这波行情能够持续多长时间？
编者按
最新国家的一系列政策和措施让大家重新燃起对国家和资本市场未来的期待和希望，从而改变预期，进而引起股价的暴涨。
很多人都非常关心这波行情究竟能够持续多长时间，高度有多高？
作为在上市公司市值领域提升处于领先地位的时代伯乐认为，预测行情是困难的，但至少现在还不能说这波行情就会结束，发生中等级别行情是大概率事件，主线会围绕政策持续受益和估值结合，节奏上可能会上演逼空行情，但是，能否转化为牛市，需要关注三大核心条件能否成立。
01
这波行情至少是中等级别，不会突然结束
突然的暴涨，出乎很多人的意料，三个阳线彻底改变信仰，我们需要讨论行情的持续性问题了，时代伯乐的观点如下：
1.这次行情不是简单的政策利好，更多是改变预期。
现在我们看到的是各种利好政策，其实，这些政策的背后是整个国家经济治理逻辑的变化：突出表现在对房地产的态度，对资本市场的态度，对民营企业家的态度等等，而治理逻辑一旦发生变化，不会轻易转向，而是会持续相当长的时间。
这一点类似于大疫三年，突然疫情全面放开的逻辑是一样的。
众所周知，股市连续下跌三年的背后也是预期的问题，现在如果能够改变预期，股市也会扭转连续下跌的趋势。
股市是反映未来的，是未来的贴现，而未来就是预期。中国股市从来不缺资金，而是缺信心，信心来自预期。预期一旦改变，整个资本市场运行的逻辑和趋势就立即改变。
所以，我们看到的是行情一旦上涨，一定是暴涨，天下苦秦久矣！
2.政策利好中，无限流动性的供给是最为根本的，这让看空中国股市的投资者彻底绝望，做空中国不再有任何优势。
中央银行一再表示要不断向市场注入流动性，有日本和美国无限注入流动性承诺的先例，对于股市上涨的预期有极大的变化。
3.时代伯乐预期，持续的利好将不断出台，这更加有利于中等级别行情的演绎。
全国一盘棋，上下一盘棋。现在整个中国都在行动：中央银行、财政部、中国证监会、发改委等部委，各直辖市和各省也开始对辖区上市公司增持股票等给予支持措施：湖南等省份已经开始行动起来了。
4、国内银行大量闲置资金和处于相对高位的债市资金正在虎视眈眈，一旦行情上涨，只会源源不断流入资本市场。
现在国内几乎没有什么赚钱的大市场，过去几年到处都是资本消费者：房市下跌、股市下跌、大量门店和实业公司倒闭，赚钱渠道屈指可数，资金只能留在银行和债市。
这些留在银行的资金相当大一部分并不是想长期留在银行，而是在等待机会而已。
中国人向来有从众效应，什么地方热，就往什么地方去，现在终于找到了去处：股市赚钱效应一旦持续，市场根本就不缺资金。
5、全球股市都在高位，唯独中国股市处于历史性最低估值区间，全球范围内的逐利必然会拉齐估值水平。美联储降息将进一步加速全球资金涌入中国资产。
追逐有利可图的便宜是资本的天性。2024年，放眼全球，只有中国的资本市场处于历史性最低估值之列。
我们不要过度高估资本的价值观，其实，当一切唱空中国和敌视中国的言行举止逐渐降温之后，资本还是会回归理性的。
过去一年，全球主要国家的股市基本上都是创出历史新高，即使是30年不涨的日本股市，也是到达历史高位。
唯独中国A股和港股都是历史估值底部，香港股市甚至可以用便宜得失去理性来加以形容。
过去便宜是因为国家风险的折价，但是，这种风险随着时间的推移，会逐渐下降的。
美联储降息周期一开启，过去一个多月香港股市的大涨已经是一个苗头。
02
这波行情的主线会是什么
这个问题也是大家高度重视的问题。
作为上市公司市值提升的专家——时代伯乐认为：
首先是直接受益于政策的行业，那些从ICU出来的行业出现暴涨的概率更大，包括房地产及其相关行业、高端消费领域、从羞耻感到再度光荣感的证券业等。
其次，那些受情绪影响而大幅度下跌的行业，它们属于典型的错杀，特别是创业板和科创板很多公司都属于这种情况。
创业板成立以来，第一次出现大量10倍左右市盈率的公司，跌幅有多大，涨幅就有多高。
