近日，天邦食品主动“暴雷”，公告表示鉴于公司无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值，公司拟向法院申请重整及预重整。
最新爆料显示，天邦食品预重整申请工作尚处于起步阶段。业内人士坦言，或是天邦食品百亿流动负债直接推动了天邦食品实施重整策略。重整消息公布前，天邦食品已经通过变卖子公司股份等方式进行偿还，但资金链始终难以回归良性。
值得关注的是，今年开年，猪企普遍亏损的消息便曾被业内广泛关注。后续，正邦、傲农被债权人申请重整……“猪周期”的持续低位运行使得行业发展捉襟见肘。
目前来看，猪企主要通过“逆势扩产赌未来”、“保险+期货配套保收”等途径尝试破局。不过，猪周期的拐点何时能现仍成为行业迷团？
01
“周期性困境”突袭，
天邦食品重整能否寻“新机”
业绩高增长、生猪存栏量跃居国内第六，仅有10年出头规模养猪经验的天邦食品，亦经历过“快速发展期”。
公开数据显示，2019年—2021年，天邦食品分别实现生猪出栏243.94万头、307.78万头、428万头，分别同比增长12.43%、26.17%、39.06%，出栏量已位列养猪上市公司第六。由于生猪一度量价齐升，天邦食品吃到红利，2020年到达近年业绩巅峰，营收猛增至107.64亿元，同比增长79.20%；净利润高达32.45亿元，同比增长3131.98%。
但天邦食品业绩的高增长在2021年被打破。据公开财报，2021年、2022年天邦食品分别实现营业总收入105.07亿元、95.71亿元。2021年、2022年归属净利润分别为-44.62亿元、4.90亿元。天邦食品2023年业绩预告显示，2023年天邦食品归属净利润亏损额在26亿元—29 亿元之间，同比下滑631.70%—693.05%。
分析天邦食品业绩突变原因，2018年国内出现非洲猪瘟疫情，猪肉供给缩水致使猪价不断上涨。彼时，不少农牧公司加码养猪，但随着生猪产能的不断释放，国内猪肉价格出现断崖式下滑。如2021年1月到12月，猪肉价格跌幅达50.87%。
如此，在2021年，天邦食品已经陷入进退两难的境地。生猪出栏量上，天邦食品达到历史高位。为负担养猪，天邦食品的负债亦从2019年的46.36亿元上升至2021年的147.80亿元。成本不变的前提下，猪肉价格腰斩，天邦食品利润必然出现断崖式下滑，2021年-44.62亿元的盈利数据直接证明了天邦食品当时的窘境。无法产生利润，现金流难以抵消高流动负债，天邦食品被动陷入恶性循环。
为走出困境，天邦食品于2022年便开始陆续转让前身为天邦种猪事业部的史记生物的股权。但最终收益杯水车薪无奈选择重整。关于主业未来规划，天邦食品方面最新透露，生猪业务的出栏规模今年会有所调减，重点调整疫病风险相对较大的山东地区产能。
缩减规模、推动公司现金流回归正轨，或成为天邦食品当下的主要路径。
02
上行周期待定，
行业“竞争力考验”加剧
事实上，基于业绩亏损现状，高负债导致的资金链问题，几近成为行业的普遍问题。负债率排在天邦食品前两位的正邦科技和傲农生物亦在天邦食品前被迫重整。其他猪企，以去年三季度报告的数据划分，资产负债率排在天邦食品之后的分别是新希望、华统股份、金新农、新五丰，4家公司的资产负债率均超过70%。
行业普遍高负债率现状下，如何走出“猪周期”成为行业集体面临的一个迫切问题。
养殖业业绩惨淡，生猪期货市场交易却在2024年春季氛围活跃。近期，A股养殖板块持续走强。3月21日，鸡产业、猪产业、生物育种等板块表现强劲，位居板块涨幅榜前列，饲料、动保等板块出现异动。生猪期货市场，2月22日以来，生猪期货主力合约整体涨幅达8.36%；年内各合约价格更是呈现近低远高、逐月上涨的态势。
对此，业内人士坦言，对于养殖企业来说，2023年相当艰难，养殖端连续7个月亏损，市场悲观情绪蔓延。生猪期货套期保值成为不少生猪养殖企业的缓解困境的方式之一。
除上述举措外，不少猪企将精力聚焦到降低经营成本、提高养殖效益等方面。
如牧原股份董事长秦英林曾公开表示，到2023年，牧原养猪成本已经降低到7.5元/斤，养猪微利时代将是常态，未来牧原股份要将养猪成本再降600元/头。而这一数据天邦股份表现较为逊色，2023年，天邦食品生猪养殖平均水平为18元/公斤，这或为天邦食品为未来发展增添不确定性。
综上来看，猪企虽然通过期货等金融手段能增加短期收入的确定性，但生猪养殖最终考验的还是企业的市场竞争力。“降本增效”，或成为未来猪企的共同考题。
