近日，一则上市公司终止连续重大资产重组的消息，将虎扑体育和一家化工企业联系在一起。
在日前举行的潍坊亚星化学股份有限公司（股票简称：*ST亚星）终止连续重大资产重组投资者说明会上，*ST亚星董事长苏从跃表示，已终止的连续重大资产重组的标的资产为程杭持有的体育资产。据媒体报道，程杭持有的体育资产为虎扑体育。资料显示，虎扑体育成立于2007年9月25日，公司实际控制人为程杭，直接持股比例为29.56%。
2016年9月6日，*ST亚星股票停牌，9月22日，公司披露了《重大资产重组停牌公告》。此前*ST亚星在公告中称，受宏观经济不景气及行业需求整体平淡影响，公司主营业务盈利能力持续下降。拟通过连续重大资产重组对公司产业结构调整升级，培育新的利润增长点。公开资料显示，*ST亚星去年上半年净利亏损达7100余万元，且保壳时限将至，压力颇大。
然而对于重组的标的方，*ST亚星在重组之初并未透露任何信息，后却在终止连续重大资产重组的公告中指出，本次收购的交易对方为程杭等无关联的第三方，并表明标的资产为程杭持有的体育资产，标的资产具体范围尚未确定。
对此，外界纷纷猜测*ST亚星的重组标的或为程杭所持有的虎扑体育。虎扑体育在2016年4月8日便申报了IPO。招股书显示，公司的控股股东及实际控制人为程杭，并计划发行不超过3333.4万股。有媒体报道称，*ST亚星在复牌日之前宣布其重组标的为虎扑体育，说明其此举是为了复牌造势。
对于重组终止的原因，有证券业者分析称，一方面，这种跨界重组存在一定风险，且从去年开始，市场对跨界定增政策收紧的担忧并未解除，上交所对此次重组计划也出具了问询函，重组双方应该感到一定压力；另一方面，*ST近期连续获得了来自潍坊市政府的1亿元补贴，以及大股东长城汇理1.35亿元的无偿捐款，退市风险已暂时平缓。
另一方面，有业内人士认为，虎扑应该确有借壳上市的打算。虎扑去年发布了招股书，说明该公司早已有了资本运作及上市的计划，但由于IPO排队时间过长，且招股书中公布的业绩不够理想，因此才会考虑借壳。具体操作手法，该人士认为，虎扑或计划通过对*ST亚星进行重组，以*ST亚星收购虎扑体育的方式，使虎扑成为*ST亚星的大股东，从而实现借壳上市。只是因为种种原因，此次“弯道超车”没能成功。
虎扑体育自申报IPO以来，其盈利能力单一的问题始终遭受质疑。虎扑招股书显示，2013-2015年，公司分别实现营业收入9837.53万元、1.42亿元和2.01亿元；其中广告业务是公司最大的收入来源，分别达到5473.57万元、7860.13万元和1.22亿元，广告收入占比由55.64%上升至60.78%。而归属于母公司股东的净利润分别为1518.03万元、750.37万元和3157.61万元。
招股书显示，2013-2015年，公司非经常性损益分别为247.98万元、339.96万元和1562.65万元，扣除所得税影响后的非经常性损益分别为210.78万元、288.97万元和1328.81万元，占当期的净利润比重分别为13.94%、38.74%和42.08%，逐年走高。在营业外收入中，来自政府的补助分别为254.65万元、363.98万元和680.12万元，是虎扑体育非经常性损益的最主要部分。如果没有上述各项补贴，虎扑体育最近两年的净利润几乎腰斩。
有媒体认为，对于没有核心资源的虎扑体育来说，依靠广告实现盈利的模式风险显而易见。当前众多赛事资源已经被多家企业所瓜分，足球、篮球等热门IP始终难以为虎扑体育所掌握。随着赛事资源垄断的一步步收紧，留给虎扑体育运作的空间也越来越小。虎扑即便成功IPO，会给投资人带来怎样的回报也是未知数。
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