来源：投资家
作者 | 大象君
爱马仕、梵克雅宝等奢侈品大牌背后的“香水大王”要上市了。
近期，被视为“国内香水巨头”的颖通控股有限公司（以下简称颖通控股）在港交所提交招股书，开启IPO之路。BNPParibas、中信证券为其联席保荐人。
颖通控股拥有爱马仕、范思哲、梵克雅宝、萧邦等众多奢侈品大牌的香水经营权。招股书披露，按2023年零售额计，颖通控股是内地、香港及澳门综合市场最大的香水品牌管理公司。
创始人78岁
颖通控股与香水结缘可追溯到1987年。彼时，颖通控股通过附属公司将一个巴黎品牌的香水引入内地；1992年，又与万宝龙、梵克雅宝等的香水生产商、欧洲香水上市公司InterParfums（依特香水）建立经销商合作伙伴关系；2005年，颖通控股开始在内地市场管理运营爱马仕的香水产品。
颖通控股认为，众多品牌的独家授权及分授权体现了品牌授权商对公司的信任，并巩固了公司相对于竞争对手的竞争优势。
经过40年发展，目前颖通管理品牌高达63个，覆盖香水、彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜以及家居香氛。其中，香水是公司分销代理的绝对大头，收入占比超过80%。
颖通控股创办人刘钜荣今年已78岁，如今主要负责制定颖通整体战略规划及业务方向。招股书显示，颖通国际、刘钜荣及其夫人陈慧珍为颖通控股有限公司的控股股东。其中，刘钜荣拥有颖通国际90%的股份，陈慧珍有10%。
刘钜荣亦为若干附属公司（即EternalBVI、卓俊远东、颖通中国、颖通远东、喜贤、杰冠、E&CHoldings、E&CTrading、颖通中国贸易及颖通上海贸易）的董事，并为合营企业公司颖芭中国的董事。
刘钜荣拥有逾40年香水代理销售、零售及品牌营运管理的丰富经验。创立颖通控股前，刘钜荣于1972年8月至1988年3月任职于国泰航空有限公司，离职前的最后职务为总舱务长。考虑到缺乏品牌管理公司将进口香水引入中国市场，刘钜荣于1988年通过在北京一家百货公司开设香水精品专柜，将国际香水引入中国。自1988年起投身香水行业的业务。
年营收超18亿元
财报显示，截至2022年3月31日、2023年3月31日及2024年3月31日的三个财年，公司收入分别为16.75亿元、16.99亿元及18.64亿元。同期净利润分别为1.71亿元、1.73亿元及2.06亿元。
截至目前，香水销售仍为颖通控股最主要的收入来源。近三个财年，公司香水品类的收入占比分别为89.3%、88.5%和81.7%。但同时公司也拥有庞大且多元化的品牌组合，不仅包括香水，还包括彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛。
从销售渠道看，颖通控股有直销渠道和分销渠道，截至2022年、2023年及2024年3月31日止年度，颖通控股直销渠道产生的收入分别为11.67亿元、10.99亿元以及12.92亿元，占同年总收入的69.7%、64.7%及69.3%。向分销商销售产品产生的收入分别为4.697亿元、5.672亿元及5.605亿元，收入占比分别约为28.1%、33.4%及30.1%。颖通控股表示，公司一般只允许分销商退回有缺陷的产品。
不过，由于颖通控股的品牌代理分销模式，公司也提示称可能在维持，扩大销售网络方面存在不利影响，与主要品牌方的分销协议也存在到期风险。
招股书提到，2022年12月，公司与一家主要品牌授权商的协议到期，但随后该品牌商决定自行经营。而当期分销该品牌为颖通控股带来的收入高达4.25亿元，占总收入的25.5%。
颖通在IPO前进行了分红。2022-2024财年，公司向控股股东刘钜荣夫妇（股份占比100%）分红1.28亿元、1.89亿元、3.14亿元，累计金额6.31亿元，比同期净利润还要高0.8亿元。
中国化妆品市场
行业层面，中国拥有全球第二大化妆品市场，按2023年零售额计，中国化妆品行业的国际市场份额为11.9%。
据资料，2023年中国人均香水支出为人民币16元，远低于2023年日本、韩国、美国及英国，分别为47元、170元、423元及406元。中国人均香水支出与其他发达地区的显著差距表明了中国市场的增长潜力。
此外，预计2023年至2028年中国人均香水支出将以14.0%的复合年增长率增长。中国内地、香港及澳门香水零售额总市场规模由2018年的146亿元增加至2023年的261亿元，复合年增长率约为12.3%，预计2028年将进一步增长至477亿元，2023年至2028年复合年增长率约为12.8%。
2023年国货美妆销售额同比增长21%，市场份额达50.4%，首次超越外资品牌。
2024财年，零售商渠道占到颖通总收入的45.3%。其中，线上占比17.6%，较2022财年下滑4.6%。此外，分销渠道占比达到30.1%，其线上占比11.6%，较2022财年下滑3.7%。线上自营渠道仅占6.8%，同样下滑明显。
香水市场竞争趋于激烈，想要出圈越来越难。据天眼查，目前全国现存香水企业超过31万家，年度注册企业数从2013年的3595家大幅上升至2023年的8.8万家。
对于公司未来计划和募资用途，招股书显示，包括进一步发展公司自有品牌及收购或投资外部品牌；发展及扩大自营零售商渠道；加速数字化转型；提升集团的知名度及声誉等。
