2024年，全球经济增速低位运行。居民消费增速回落，私人投资和政府支出温和增长，制造业、服务业表现向好，通胀压力明显缓解。国际贸易回暖，财政政策延续正常化步伐，欧美货币政策步入降息周期全球直接投资回暖，货币市场利率下行，汇率波动性显著上升，主权债务风险累积，股市震荡加剧，大宗商品价格中枢下移。
展望 2025 年，全球经济下行风险提高，可能呈现总需求、总供给同步回落的特征。全球通胀回落速度趋缓。保护主义成为全球贸易增长的最大风险。美联储降息步伐面临不确定性，欧洲央行有望连续降息。全球 FDI流入延续低增速，跨境证券投资流向将发生调整。美元指数保持相对强势，全球公共债务水平趋于上升，全球股市整体趋势向好，国际油价持续承压。
特朗普主要政策主张及其影响、中央清算化对美债市场流动性和基准利率的影响等热点问题值得关注。
01.全球经济回顾与展望
2024年，全球经济延续了疫情后的弱复苏态势。居民消费增速回落，私人投资和政府支出温和增长，总需求增速下滑:农业产值增速下降，制造业、服务业表现整体向好，总供给逐步改善。在需求回落、供给改善的运行特征下，全球经济增速维持低位运行，通胀压力明显缓解。
02.国际金融回顾与展望
1）跨境资本流动:全球FDI回暖，亚洲市场受到证券组合投资青睐1.直接投资:全球FDI回暖，地缘政治因素影响增强。
2）货币市场:美欧货币市场利率与政策利率呈现同步下降态势，美元SOFR 利率仍将维持相对高位。
3）汇率市场:美欧货币博弈加大，全球汇率波动性显著上升。
4）债券市场:主权债务风险累积，风险偏好提升金融脆弱性。
5）股票市场:全球股市震荡加剧，新兴市场迎来发展机遇。
6）大宗商品市场:全球大宗商品价格中枢下移，黄金价格仍存韧性。
03.专题研究
▍专题一：特朗普主要政策主张及潜在影响
1）特朗普主要政策主张；
2）特朗普上台后相关政策潜在影响；
▍专题二：中央清算化对美债市场流动性和基准利率的影响
中央清算制度是缓释金融市场各类风险的重要制度安排。中央对手方（清算所）介入金融合约交易的对手方之间，成为买方的卖方、卖方的买方，从而使合约买卖双方的对手都被替换成清算所。未来美国证券交易委员会（SEC）扩大美国国债市场中央清算的新规施行，将对美债市场流动性、运行效率以及美元基准利率 SOFR 形成机制带来重要影响。
