7月份的经济数据又公布了，有些项目看上去并不令人感到乐观。
先看规模以上工业增加值。2018年7月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，与6月份持平。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长6.6%，增速较1-6月份回落0.1个百分点。规模以上工业增加值增速似乎在减缓。
再看固定资产投资，2018年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）355798亿元，同比增长5.5%，增速比1-6月份回落0.5个百分点。从环比速度看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.43%。其中，民间固定资产投资222649亿元，同比增长8.8%。固定资产投资增速也在趋缓。
我们再来看消费情况。2018年7月份，社会消费品零售总额30734亿元，同比名义增长8.8%（扣除价格因素实际增长6.5%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额11419亿元，增长5.7%。如果和前面的月份对比，增速也是越来越慢的。
最后我们看看房地产行业。2018年1-7月份，全国房地产开发投资65886亿元，同比增长10.2%，增速比1-6月份提高0.5个百分点。也就是说，虽然也有所不继，但房地产开发投资增速还在加快。
形势很明确了，消费不振，固定资产投资增速也上不去，规模以上工业产值增速也在减缓，唯一增长迅速的是房地产投资，尽管后续增长也很可疑。广州8月份的第一场土地拍卖几乎全底价成交，恐怕连开发商都不敢大手笔拿地，之后也难以有大量资金投入开发。
放水怕是不管用了
7月份不是进行了一轮放水么？自7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度。这一下子就是约7000亿元人民币的资金。
观潮君在《去杠杆引发钱荒，降准续命？》里早就提到过了，去杠杆会让政府、房地产和国企压力巨大，现金流紧张，所以需要释放流动性缓和一下。本质上，下半年会稳杠杆，这不意味着流动性会加大很多，中小企业苦日子还有很长一段时间。
而且还有个值得注意的现象，大家千万不要忽视。
中国7月M2货币供应同比 8.5%，预期 8.2%，而6月份的前值为 8%。M2货币供应增长速度加快，这说明放水已经到达金融机构，似乎能够流入实体经济。
但是中国7月社会融资规模1.04万亿元人民币，预期 1.1万亿元，6月份前值 1.18万亿元，也就是说，社会融资规模不但达不到预期，还低于上个月，这水怕是放不出去了。
为什么放水效果差了？
为什么会有这样的情况出现？
其实很简单，放水其实就是释放信贷的宽松，如果信贷被用于支持有效的投资，即使未来生产潜力得以提升，那么就可以得到清偿。但是信贷创造可能导致周期性过度投资，造成实际资源浪费和债务积压，现在就是类似的情况，周期性过度投资已经出现了，使实体经济资源配置失灵，债务积压，导致债务问题越来越严重，不得不借新债还旧债，这就是现在企业面临的困境。
很多靠固定资产投资来拉动经济的地方，已经出现了这样的问题，即投资回报率越来越低。在《天津的今天就是重庆的明天》里观潮君就提到，天津和重庆的固定资产投资效果系数越来越低。天津2007年固定资产投资每增加一元，当地GDP能增长0.69元。而到了2017年，天津投资固定资产一块钱，只能拉动0.063元GDP。与之类似的是重庆的固定资产投资效果系数，从2001年的0.27下跌到2017年的0.11。
更可怕的是，依赖固定资产投资拉动经济，让天津和重庆积累了大量城投债。去年天津城投债占公共财政收入比648%，高居全国各省级行政区第二，重庆的这一数字则是511%，高居第六，可以说重庆正在一步步上天津老路。
而在全国范围内，依靠固定资产投资拉高GDP可不止天津和重庆。这种模式一定要得以扭转，因为杠杆也加不上去了，依靠借新债还旧债只是推迟危机爆发的时间，而现在要做的是主动稳杠杆，把杠杆去掉。
放水之外，还要减税
目前还是想尽办法让水放出去，货币供应充足，并鼓励大家投资，就连资管新规的发布单只公募理财产品的销售起点都由目前的5万元降至1万元。急切想盘活各类资本，但效果不如人意，这又是为什么呢？
很大一个原因在于，中国经济的负担实在太严重了，再加一点重量，就会受不了。
比如最近，北京房租整体涨幅同比超过10%，特别是五环、六环附近的房子，根据面积大小，很多都是500元、1000元地往上涨。这就导致北京租房者的房租收入比已惊人地超过58.6%。
就连目前互联网界的新星今日头条和快手都开始组建杭州研发部门了，很难说不是因为北京从房租开始的生活成本全面上涨让它们不得不考虑到别的地方降低成本。这还是赚钱容易的新型互联网明星企业，就更不用说举步维艰的制造业了。
对于企业来说，它们的核心诉求就是降低成本，把产业迁出去都变成了无奈之举。难道就没有什么更好的办法吗？
其实，最好的给企业和个人减负的做法，就是减税。
就以最近被讨论比较多的个人所得税为例，如果个人所得税能够减轻，民众手里就有更多的钱，就可以刺激消费，进而消费升级。目前恒星的假冒伪劣商品在消费升级的过程中也会消失。反之，如果民众手头没有钱，只会节衣缩食，不仅无益于消费，导致消费降级也会让假冒伪劣大行其道——没人愿意买假货，只是因为没钱而已。
而在企业端，需要现金流并能够去杠杆的时候，减税能减轻企业负担。在供应链上的企业，上游税收减轻了，自己的原材料成本也就会降低，最终有利于整条产业链的发展。更何况本身企业就有着很重的借贷压力，减轻了负担后，可以用省下的钱来去杠杆，也有助于稳杠杆任务。
企业有了钱，经济就会更具活力，会雇佣更多人，这样第三季度政/治/局/会议通稿里至关重要的稳就业也就可以保障了。
总之，单纯放水不能解决目前遇到的经济增长问题，应当结合减税，切实减轻企业和个人负担，否则很有可能连放水都放不出去。
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