作者|欧文
7月30日晚间，惠发食品向投资者披露了一份“预估”的上半年成绩单。2021年半年度归属于上市公司股东的净利润预计为亏损6700万元至6000万元，亏损额约为去年同期的10倍。这是公司宣布“转身”聚力赋能供应链升级后的首份半年度成绩单，如果最终结果与此相差不大，那么将成为公司上市以来最差的半年报。
公司业绩不佳，自然股价便会受到牵连。截至7月30日收盘，公司股价报收于9.28元/股，相较于年初高点基本腰斩。
上市后业绩一路下滑
惠发食品的主营产品为速冻食品，包括丸制品、肠制品、油炸品等。自2017年上市以来，公司的营业收入虽然一直保持稳步增长的趋势，但是净利润却一路下滑。其中，2017年至2019年分别为6038万元、4546万元、595万元。
2020年，虽然大多公司的经营情况收到疫情影响，但惠发食品却逆势而上，当年营收增长16.48%至14.09亿元，归属净利增加287.73%至2307.56万元。
然而这样的强势并没有延续多久。进入2021年，惠发食品第一季度实现净利润为亏损3258万元，同比下降106.86%。到第二季度末，亏损额度达到预计为亏损6700万至6000万元，预计同比减少5434.09万元到6134.09万元，同比下降幅度为960.24%至1083.93%，扣除非经常性损益后的净利润预计为-6899万元到-6199万元，同比下降847.61%~954.62%。
对于出现大幅亏损的原因，惠发食品主要归咎于股权激励和员工薪酬。公司表示，2020年实施股权激励，导致对应报告期增加了较多摊销的股权激励费用。富凯财经查阅公司披露的激励计划（草案）发现，公司拟向353名激励对象授予397万股限制性股票。公司对应需摊销的总费用为3243万元，在2020年至2022年需分别摊销811万元、1892万元、540万元。
虽然此次股权激励的费用摊销在今年最多，但是即使扣除此项费用，公司上半年的业绩仍然不容乐观。除此之外，惠发食品还表示，公司上半年提高了员工的薪酬待遇，同时增加了部分销售人员和管理人员，导致本报告期职工薪酬同比增加较多。同时，惠发食品还持续开拓新市场和新渠道，不断探索新业务模式，导致报告期广告宣传费、咨询服务费等销售费用同比增加较多。
虽然公司对员工的使出种种激励措施，得到的结果却并没有带来公司业绩的提升，反而成为拖累。按照激励计划的预期，在不考虑激励计划对公司业绩的刺激作用情况下，限制性股票费用的摊销对有效期内各年净利润有所影响，但影响程度不大。若考虑限制性股票激励计划对公司发展产生的正向作用，由此激发管理团队的积极性，提高经营效率，降低代理成本，激励计划带来的公司业绩提升将远高于因其带来的费用增加。
不过值得一提的是，当初惠发食品制定激励计划将业绩考核目标锁定为营业收入，以2018、2019年营业收入平均值为基准，2020年、2021年的营业收入增长率分别不低于10%、12%。过去的2020年，公司营业收入为14.09亿元，同比增长16.13%。今年第一季度，惠发食品实现营业收入2.99亿元，同比增长85.56%。可见绩效目标制定的重要性。
捆绑“沙县小吃”前途如何？
今年初， 惠发食品与沙县小吃集团有限公司签署战略合作协议，前者宣称将全面负责沙县小吃商标品牌的运营活动。
时至今日，这项合作进展如何呢？公司董秘近期在投资者关系平台上回复称，公司正在为沙县小吃产业的定向研发、标准化生产加工、仓储分拣、冷链运输、门店招商等业务进行经营探索，以便更好的推进沙县小吃业务的发展。这与几个月前的回复内容大致相同。
前不久，在在山东省诸城召开的惠发食品2021年“新时代新惠发新未来”健康食材供应链平台发布会上，沙县小吃产品构架师张鸿烈讲述了“沙县小吃未来发展规划”。
不过，在双方传出合作不久，也曾有过不同声音。沙县小吃方面表示，惠发食品只是入驻了沙县小吃产业园，双方的合作仅限于“中央厨房”方面。在当时的政府官网消息中提及，惠发食品已对沙县新沙一品实业有限公司完成全资收购，双方将在沙县小吃品类研发、深加工、供应链配送服务、品牌推广和市场化运营等领域开展独家深度合作。
在惠发食品相关负责人看来，沙县小吃在全国约有9万家店面，但连而不锁，手工制作产品，标准化程度低。为此，惠发食品还成了响应子公司来解决沙县小吃的痛点。后期沙县小吃的品牌孵化传播效果如何有待观察。
此外，在惠发食品业绩一路下滑，转型尚未成功型之际，公司实控人惠增玉却首次将手中股份进行质押套现。公告显示，因个人资金需求，惠增玉将其所持2667万股惠发食品股份办理质押登记手续，质权人为中泰证券，占其持股数量的79.98%，占惠发食品总股本的15.52%。当前，惠增玉持有3334.64万股惠发食品股份，占总股本的19.40%。
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