再其次，受益于资产重组和收购兼并政策放开，那些有资产整合能力的上市公司，可能会开启一个持续上涨的行情，即使在熊市阶段，以立讯精密等为代表的公司，通过收购兼并都能够持续上涨。时代伯乐服务的上市公司也普遍能够规避商誉减值，业绩稳步攀升。
当然，经过过去3年的惨淡下跌，资本市场给了大家一个教训：必须有业绩的支撑，最好有分红和高股息。也就是说，价值投资理念开始逐渐深入人心。
行情一旦分化，大概率会是一个价值投资行情的持续和深化。
03
什么情况下会转化为牛市行情
转化为牛市，一定要按照牛市成立的三大条件来进行判断：
第一个条件：宏观经济能够持续向好，特别是代表中国核心产业的企业业绩能够持续提升，这取决于供给侧改革和需求侧改革同时能够取得成功。
过往的供给侧改革大体是成功的，但是，在新能源、半导体、人工智能等领域并没有得到充分体现，导致这些所谓新质生产力和高质量发展的代表性行业并没有多少利润，而且产能出清越来越难——由于大量国有资本（以地方政府资本为核心）的介入，而国有资本是不允许亏损的，这使得亏损局面不断持续，而企业又在亏损中持续。过往供给侧改革还有一个瑕疵就是民营企业在很多重大领域的份额是不断减少的，这引起很多人的担忧，毕竟民营企业的效率是远远高于国有企业的！
这次改革的重点是需求侧，出台的重点也是围绕需求侧进行的，如果大家的生存压力变小，工作动力增强（特别是民营企业家），敢于消费，敢于投资，敢于生孩子，那么，需求侧改革就取得成功。中国宏观经济迎来真正的长期复苏。
第二个条件：人们对国家的信心增强，如果把国家比喻成为一家公司，这家公司的价格就是指数，而股票价格（股票指数）是未来的预期和贴现，也就是人们对国家的预期。
只要有预期，大量资金就会流向股市，流向国家重点发展的领域，成为耐心资本。
预期一旦增强，就可以给予更高的市盈率，10倍市盈率意味着看好10年，30倍市盈率意味着看好30年。
这次能否让大家树立对国家的长期信心关键取决于这次需求侧改革政策持续性和稳定性，特别是一旦经济好转，一旦政策取得好的效果，不能再做一些让大家担心和怀疑改革方向的事情。
第三个条件：资本市场本身的改革能够在稳妥中推进，大幅度拓宽资金入市渠道特别是市场稳定基金，甚至是市场平准基金；提升上市公司质量，而不是简单地让退市变成非法攫取股民财产的渠道，鼓励收购兼并和资产重组；提升中介机构的专业度和诚信；提升对资本市场的包容度，对很多事情可以延迟评判等。
这个条件也是正在形成的，但需要让投资者相信。
04
再次探讨这次行情发动的必然性
行情的突然发动，其实，之前还是有很多端倪的：
第一，过去股市下跌的核心逻辑是宏大的叙事，而事实上每一次宏大叙事背后都是一个故事而已，都在为现实寻找说辞。
过去3年，整个资本市场苦于一个宏大的叙事逻辑：什么时代的结束呀，什么红利的结束呀等等，它们的背后都有一个宏大的叙事逻辑，其实，中国资本市场最不缺的就是宏大的叙事逻辑。每一次宏大叙事当时都觉得好有道理，然后好有道理之后，就是归于寂静，然后就是一地鸡毛！
站在时代和历史变迁的重点窗口期，任何个人都难以改变趋势和方向，很多人会认为普京改变了俄罗斯，其实，俄罗斯一直都是那样，只是普京迎合了俄罗斯人而已。
做任何事情都需要土壤，没有土壤，任何树苗都不可能长成参天大树。
40年改革开放的中国，所有都希望富足和强盛，都是一个不可逆的趋势和潮流。
如果说，股市的涨跌取决于宏观经济和流向股市的流动性的话，宏观经济变化慢，而流动性取决于预期，而预期由内心决定，心变了，一切都会变化。
第二，一代人有一代人的认知和框架，无需担忧国家的未来，每个成功的人士都是理想主义者，最终也是现实主义者。
任何人的认知都是由其成长环境和经历决定的，只要经历了40年改革开放，那么，这种认知就会根深蒂固，当然，任何人在年轻成长阶段的经历也会有很大的影响。这样的话，一定体现出这种相互交织，看起来非常矛盾的存在。
这种矛盾也正是很多人看空中国的理由，但是，另外一条改革开放的认知曲线决定，这是有底线的，那就是不可能回到过去！
