并购“猫”效果已见,期九命再续一条,金科文化难现更名行情

并购“猫”效果已见,期九命再续一条,金科文化难现更名行情
2021年07月27日 18:14 富凯财经

作者|川扇假

从浙江金科过氧化物股份有限公司到金科文化,公司转型的秘诀就是——买。收购游戏、文化娱乐公司、知名IP版权。

金科文化最成功的案例,是在2017-2018年先后斥资近70亿收购“会说话的汤姆猫”IP,此后,金科文化全部剥离精细化工业务,彻底成为一家游戏公司。

然而伴随转型而来的,不是公司的新生,而是一长串的麻烦,如控股股东金科控股占用上市公司资金,公司转型掌舵人王健不惜涉嫌内幕交易的疯狂减持,这背后都与收购“会说话的汤姆猫”IP造成的资金压力不无关系。

随着“汤姆猫”的利润占公司整体利润的近九成,金科文化近期也拟将公司证券简称更名为“汤姆猫”。这不禁让人想起一个叫“匹凸匹”的公司,以及另一个因为并购海外IP而凉凉的公司暴风科技。

汤姆猫IP没有带来超预期效果

作为一款在智能手机时代爆发的现象级产物,《会说话的汤姆猫》这款游戏一度吸引了大量玩家,这个IP也被追求文化产业转型的金科文化盯上。

2017年8月,金科文化再以42.41亿元交易对价收购杭州逗宝、上虞码牛,该两家标的公司的核心资产为Outfit7的56%股权,而Outfit7是“会说话的汤姆猫家族”IP的拥有者。2018年3月,金科文化继续收购Outfit7剩余股权,两轮收购合计总定价超过70亿元。

根据金科文化介绍,汤姆猫IP系列产品是一款高下载、大DAU的知名IP,该系列应用的下载量累计已超160亿次,平均月活用户数超4.1亿人,而这一庞大的数据已持续超10年。而今,这一IP涵盖的产品已有10余款,且还在不断扩充,迭代推新。

然而收购汤姆猫IP后,金科文化由于置出原资产和高昂的收购费用,业绩并未明显变好。仅在并购后的2018年出现业绩大幅增长,该年营业收入27.25亿元,比上年同期增长95.17%;归属于母公司股东净利润8.42亿元,比上年同期增长113.76%。

随后2019年-2020年,金科文化营收由27.25亿元缩水至18.07亿元;归母净利润由8.4亿元缩水至7.52亿元。2019年对非汤姆猫IP的其它休闲业务进行商誉减值,造成金科文化当年亏损高达28亿元。

而这个被金科文化视为命脉的汤姆猫IP,其海外子公司才是公司营收的核心,2020年海外收入达到13.28亿元,占当年总营收比例的70%以上,这就使得金科文化成为严重依赖海外游戏市场的公司。

金科文化介绍,据App Annie发布的《2021年移动市场报告》数据统计,2020年公司位列iOS及Google Play游戏综合下载榜全球第四位,成为2020年全球热门游戏公司里仅有的两家中国公司之一。同时,在中国、俄罗斯、印度、巴西、秘鲁、哥伦比亚、土耳其、阿根廷等全球17个国家,“会说话的汤姆猫家族”IP系列产品保持了榜单前十的人气热度。

由于国内外游戏市场信息沟通的差异,这一数据是否足够真实无法得到确认。但从国内市场来看,汤姆猫IP显然并不是大众化的知名IP,虽然在一些APP下载平台上有较高的下载量,但在品类排名中却没有它的踪影。

近期,金科文化披露的2021年半年度业绩预告显示,2021年1-6月份盈利区间在4亿-6亿元,而去年同期约5亿元。显然汤姆猫IP的吸金效果并不显著,至少无法弥补金科文化全方位倒向这个IP后,剔除其它资产带来的收入损失。

因此当金科文化更名为“汤姆猫”后,市场反响平平,毕竟这个IP在国内并不出彩,虽然公司还推出了其它游戏产品,但将IP与上市公司完全绑定后,汤姆猫已经没有其它退路了。

商誉压力倍增股东四处找钱

相比汤姆猫IP带来的收入,它的商誉才足够让人感到震惊,该并购给金科文化带来高达36.5亿的商誉。自2015年转型文娱游戏产业,公司在2016年到2018年疯狂并购,商誉也不断增加,商誉占比最高近60%。公司资产负债率也从2016年的6.58%跃升至2020年的58.59%。

由于净利润增加的幅度远远落后于商誉增加的幅度,意味着金科文化收购回来的资产并不能提供或只能提供小部分的净利润。所以金科文化自2018年后开始被商誉减值所困扰,2019年的大额商誉减值,主要是出清非汤姆猫IP的文娱产业商誉,这也是金科文化为转型交的学费。

即便是汤姆猫IP的运营方Outfit7,也面临着严酷的商誉问题,该公司在2017年和2018年勉强达标业绩,在2019年只完成了67%的业绩,业绩承诺的整体完成率是88%,导致金科文化在2019年计提了2.62亿的商誉减值损失。

在收购汤姆猫IP后,金科文化高管层的一系列操作也是让人迷惑,如陷入了大股东占用资产的风波。据金科文化公告,2019年金科控股占用金科文化15.5亿资产,上市公司在去年7月曾计划向金科控股收购万锦商贸100%的股份,合计15.5亿元,看中的也并不是万锦商贸拥有的“会说话的汤姆猫”主题商业综合体,而是想通过这种方法解决控股股东挪用资产问题,当然这波操作被监管部门下发关注函了。

此后金科文化董事长王健和公司实际控制人朱志刚开始了疯狂减持,甚至丝毫不避讳违规减持涉嫌内幕交易行为,进而遭到证监会立案调查。2020年年报披露,公司控股股东金科控股集团有限公司、上市公司董事长王健、上市公司实控人朱志刚的股票质押率分别为99.563%、99.997%和96.268%。

缺钱、找钱后,钱到底花在了哪里?金科文化并没有为控股股东和高管们的行为做出解释。这些钱恐怕要从汤姆猫IP被收购后,不断波动的业绩和为了收购付出的隐性代价上找到答案。

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