ZHIYAN ｜ 耿直研究
研 究 创 造 价 值
今天，贵州茅台、五粮液、泸州老窖同步创出历史新高1435元、164.95元，97.1元（接近历史高点98.48），虽然之后都有回落，但表现依然强势；
从行业指数来看，今年延续了去年“喝酒吃药”的行情；年初至今，（中信）医药指数上涨23.31%，食品饮料指数上涨17.48%，稳居行业涨幅榜一、二名
其中（中信三级行业）白酒指数上涨16.97%，自3月19日创出低点后，涨幅高达40.70%；（行业指数采用自由流通市值加权平均的方式计算编制，个股市值越大，对指数影响越大；）
具体到个股，年初至今，山西汾酒涨50.91%，酒鬼酒涨50.82%，五粮液涨20.75%，贵州茅台涨18.86%，泸州老窖涨9.63%；
涨跌幅与一季报业绩增速几乎完全一致，可见业绩因素是白酒行业股价上涨关键因素；从业绩增速角度，我们看到高端白酒受疫情影响相对较小；
我们统计茅、五、泸，年初至今及从最低点的涨跌幅情况：
注释：黄线-白酒指数走势，白线-五粮液走势，橙线-贵州茅台走势，紫线-泸州老窖走势
贵州茅台从低点反弹39.50%，泸州老窖反弹36.20%，五粮液更是从低点反弹高达50%；
除了业绩因素，还有什么因素，导致近期如此高的涨幅？
持股结构：
贵州茅台机构持股比例高达80%左右
五粮液机构持股比例接近80%
泸州老窖机构持股比例相对低一些，为70%左右；
机构投资更加注重于个股内在价值，受市场短期情绪影响较小；另外在疫情等不确定性因素影响下，出于避险需求，资金流向确定性板块，机构资金抱团也是白酒行业上涨的因素之一，但业绩应该还是主因；
近期，贵州茅台和五粮液市值分别高达1.77万亿和6234亿，分别成为沪深两市的“市值之王”，估值也处于历史高位；
那么问题来了：
未来业绩能否支撑起如此高的市值？
业绩的影响因素有哪些？影响程度如何？
茅五泸作为高端白酒的代表，业绩驱动有哪些相同点和差异性？
白酒行业有哪些投资机会和风险，又该如何操作？
带着这些问题，接下来的文章，耿直研究将和大家一起，详细拆解贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒……等具体个股的投资逻辑，拆解白酒行业的投资密码，记得关注呦！
（贵州茅台我们已经分析过很多次，新关注的朋友可以翻看历史文章或点击下面链接查看）
揭秘“市值之王”
耿直研究—行研社
为提升行研深度和沟通效率，我们建立了“白酒—行研社”：
1、三个月（7-9月）将集中研究白酒行业及个股，并形成相关深度研报；完善白酒投资逻辑；
2、付费加入，首期99元/年（限50个名额，满员后提价）；
3、仅限白酒行研交流，拒绝灌水闲聊；群内禁止发布任何广告和推广链接，一经违反，立即踢出！
诚邀券商研究员、基金经理、白酒经销商作为专家入驻；
（提交名片，免费加入）
——耿直研究
