近期猪肉板块持续上涨，有点主线气质，是否能持续呢？
猪肉股作为典型的周期股，每次有行情一般的逻辑链条都是：去产能→涨价→盈利增长。
也就是，只有猪的产能去化充分，且短期内无法快速增加，才有可能导致未来的猪价上涨，以及养猪企业的盈利增长，而股价也会在这个过程中有所表现。
可见，判断猪肉股上涨是否有持续性，关键是要看当前养猪行业的“去产能”进度如何。
今天主要讨论的就是三个问题：养猪行业的产能去化程度如何？养猪股的股价和行业基本面的关系是怎样的？当前养猪板块的行情是否可持续？
一，养猪行业的产能去化情况如何？
根据天风证券总结，养猪产能去化主要跟三个因素有关：
因素一:通常亏损时间越长，亏损幅度越大，累计的产能去化度越大，且当养殖端(自繁自养头均盈利和繁育端仔猪头均盈利)同时进入亏状态时，产能去化速率将边际加快。
因素二:突发&季节性疫病越发严重产能去化幅度往往越大。过往的疫病干扰都会影响产能去化的幅度和节奏。例如18年非瘟来临时，产能去化幅度和速度便出现明显加快的迹象。
因素三:养殖结构的改变将影响产能去化幅度&速度。在散户占比较高的时期，因散户抗风险能力较弱，导致亏损早期便会产能加速去化现象，然而随着行业中规模化进程速变加快，产业中养殖群体抗风险能力加强，产能去化速度出现前低后高的现象。
当前的情况是：
1，行业亏损时间长，且亏损幅度大。
2023年1月至7月，猪价持续处于行业成本线下( 16元/kg )，生猪养殖行业再次出现7个月的深度亏损( 历史周期最大亏损时长为7个月)，单月最大亏损337元/头，平均月度亏损303元/头/月，其亏损深度较前两轮亏损期并未明显缩小。
且行业在8月仅盈利一个月情况下，2023年9月养殖利润再次进入亏损情况，行业资金压力逐步累加。
近期，猪价下跌有个原因是：淘汰母猪供给激增，导致了价格暴跌。
正常情况下，淘汰母猪是生猪的6折，目前是4折，主要系10月份淘汰母猪供给增加20%。并且，按经验，加速淘汰开始后，往往持续30-50天。
2，仔猪也开始进入亏损状态
本轮养猪行业的最新事件是：本来盈利的仔猪也开始进入亏损状态。
15公斤仔猪价格为216元，周环比下降22%，较年初高点下降70%，跌至两年内最低，相当于2021年9月的低点。
今年上半年，生猪育肥一直亏损，但7公斤仔猪价格仍维持在530~560元/头左右，头均利润超150元。猪场可以靠卖仔猪续命！所以，现在猪场所有的财路都断了，现金流压力进一步增大。
那么仔猪的价格是否能企稳回升？答案是：很难。
四季度一般是补栏仔猪的淡季。
因为如果养殖场在四季度补库，根据5-6个月的生长周期，意味着明年一季度末和二季度才能转为商品猪供应。而那个时候，刚刚过完春节，是猪肉消费的淡季。
所以，未来至少一个季度内，仔猪的需求依然比较弱，仔猪头均亏损大概率还会放大。
3，能繁母猪去化情况一般
根据农业农村部数据显示，2023年1月-2023年8月，全国能繁母猪存栏量累计去化4.12%且单月能繁环比去化幅度未超过1%。
根据涌益咨询数据显示，2022年10月-2023年7月能繁存栏量累计去化7.9%，8月能繁存栏量基本环比持平，9月能繁由略增转入再次去化，环比-0.27%。
能繁母猪去化速率平缓主要因为“养殖结构”发生了变化。
2019年非瘟疫情之后，养殖行业慢看提升，散户占比降低，而上市公司及规模场在前几年快速扩张。
上市公司及大型养殖企业可在行业较为低迷时期通过多种融资方式获得资金以助力其度过猪个低迷期。
所以，这也是当前大家对于养猪股行情存在分歧的地方：担心产能去化不够彻底，那么也就限制了本轮养猪股行情的高度。
4，猪病开始高发
近期华中/华北地区猪病高发，表现在淘汰母猪增多/河南猪价急跌破7，今年疫情严重程度高于过去2-3年。
核心原因在于行情低迷下养殖户对于防控流程/支出的减少。部分动保厂商三季度以来收入大幅下降，账期拉长。
如果猪病得到控制，也将会延缓养猪产能的去化。
二，养猪股和行业基本面的关系如何？
和大部分周期股一样：
养猪股一般在行业产能去化的时候就开始上涨。
等到猪价上涨的时候，进入到主升浪。
等到养猪企业利润开始兑现的时候，养猪股的股价虽然还能上涨，但斜率往往开始放缓，甚至开始慢慢走弱。
当前最重要的跟踪指标是：能繁母猪存栏量的变化。
一旦能繁存栏环比去化加速，对应着股市中的猪价股的表现也会加速。
三，养猪股的大行情来了吗？
很有可能来了，但是幅度上大概率比不上2019年那一波。
2019年的养猪股行情，除了行业的自然去产能外，最重要的催化剂是2018年底非洲猪瘟开始蔓延，但是很多生猪产能快速强行去化，从而推升了一波史诗级的行情。
如今，我国养猪行业的产业结构发生了变化，规模化养殖户占比大幅提升，导致产能去化尤其是能繁母猪的产能去化速度没有之前剧烈，那么意味着行业反弹的时的力度也不会像当年那样猛烈。
短期养猪股持续上涨已经基本上反映了仔猪跌价的预期，接下来如果能繁母猪的产能去化开始加速，才会催生更大一波行情的到来。
小结
当前养猪行业：
1，生猪持续7个月亏损，仅在8月企稳后，9月再度进入亏损。当前淘汰母猪还在继续冲击生猪市场。
2，仔猪由盈利转为亏损，且未来一个季度依然是补栏仔猪的淡季，仔猪价格可能继续下跌。
3，能繁去化较为平缓，如果未来能够边际加速将会是催化新一轮养猪行情的最大动力。
每次养猪行业产能去化加速时，相关股票都会有不错的反应。当前市场中，很多养猪股已经领先市场企稳，上涨，已经具备主线气质，接下来继续等待更强烈信号的出现。
