2025上半年结束了。
哪些产品赚到大钱，哪些产品持有体验更好。
ETF的生态，又发生了哪些变化呢？
今天我们就通过数据，回顾一下过去半年的ETF市场。
PS：所有数据截至2025年6月27日
01
净值涨幅
大家最关心的可能是净值表现，但是上半年，这个数据确实没啥悬念。
因为收益前17名，都是港股创新药相关的产品。
排第一的是汇添富的港股通创新药，近60%的收益。
港股β叠加创新药β，这个爆发力确实太猛了。
排在第二梯队的，是黄金股类产品。
华夏的黄金股ETF，收益接近40%。
再往后就是港股科技、德国、黄金等产品。
在A股宽基指数产品里，2025H1净值涨幅最高的是招商的中证2000增强，超过27%。
而纯指数宽基中，博时和华夏的中证2000ETF，净值也收益超过21%。
02
规模增长
从产品规模上看，上半年增长较明显的，主要有四类。
受益于——
国家队护盘的沪深300ETF。（华夏、易方达、华泰柏瑞）
黄金大牛市的黄金ETF（华安）
港股大贝塔的港股通类ETF（富国、工银瑞信）
供给侧结构性转型的信用债、公司债类ETF（华夏、易方达、南方）。
为啥说是供给侧结构转型，大家看到最后就明白了。
另外，我也统计了管理人口径下的规模情况。
2025H1，规模增长最多的三家管理人，分别是华夏基金、易方达、富国。
其中华夏规模增加的绝对值更高，接近900亿元。
除了上面提到的沪深300、信用债之外，像上证50、机器人、中证1000、恒生科技，也贡献了较多的规模增量。
特别是机器人ETF，我觉得还挺神奇的。
其实年初至今，机器人指数的涨幅，也就10%左右。
但华夏的机器人ETF，规模从年初的40亿，涨到现在的140亿，翻了2倍多。
也意味着，规模的增长，基本全都是份额贡献的。
之前我们说过，ETF这类产品，有时候规模爆发就是一波行情的事。
而且就算行情结束了，ETF的份额可能也不会掉。
因为上涨阶段追涨，下跌阶段补仓，无论涨跌，都有持续买入的理由。
03
持有体验
按照上涨天数占比，我统计了一下2025H1，投资体验较好的几只产品。
为了增加对比的客观性，今年上市的ETF产品，都没算在内。
排在第一的，是海富通的短融ETF。
作为一个短久期的债券产品，这只产品有80%的交易日，净值都是上涨的。
这个比较符合预期，也就不多赘述。
另外，排在第二和第三的，居然是两个权益类产品。
华宝的标普红利ETF、以及华夏的浙江国资ETF。
分别有65%左右的交易日，净值出现上涨。
华宝标普红利ETF，跟踪标普A股红利机会指数，这是一个分散度较好（个股集中度低，大中小市值分布均衡），且调仓频率较快（1年2次）的指数。
简单说，就是一个风险能被有效分散，且又能及时做到价值发现的指数。
所以，相对于其他红利资产（平均上涨天数占比在60%左右），这只产品的稳定性会好一点。
另外，浙江国资这个产品，可能大部分人都没听过。
我查了一下产品的持有人户数，常年只有300户左右， 而且90%以上都在机构手里。
所以大家不知道，很正常。
我看了一下这个指数，编制方案并不是最简单的市值加权，而是同时考虑到盈利能力和研发支出。
算是一个地域性的，smart-beta指数。
当然，表现好还有一个原因，就是成分股今年的表现，确实都太强了。
第一大重仓股，小商品城，今年涨了56%。
排在第二到第五的，是宁波银行、杭州银行、巨化股份、浙商银行。
涨幅分别是12.55%、15.13%、19.94%、21.79%。
算是同时压中了个股的α和行业的β。
但是作为一个场内产品，无论规模还是场内成交额，都比较低，所以如果大家想买，还是要注意一下摩擦成本。
04
新发产品
最后，我们再看一下今年新发产品的情况，同时也回收一下之前埋的伏笔。
整体上看，2025H1，ETF上市的数量，共175只，环比（相比2024年H2，77只）大幅增长。
且在规模和产品结构上，都出现了非常明显的分化。
2024H2，新产品全部为权益类，且平均规模很高，36亿左右。
大部分都是中证A500这一类产品贡献的。
而2025H1，债券类贡献了绝大部分的规模。
我统计了一下，今年上半年上市的ETF中，目前规模最大的9只，全部都是债券类产品，而且其中8只，都超过百亿。
反观权益类产品，虽然上市的数量很多，但整体规模的贡献度却不高。
166只产品， 680亿的整体规模，计算下来，单只产品平均规模只有4亿。
而规模小于1亿的产品，有52只，基本是权益ETF数量的三分之一。
很明显，2025H1，ETF的供给侧，出现了非常大的转变。
债券类产品，成为最大的增量。
并且别忘了，下半年还有一大批科创债ETF准备上市……
当然，对于管理人来说，可能也需要找到一个新模式来应对这种结构性的变化。
我对比了一下易方达公司债ETF，和国泰中证A500ETF的上市公告书。
前者的首发份额结构中，机构占比超过97%。
而后者，80%以上的份额，是个人贡献的。
既然债券和权益类产品，持有人结构不同，那么基金公司在营销时，重点肯定也不一样。
如何更好地把握机构客户，这可能会决定未来管理人的规模增长。
