10月28日，贵州茅台、泸州老窖及五粮液先后公布了三季报，虽然三家公司营收、净利均实现同比增长。但是，贵州茅台业绩增速并不理想，其单季利润增幅为2.71%，与去年同期138.42%的增幅相差甚远。
来源：茅台2018年度三季报
对比之前年份的表现，茅台今年这份三季报逊色多了，因为此前三年的前三季度归母净利润同比增速均超过50%。
受此消息影响，次日白酒股全线下跌。10月29日，有多达11只白酒股跌停，其中贵州茅台开盘便“一字”跌停。要知道茅台自2001年上市以后，就只有过一次跌停的记录啊！
白酒这两天很尴尬，红酒的日子也不好过，老牌红酒厂商张裕这个月也在饱受股价下跌的苦恼。当年的国宴：白有茅台，红有张裕，但是张裕作为全国最大的葡萄酒生产商陷入了业绩增长乏力的困境已经不是一天两天了。
过去五年，张裕的营业收入停留在40亿-50亿元的水平，净利润则在10亿元上下徘徊。别说和茅台比了，早都被许多酒业公司的业绩碾压。
前天，10月29日，张裕葡萄酒发布2018年三季报显示，其1-9月营收为38.6亿元，同比增长1.65%；净利润为7.69亿元，同比下滑5.69%。
虽然现在报表不好看，但是张裕也曾经辉煌过...
自2008年11月至2010年10月，张裕A股从金融危机后23.96元的谷底，上涨至85.58元的历史高峰。
如果你当年买了张裕A，你可以获得257.2%的收益，B股收益更甚。2008年10月末至2010年11月，张裕B从12.85港元的底部升至65.74港元，回报高达411.6%。另外，张裕还给你分红，2007年至2012年，张裕A股每年的分红都达到了每股1元以上。当然，这些都是马后炮了…
时间走到了2015年后，国内葡萄酒产业基本上已经被进口葡萄酒冲击的毫无反手之力，传统行业老大纷纷不见了，新天改名了，王朝亡朝了，长城不长了，张裕还在苦苦坚守，中国葡萄酒品牌越来越被国民嫌弃了，更别说敏锐的资本市场。
我们似乎没有理由怪罪在张裕一家企业头上，因为作为葡萄酒行业的老大，张裕的困境却折射出了整个行业的困境，为何张裕如此快沦落下去了?
这要从7年前说起了，2011年，不仅是张裕业绩达到巅峰的一年，也是危机来临的一年。
张裕部分财务数据（来源：东方财富choice）
2011年进口葡萄酒金额大幅增长，据统计数据显示，2011年葡萄酒进口总量36.16万千升，同比增长27.6%，进口金额13.93亿美元，同比增长80.9%。七年前，全球几大葡萄酒生产国都在面临产能过剩的问题，而在中国，葡萄酒文化刚刚起步不久，各种进口酒疯狂涌入。
《新财金观察》为大家做个对比：中国2017年进口葡萄酒78.72万千升，总金额约为36.8亿美元。2009年全年，中国进口葡萄酒18.73万千升，总金额仅为8.7亿美元。
另外，对于中高端葡萄酒来说，消费者更偏好进口，第一是因为面子问题，第二是因为国外中高端葡萄酒大多由酒庄酿制，俗称“酒庄酒”。酒庄的葡萄是自己种的，从而保证了葡萄的质量。与此同时，为了保证产品的风味，酒庄种植葡萄时对土壤条件要求也更高。
当年，张裕等国内生产商的生产模式仍然是向农民采购葡萄，然后在酿酒车间进行酿造和装瓶。采购模式就导致了品控不过关，当年三鹿事发时也把锅甩给了供奶方的农民朋友。后来经过三鹿事件我国的乳业才真正走向了从养殖开始一体化的路线。
咸阳张裕解百纳酒庄
虽然张裕当时也拥有自己的酒庄，但产品性价比偏低，高端产品售价相比同级别的进口葡萄酒产品会更高。
除了产业模式，还有关税，2012年，新西兰成为首个享受中国进口葡萄酒零关税的国家。2015年，智利开始享受零关税，这一度导致质优价廉的智利葡萄酒大举涌入中国市场。澳大利亚则分阶段享受关税减免，2016年、2017年、2018年关税分别为8.4%、5.6%和2.8%，2019年将享受零关税待遇。
你们以为张裕看到这些急了？其实并没有。因为在2008年金融危机过后，许多海外酒庄都经营不善，想低价出售酒庄，但张裕还是坚持在海外寻找代工厂。直到2015年，张裕的业绩停滞不前，张裕想亡羊补牢开始在海外买了四个酒庄，才发现羊都被人烤成羊肉串了…
因此，国产葡萄酒的业绩和市场份额开始了普遍的下滑。进口葡萄酒涌入、酒庄模式的不成熟，不仅加大了张裕、中粮、威龙等销售压力，也蚕食着国内行业巨头们的市场。根据16年威龙股份（A股红酒股之一）上市时的招股说明书，该公司在国内市场份额由 2012 年的 1.82% 缩减至 2014 年 1.7%；张裕 A 已由 12.87% 降至 9.89%；中国食品 H ( 长城 ) 已由 7.09% 降至 4.18%。
2017年12月11日，张裕发布公告称，担任烟台张裕集团有限公司董事长、烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司董事长孙利强先生正式退休，现任张裕集团副董事长、烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司总经理周洪江先生接任。
从任期上来看，孙利强的任期终止时间为2019年5月27日，属于提前退休。外界都在猜想，张裕董事长的辞职，或许源于“引咎”。
董事长辞职之后，张裕能否迎来葡萄酒市场的下一个春天，我们不得而知。但就国内的葡萄酒整个行业而言，国产葡萄酒市场环境比较艰难，整个行业处于调整期。另外，《新财金观察》了解到，长期以来，我国国产葡萄酒品牌存在最重要的问题是：消费者教育不到位。葡萄酒产品线混乱，消费者认知错位导致产品的辨识度很低，价值感偏弱，所以很多消费者不选择国产品牌，让消费者不崇洋媚外，选择国产才是目前的燃眉之急！
另据法国国际葡萄酒及烈酒展览会发布的年度报告显示，未来三年葡萄酒在中国的销售额将增长39.8%，中国将成为仅次于美国的全球第二大葡萄酒市场。所以红酒股们正在面临中国葡萄酒市场持续增长，国产葡萄酒表现却令人堪忧这一窘境。
窘境何解？要看时间说话…
本文来源丨新财金观察 作者丨周伟
