那就是销售费用的管理方面。2015年年报显示，为了开拓市场，增加销售人员，但是没有看到任何值得欣喜的效果。不过，只要公司管理层在销售部门合理管控，引进优秀销售精英，取得与之匹配的利润来源也不是一件难事。
从二级市场表现来看，目前股价21.95元，市净率5.9倍，对于一家医疗行业的潜力公司来说，股价相对比较合理。
【经营分析】
从三诺生物经营范围来看，公司主营业务为利用生物传感技术研发、生产、销售即时检测产品，其主要产品为血糖监测系统产品。
从最近5年的营收以及利润增长来看，营业收入保持较高增长趋势，净利润2015年首次出现下滑，其中营业收入5年复合增长率超过32%。对比2015年三季报和2016年三季报，净利润出现初步止跌现象，但企稳还为时尚早。
从2016年半年度报告来看：按产品分类，公司主要利润来源血糖监测系统仪器，利润贡献99.81%，说明公司主业非常清晰，并且该类产品毛利率也很高，对公司利润提供相当有力的保障。
三诺生物属于医疗保健板块，在A股中的竞争对手主要来自鱼跃医疗（002223.SZ）和九安医疗（002432.SZ），这两家公司都有生产和销售血糖仪产品。从市净率来看，三诺生物最高，但是毛利率也是最高，且总市值最小，相对而言并不比其他两家公司估值高多少。
