3月11日，美团点评（3690.HK，以下简称“美团”）公布了2018年的经营情况。
截止到12日中午收盘，美团大跌10%，总市值为3000亿港元。相比上市时超过4000亿港币的市值，缩水25%以上。
这份年报揭露了美团的哪些问题？斯多克带你回顾。
2018年收入大幅增长，但亏损却持续扩大。
2018年，美团的收入为652亿元，相比去年同期增长了89%。然而经营亏损达到110亿元，亏损幅度相比去年却增长了189.7%。
美团有三大业务：外卖、旅游和其他“新业务及其他”（以下简称新业务）。
其中，外卖是贡献收入最大的业务，占收入的比重为58%。但外卖业务毛利率不高，仅为13.8%。
旅游业务是毛利率最高的业务，毛利率高达89%，占收入的比重为24%。
而新业务却在持续亏损中。新业务贡献了17%的营收，却换来了公司的大部分亏损。
换言之，美团目前是在拿传统的外卖业务和旅游业务在补贴这项新业务。
那么这项带来亏损的新业务具体是什么呢？答案是，摩拜。
2018年，美团收购了摩拜，但摩拜却收不抵支——收入15亿，亏损却达到了45.5亿元，严重拖累了美团的业绩。
收购摩拜是一笔怎样的生意？
美团收购摩拜时，估值为155.64亿元，但净资产仅27.4亿元，商誉高达128亿元。而摩拜2018年4月至30日，摩拜总亏损4.07亿元。摩拜成为拖累美团业绩的主要原因。
为什么会利用这么高的溢价收购摩拜？
基于美团当时收购时的观点，美团收购摩拜主要是看重摩拜作为流量入口的价值。
1、共享单车是交通出行领域最大的流量入口。摩拜单车在去年4月份的单日订单已达2000万单，超过了滴滴的单日订单量。
2、共享单车的用户价值。共享单车庞大的用户数量是一笔宝贵的资产。
3、美团当时内忧外患，早期投资人不愿意投钱，新的投资人又不愿意介入，自身发展还需要每天烧钱，王兴可能认为，这是在低点接盘，算是捡了个便宜。
业绩打脸，摩拜或许更多是为了IPO铺路。
另一个观点认为，王兴之所以购买摩拜，站在当时的时点来看，更多地还是为了IPO铺路。
短期来说，买入摩拜单车能够提升美团点评估值，为IPO做铺垫。之前有多家媒体报道美团点评正在寻求IPO，而王兴也对外透露过去几年一直在为IPO做准备。
去年进军出行市场也是如此，买下摩拜单车，让人看到王兴在出行市场上的决心，将有利于提升美团点评的估值。相比动辄数百亿的估值，买摩拜的这点钱真的不算啥。
这笔买卖多划算？我们可以对比下，美团仅652亿的收入，有3000亿港币（折合人民币2600亿）的市值，但是京东有4600亿的收入，却仅400亿美元（折合人民币2700亿元）的市值。
美团无论是规模还是业务涉及的广度均远远不及京东，但二者的市值却几乎毗邻。
当然，美团也讲了另一个故事。就是通过摩拜这个入口建立一个大的“美团生态圈”。
通过买入摩拜单车，既可以在出行市场布局，也可以为美团外卖、电影演出、酒店住宿、休闲娱乐、周边游、机票火车、景点门票提供数据支持。至于效果如何，至少从目前来看，是不乐观的。
但是，美团已经完成了IPO，摩拜也已经完成了提升估值的使命。或许，摩拜这笔并购到底划不划算，或许已经不重要了。
也许不久的将来，我们会看到这样一个新闻：美团出售摩拜。
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