从一定角度来说，我们每个人都是关进认知框架内的囚徒而已，任何人都是如此，概莫能外，不可能脱离，因此，也没有必要过度担心。
今天的中国已经是大进大出的经济超级大国，不可能回到过去，更不可能回到完全依靠内循环。
我们生产了全球50%以上的钢铁、水泥、电解铝、彩电、冰箱和洗衣机等等，也进口了占整个需求50%以上的石油和铁矿石等等，不可能回到过去的经济状态。
至于阿根廷还是委内瑞拉的返贫，更多是强硬的国有化和纯粹的民族主义和民粹主义，与中国根本不能相提并论。
尤其需要指出的是，之前对游戏政策的反馈和上海浦东机场网约车的应对，说明民间的声音是能够获得正反馈的，并没有到很多人认为的那种地步，股市的跌跌不休也是最终会得到反馈的。
另外，需要指出的是对外开放的力度是加大的：向美国、瑞士等国家免签；允许外资控股保险和银行；从深圳、上海等街上来看，最近外国人确实比去年多多了。
第三，唱空中国经济的论调会存在衰减效应，而且现在来看，成为现实的可能性降低了，这会有一个巨大的预期差，会推动股市的上涨。
熵增定律决定任何正面或者负面的热情最终都会耗尽，万物皆周期的规律，也最终将意味着现在的热点最终将烟消云散。
回顾历史，每一次宏大叙事逻辑达到高潮之后，都很快归于寂静。
过去一年，应该是改革开放40年来，最为看空中国的时期，但是，物极必反，随着时间的推移，我们并没有看到看空中国的现实事情和真实理由变为现实，更多依然停留在想象和担忧之中。
这就存在一个巨大的预期差，这是上涨的一个重要逻辑：中国只是形式上有些变化，但是，本质上并没有发生根本性变化，因为中国人已经成为现代国人了，中国已经是现代经济了。
每一次中国股市的大幅度上涨或者下跌都有一个宏大的叙事逻辑，但是，经过一段时间之后，我们发现，其实最终还是尘归尘，土归土。这也是最为典型的中国特色股市逻辑。
2013年—2015年的“大众创业，万众创新”，当时以小为美，演绎到极致，几乎消灭了30亿元以下市值的公司，然后之后的“供给侧改革”推动所谓的头部抱团，贵州茅台都可以超过50倍市盈率，但是从抱团到散团，这是一个必然的过程。
天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往，无论是脱钩断链，还是中美技术战，本质上还是有逻辑可依：凡是由国家买单的领域，包括文化领域、军事领域、货币领域和底层科技领域，脱钩是能够实现的，但是，由老百姓买单的领域，例如消费品和一般的工业制成品等等，非常难以脱钩断链。
中国的企业家是勤奋的，也是有战略眼光的：今天中国绝大多数对美国出口的企业都已经在东南亚和墨西哥进行了布局，所以突出表现在2019年到2023年中国对东南亚的出口高速增长，很大一部分就是半成品的出口，这种对国内的影响也相对有限——本来中国低端劳动力就相对稀缺。
从一定角度来说，即使特朗普上台，这种影响也相对有限，没有必要过度担心。
第四，很多人看空民营企业，进而看空中国经济和中国资本市场，这是没有长期依据的。
事实上，民营资本是最为逐利的，也是容易改变的，只要政策保持连续性和稳定性。
前段时间确实有很多民营企业非常担忧，甚至有相当一部分移民海外，但是，他们也仍然站在家门口，一旦中国有机会，他们还会回到家。毕竟，只有中国才能给他们施展才华的舞台！
当然，民营企业家也是最为精明的一个群体：不太好长期忽悠，需要拿出真正长期有效的政策和法律来，特别是建立起真正的依法治国的环境。
第五，国家非常需要一个牛市，中国经济非常需要一个牛市，一个牛市解千忧：人心思涨！
2022年、2023年、2024年上半年中国经济的发展已经充分证明只有股市才能拯救中国经济。这是一个牛鼻子，这是世界性规律，不以个人意志为转移。
其他抓手都不是核心。
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