全球近一半始祖鸟被中国人买了，为啥还没盈利？
文｜卢祥勇
近年来，都说中年男人有三宝：钓鱼、茅台、始祖鸟；中年女人有三宝：lululemon、拉夫劳伦、始祖鸟。不管其他二宝如何换，始祖鸟都在其中屹立不倒。
近期，始祖鸟新上市的“龙年限定”服装又火了一把，现在已一衣难求。据中新经纬报道，元旦当天，46岁的邢先生早早地来到位于北京王府中环的始祖鸟门店，排队购买“龙年限定”。“我六点半就来了，排了三个半小时才抢到一套，太不容易了。”
“1日10点开店，10点一刻的时候‘龙年限定’就被抢购一空，后来也没有补货。您可以到二手平台看一看。”始祖鸟王府中环店店员表示，店内销售的“龙年限定”款包括冲锋衣和T恤衫，早已无货。在某二手平台上，原价8200元的始祖鸟“龙年限定”冲锋衣已被炒到1.2万元左右。
图片来源：始祖鸟官方微博视频截图始祖鸟母公司申请上市
就在上周，安踏体育（02020.HK）公告称，其合营公司Amer Sports Holding（Cayman）Limited的非全资附属公司Amer Sports, Inc.（下称“亚玛芬体育”），日前已向美国证券交易委员会（SEC）正式递交招股书。这是2024年，首个赴美上市的中国企业。
亚玛芬体育于1950年在芬兰成立，最早是一家烟草公司，后将业务拓展至航运、印刷等领域。直到1974年，亚玛芬收购了一家冰球装备生产公司，这才开始发展体育业务。
发展至今，亚玛芬体育旗下已有十余个户外运动品牌，包括国内消费者熟知的始祖鸟（Arc’teryx）、萨洛蒙（Salomon）、威尔胜（Wilson）等。
来源：亚玛芬体育官网回想2019年初，安踏集团和腾讯、方源资本、Anamered Investments（Lululemon创始人Chip Wilson持有的投资公司）等组成财团，斥资46.6亿欧元（约合人民币360亿元）收购了亚玛芬体育。这也成为中国体育用品行业史上最大的一笔跨国收购。
“这是我创业到今天，所做的分量最重的一次决定。”2019年初，安踏集团董事局主席兼CEO丁世忠发了一封内部信，以这样的字眼来描述对亚玛芬体育的收购。
有声音认为，安踏收购亚玛芬体育，是为了复制第二个FILA。2009年，安踏从百丽国际手上买下FILA的中国运营权。在安踏的运营下，FILA实现高速增长多年，并成为安踏的“现金牛”。
1月5日，安踏发布2023年第四季度及全年最新营运表现。公告显示，与2022年同期相比，安踏品牌2023年全年零售金额（按零售价值计算）录得高单位数的正增长；FILA品牌则录得10%至20%高段的正增长。
除了FILA，安踏此前还收购了日本高端滑雪专业运动品牌DESCENTE（迪桑特）、韩国高端户外生活方式品牌KOLON（可隆）。
用上市来还债
过去两年，户外风成了潮流新趋势，始祖鸟、萨洛蒙等老牌户外品牌成功接住了流量。在小红书搜索始祖鸟相关笔记，跳出来有超过20万条。
据招股书介绍，亚玛芬体育自2019年被安踏集团牵头的投资财团收购并开启转型，此后亚玛芬体育业绩加速增长。
具体来看，2020年至2022年，亚玛芬体育收入分别为24.46亿美元、30.67亿美元、35.49亿美元，总收入超90亿美元，2021年和2022年营收同比增幅分别为25.39%和15.72%。净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元，共计超6亿美元。
从负债上来看，亚玛芬目前总负债81.38亿美元，流动负债大约14.35亿美元，流动资产23.6亿美元，现金与等价物只有2.84亿美元。现状与亚玛芬写明的上市目的恰好一致——招股书显示，公司打算使用本次发行中获得的收益，来偿还现有股东贷款项下的所有未偿借款，包括合资公司贷款、共同投资贷款等。
虽然现在没有钱，但亚玛芬很能赚钱。2023年前三季度，亚玛芬体育收入从24亿美元增加到31亿美元，同比增长29.9%，毛利率从49.4%增至52.2%，净亏损从1.044亿美元增加至1.139亿美元，同比增亏9.1%；调整后EBITDA从2.618亿美元增加至4.221亿美元，同比增长61.3%。
值得注意的是，大中华区已然是亚玛芬体育营收增长最快的市场。从2020年到2023年三季度，亚玛芬体育在大中华区的收入从2.02亿增至5.9亿美元，年复合增长率达60.9%，收入占比也从8.3%提高到19.4%。
大中华区也是始祖鸟当之无愧的第一大市场。去年前三季度，始祖鸟大中华区实现营收4.53亿美元，为大中华区总营收贡献了近八成，也占始祖鸟全球总营收超四成。
