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业绩简报：
神州信息2022年全年实现营收119.99亿元，同比增长5.67%；实现归属股东净利润2.07亿元，同比大幅下滑45.10%；
收入构成方面，分行业来看，金融行业创收55.89亿元，政企业务创收33.33亿元，电信行业创收28.70亿元；分产品来看，系统集成设备创收63.48亿元，技术服务创收56.45亿元。
年报点评：
1.营收增长但业绩下滑，主要原因在于毛利润率的下降
神州信息2022年营收增长5.67%，但净利润却大幅下滑45.10%，其中主要原因是该公司报告期的毛利润率持续下滑导致的。
神州信息去年的综合毛利润率为15.28%，较2021年缩水了1.81个百分点，由此造成的毛利润缩水额度在2亿元以上；各业务分部毛利润率方面，系统集成设备业务去年的毛利润率跌破10%，只有9.34%，2020年和2021年该业务的毛利润率分别为11.95%和10.39%；同时，神州信息的技术服务业务毛利润率也从2020年、2021年的23.80%和24.62%下降至去年的21.88%；
2.整体资产结构持续稳健，流动性、抗风险能力较突出
虽然整体盈利能力下降明显，但神州信息的整体资产质量仍然保持在不错的水平，其资产结构中，高流动性资产占比相对较高，同时负债水平较低，尤其是金融负债和剔除合同负债之后的信用负债和实际负债水平较低，公司整体流动性水平持续保持稳健、健康的水平。
截至2022年底，神州信息总资产为124.40亿元，其中流动资产为97.37亿元，而流动资产中，准现金资产为22.87亿元，其中包括货币资金16.55亿元和交易性金融资产6.32亿元——主要成分为各类理财产品；同期内，神州信息总负债为63.08亿元，其中包括14.60亿元的合同负债，主要由已收款、但尚未完工交付、暂时不具备收入确认条件的在途项目形成。
此处需要提醒的是，合同负债对于软件与解决方案及云服务商企业而言较为特殊，该指标某种程度上可以视作是未来业绩的“晴雨表”，而神州信息截至2022年底的合同负债从报告期初的17.07亿元下降至14.60亿元，表明其后续可供确认收入的确定性项目源在减少，这可能会对其今年的整体增长前景造成一些压力。
3.软件业务未能有效实现产品化，核心能力短板渐明显
神州信息最核心业务是给金融机构和政企、电信客户提供信息化集成系统建设支持，其中来自金融机构客户的业务收入占比大约一半。这里的信息化系统包括硬件、软件及运维服务等，其中软件及运维服务被该公司归类到“技术服务”中，而神州信息2022年“技术服务”贡献的收入占比达到了47%，比重不低。
神州信息对年报其“技术服务”有较多包装，外界难从年报叙述中看到非常具体的业务模式细节，不过从财务模型来看，我们推测该公司的技术服务模式主要还是以软件委托开发和IT日常运维为主——因为该公司的整体毛利润率只有17%左右，即便是含金量最高的技术服务，毛利润率也只有21%，远低于软件行业普遍70%以上的毛利润率水平。当前的毛利润率水平说明神州信息的核心业务模式可能是以软件委托开发、外包服务为主，然后附带日常IT系统运维服务。
与一般软件开发公司相比，软件委托开发、外包和系统运维服务模式本身最大的短板在于，神州信息开发的软件最终需要交付给客户，公司自身可能不掌握软件的著作版等相关权益，软件著作权和使用权、所有权都归客户——在这个过程中，神州信息虽然可以获得很有价值的行业“知识”，但却很难基于这些有价值的“知识”形成“产权”，因此自然也就很难在开展“技术服务”的过程中将有价值的垂直行业知识和经验沉淀成高价值、可复用的软件或云服务产品、方案，并提供给其他客户，以创造可持续的高毛利润率收入，不过也是神州信息核心客户所处行业特点决定的。
神州信息如果想要实现盈利能力的提升，就必须围绕着通用客户场景，构建真正具有自主知识产权、可以重复提供给大量不同客户使用的软件、方案或平台、技术等产品，尽管公司在年报中提到过在这方面的努力，但从该公司最近几年毛利润率持续下降的情况来看，该公司在核心技术、产品能力的构建上效果并不明显。
4.技术人员竞争力行业偏低，规模优势构成核心竞争力
软件与数字化服务行业上市公司财报分析的一个很重要的点在于，应该要仔细分析标的公司的人均薪酬、人均创收及人均创利等指标，因为软件与数字化服务行业的最有效的核心竞争力一般是在技术能力端，人才的竞争力才是第一位的，因此人均薪酬这些指标非常具有说服力。
财报显示，神州信息2022年底全体员工总额为13389人，其中技术员工12242人，占比超过90%。我们根据2022年年报数据测算，神州信息2022年全体员工的人均年度薪酬大约是22.9万元左右，而且这个数字包括“酬金+福利”。从数字层面来看，神州信息的平均薪酬水平在行业里很难具备太强的竞争力，一般门槛较高的软件公司职工年平均薪酬至少在40万以上，像华大九天这种EDA软件公司大多在50万元以上。
不过，值得注意的是，相比而言，神州信息的人均薪酬虽然在行业里并没有优势，但较其过去几年却有不小的进步。数据显示，神州信息的人均薪酬2019-2021年分别为17.09万元、14.99万元（可能受疫情影响）和18.47万元，因此2022年22.9万元人均年薪水平较2021年增幅不小，且连续保持增长之势，这表明该公司在人才建设方面依然下了不少的功夫和决心。
而且，值得注意的是，神州信息随年报推出了一纸员工股权激励计划，这份计划较前一次的股权激励计划更有诚意：该公司上次的股权激励计划只囊括了20余名高管和核心人员，而此次推出的股权激励计划，受益的人数超过259人，且激励的股份总数也占到了公司总股本的3.78%，明显相比上一份激励计划更有诚意。
人均创收和人均创利方面，2022年神州信息的人均贡献的营收为84.99万元——由于该公司大部分的收入来自硬件，所以导致神州信息的人均创收指标有些虚高；同期内，神州信息的人均创利只有2.82万元，这个在软件行业也属于偏低的水平。
在当前的模式下神州信息的核心竞争力在于规模，这是金融和大型政企数字化服务领域的一大特点，金融机构和大型政企客户对于数字化服务供应商的案例和规模要求通常较高，这构成了神州信息的核心竞争力。END
