一
北京跟进517新政。昨日晚间，北京宣布楼市新政：首付比例降至20%，贷款利率调整为3.5%；二套房首付降至35%，贷款利率调整为3.7%。并相应调整了公积金贷款的条件、额度和利率。
我们认为：1、517新政发布以来，各地开始调整本地楼市政策，到如今北京楼市新政发布，所有城市都已落地，换句话说，本轮全国楼市刺激已经结束了。2、纵观本轮新政的效果，二手房是“以价换量”，量升价跌，而新房价跌的同时销量提振有限，核心原因有三点：一是大众对期房、楼盘抵押、无法办证等新房存在问题顾虑仍大；二是二手房跌幅更大，性价比优于新房；三是新房多位于郊区，而主城区内以二手房为主。3、本轮新政的核心目是，目前看还远未达到，救市还会继续，但高层表态“固本培元”，因此指望通过大放水救市并不现实，大概率还是会在提振改善和地方收储上发力。
二
中央审计署发布2023年全国审计报告，并向全国人大进行报告。我们注意到，往年报告中意见的第一条是：推动积极的财政政策加力提效，保持必要的支出强度；而今年报告意见的第一条是：财政收入方面要加大税费征管力度，做到应收尽收、颗粒归仓，巩固好财政收入恢复性增长态势。
我们认为：1、以往的第一条建议是加大花钱，今年的第一条建议是加大征缴，态度已经表达的非常明确，要让财政收入恢复增长态势。2、加强税收征管是未来的大趋势，未来加强、加严征管也是肯定的事，一方面是金税四期、大数据查税、社保经税等机械系统式征收比例大幅提升，另一方面是财政缺口（1-5月全国财政缺口1.1万亿）推动地方去加强税收、社保、非税收入的征管。3、税收征管上行期迎面撞上经济下行期，企业痛感会更加长期、持续，政策如何在财政收入、企业负担和经济增长三者中做好加减法，仍然十分考验智慧。
三
国内资金正在集中奔赴香港。据央行公布的数据，3月，国内资金南下投资额达到130亿；4月，投资规模达到223亿，而在以往，平均每月南下投资额仅为2-3亿左右，三四月份直接暴涨上百倍。
我们认为：1、市场套利，一是大陆境内资产荒（长债2.53%），资金奔赴香港寻求更高收益；二是“财富通”计划放宽，个人每年5万美金换汇额度放宽到了300万人民币。二者结合，促成了三四月南下资金的暴增。2、政策驱使，一是香港近年来为稳汇率导致港内人民币稀缺，政策引导国内资金前往香港缓解“人民币荒”；二是央行驱离扎堆在长期国债上的大量资金，避免其冲淡国债曲线控制政策的效力。3、后续能否进一步打开国内资金南向的通道，主要取决于两点，人民币汇率贬值和资金外溢速度，只要二者的速度都在央行可接受范围内，完全向南开放便值得期待。
