天天财经讯，11月28日，江苏先锋精密科技股份有限公司（以下简称：先锋精科）发布公告，确定本次发行价格为11.29元/股，于2024年12月2日进行网上申购。
报告期内，先锋精科业绩表现欠佳，2023年更是“增收不增利”，大客户占比高，客户与股东、供应商身份有所重叠。
“增收不增利” 下调募资补流金额
先锋精科主要从事半导体刻蚀和薄膜沉积设备细分领域关键零部件的精密制造，公司产品主要分为关键工艺部件、工艺部件和结构部件。2023年6月，先锋精科IPO获上交所受理，次月进入问询。一年后，公司于2024年8月16日顺利过会，8月23日提交注册，9月27日注册生效。
11月28日，先锋精科披露发行公告：本次公开发行股票数量约为5060万股，发行后公司总共股本约为2.02亿股。发行价格为11.29元/股；2024年12月2日进行网上申购。
2021年-2023年，先锋精科实现营业收入分别为4.24亿元、4.70亿元和5.58亿元，同比增速分别为110.20%、10.87%和18.73%，营收复合增长率低于30%；同期归母净利润分别为10518.74万元、10479.03万元和8027.50万元，同比增速分别为373.57%、-0.38%和-23.39%，净利润复合增长率为负。
也就是说，2023年先锋精科营业收入同比增长18.73%，净利润却同比下滑了23.39%。这般“增收不增利”情况出现的主要原因系综合毛利率同比下降9.23%影响。上述期间内，先锋精科综合毛利率分别为38.30%、39.17%和29.93%，2023年下滑近10个百分点。
先锋精科表示，综合毛利率下降有两大主要原因：一方面，受半导体强周期性及外部科技封锁叠加影响，2023年国内主要晶圆厂资本开支暂时减少，由此导致直接客户对公司的产品需求下降，公司半导体领域产品产能利用率降低，毛利率下降。另一方面，光伏领域产品占比上升，而其毛利率相对较低，进一步拉低综合毛利率。
最新财务数据显示，先锋精科预计2024年度预计实现营业收入10亿元至11亿元，较2023年度增长79.30%至97.23%；预计实现扣非后归母净利润2.05亿元至2.15亿元，较2023年度增长156.94%至169.47%，主要来源于半导体领域核心产品的持续增长。
图片来源：招股意向书（11月21日）
先锋精科系高新技术企业，享受减按15%税率缴纳企业所得税的优惠政策，上述高新技术企业认定持续至2025年。
2021年-2024年第一季度，先锋精科确认为当期损益的政府补助分别为492.03万元、465.82万元、528.56万元和105.47万元，占各年扣除非经常性损益后利润总额比例分别为5.09%、4.12%、5.95%和1.96%。若未来无法持续获得高新技术企业认定，公司将不能继续享受前述税收优惠。
值得一提的是，先锋精科将7亿元的募资金额规模下调至5.87亿元，相对缩减约1.13亿元。其中，拟用于补充流动资金项目的金额，由申报稿中的2.08亿元下调为后续版本的9494.94万元。
募资补流的背后却是先锋精科大手大脚的分红。2021年和2022年，公司现金分红分别为8267.50万元和2500万元，合计分红金额超出1亿元。截止2024年3月底，公司货币资金余额2.79亿元。
客户与股东、供应商身份重叠 股权支付关系混乱
先锋精科所处的半导体行业技术和资本高度密集，导致下游设备企业、晶圆代工企业呈现数量少、规模大的特征。
2021年-2024年第一季度，先锋精科向前五大客户的销售收入合计分别为3.53亿元、3.85亿元、4.21亿元和1.84亿元，占同期营业收入的比例分别为83.37%、81.90%、75.46%和84.81%，客户集中度较高。其中，第一、二大客户中微公司和北方华创更是贡献了大部分营收，合计占比分别为64.38%、69.02%、57.58%和63.75%。
或许是客户们对先锋精科较为看好，均或多或少持有公司股份。截至招股意向书签署日，中微公司直接持有先锋精科1.93%的股份；中芯国际通过中小企业发展基金间接持有公司0.91%的股份；北方华创通过北京集成电路基金间接持有公司股份（比例小于0.01%）；持有公司1.45%股份的直接股东芯创智享向上穿透后的最终权益持有人王燕清、倪亚兰、王磊系微导纳米的实际控制人。
监管层要求先锋精科说明，中微公司、中芯国际相关入股背景及主要约定、入股定价合理性、对其销售价格与市场价格的比较情况，相关合作与入股公司是否相关，是否存在其他利益安排，是否存在其他客户入股的情况。
事实上，除了客户与股东身份重叠外，先锋精科部分客户与供应商同样存在重叠，主要包括FullrichEnterprizeLtd、南通通州东大机械有限公司等。
天天财经注意到，报告期内，先锋精科存在4次股权转让和4次增资，其中包括代持还原、英瑞启通过承担债务取得股权等。2020年12月，公司更是发生了一连串的资本运作。
2020年12月，优立佳合伙转让1029.366万元出资额给英瑞启，英瑞启承担优立佳合伙对先锋有限和天正汽车合计2588.21万元的债务本金及利息，另外，英瑞启受让的1029.366万元出资额中未实缴的720.5562万元由英瑞启补足，成本合计为3308.7662万元。
同期内，先锋有限作出股东会决议，同意股东游利向XUZIMING转让其所持公司550万元人民币出资额，2020年12月31日，先锋有限完成本次股权转让的工商变更登记手续，上述股权转让系代持还原。2018年，游利XUZIMING赠予8.33%的公司股权，先锋精科将相关股份支付费用确认在2018年。
此外，优立佳合伙与优合合伙签署股权转让协议，约定优立佳合伙将所持先锋精科212.4612万元出资额转让予优合合伙，上述股权转让系代持还原，游利、被激励对象、佳佳精密于2020年12月签署的代持及解除协议，各方约定相关激励为2018年一次性授予，对被激励对象因本次激励新增持有公司的股权比例对应的公允价值（参考2018年2月股权转让对应的估值）和取得成本进行比较，由于前者小于后者，故需计提的股份支付金额为0。
面对如此混乱的资本运作，监管层也只能让其“区分内、外部股东说明公司历次增资及股权转让的作价依据及合理性，是否需按照股份支付的规定处理及依据”。
截至招股书，先锋精科实际控制人游利系公司董事长兼总经理。本次发行前，游利直接持有公司21.36%的股份，通过英瑞启、优正合伙、优合合伙及与XUZIMING之间的一致行动关系间接控制公司31.29%的股份，合计控制公司52.64%的股份表决权。
先锋精科申购在即，而2024年也迎来尾声，公司能否完成预期业绩？能否突破“增收不增利”怪圈？天天财经将对此保持关注。
