周三（4月3日）沪指成功站上了3200点，强势行情还在延续，市场热点此起彼伏。一向牛股倍出的医药板块，今年表现略显平淡。随着上市公司一季报披露窗口期的到来，这个业绩确定性相对比较高的板块是否孕育着不一样的机会？4月3日，天弘医疗健康基金基金经理郭相博做客央视财经《交易时间》节目，教你如何寻找医药股中的超预期黑马。
Q：科创板启动，医药公司会有哪些机会？
郭相博：科创板的推出意义重大。生物医药是科创板重点支持的高新技术产业，从上交所公布的首批科创板受理企业名单中，可以看到多个医药行业创新型企业的名字。
医药创新企业前期的研发投入非常高，是典型的资金和技术密集型行业，融资需求旺盛。
之前我国医药创新企业的融资渠道主要在一级市场，2018年国内医疗健康领域VC/PE融资总额达到980亿元，超过了15/16/17年三年融资之和，融资事件数量达到了602起，同比2017年接近翻番。
数据来源：Wind
受制于A股现有的发行规则，未盈利的医药创新企业之前只能通过纳斯达克等境外途径实现上市，而科创板对于创新型医药企业打开了新的融资平台。
按照目前标准，创新医药企业若市值大于等于40亿，且有一项核心产品获准开展二期临床试验便可申请上市，体现了监管层对于医药行业创新的导向。
未来的科创板有望成为中国的“纳斯达克”，医药将会是科创板的重要组成部分。我们将看到更多有价值，且值得长期投资的医药创新型企业，比如创新制剂、生物制药、精准医疗、创新器械等，登陆科创板。
Q：科创板一旦启动，对A股医药板块的估值会产生什么影响？是否会分流资金？
郭相博：投资人不需要过于担心科创板对于A股的资金分流。科创板的推出，尤其是对于医药行业来说，应该是一个重大的利好。
首先，创新是医药行业永恒的主题。科创板为前端的医药创新企业引入了活水，实际上直接利好A股医药板块中的创新产业链，包括CRO/CMO等领域。
从估值上来讲，目前A股医药通行的是PE等相对估值方法，在对创新企业估值时具有局限性。
未来科创板推出后，对于未盈利医药公司的定价方式将采取国际通行的现金流折现法，相对应的，对于A股的医药科技公司来讲，将是一个推动价值发现与估值重估的过程。
科创板启动，会对医药板块整体的风险偏好有显著提升。医药行业投资上除了关注现有品种的增长，更要关注未来创新产品的成长潜力。
Q：现在是否是医药板块适合的配置窗口？
郭相博：今年的医药板块虽然涨幅可观，但在A股行业排名中仍然属于中间位置。随着市场波动加剧，目前较为适合配置医药板块。
首先从基本面的角度，大多数医药蓝筹公司2019年仍保持稳健的增长，医药行业作为必需消费品的代表，有其内生增长的韧性。
其次从估值来看，目前医药板块TTM估值在32倍，如果考虑到利润增长，2019年的整体估值水平在26倍左右，从历史上医药行业的绝对和相对估值来看，目前仍属于合理偏低的位置。
2019年一季度我们已经看到了国产生物仿制药上市，下半年医药行业仍然不断会有新的重磅创新产品问世。2019年刚刚拉开医药行业成长大幕。
Q：医药行业2018年利空因素是否已基本释放完毕？投资逻辑有什么变化？
郭相博：2018年伴随着国家医保局的成立，医药行业的体制结构与行业政策发生较大变化，医药板块的估值体系也出现了明显分化。
尤其是“4+7”带量采购试点出台后，相关药品的降价幅度较大，引发了市场较大反应，以仿制药为代表的传统医药板块个股下跌幅度较大 。
随着带量采购政策在今年3月底逐渐落地，药品降价暂告一段落，市场上对于医药行业最悲观的预期和恐慌情绪实际上已经有所缓解。
人口老龄化和疾病谱的变化，是推动医药行业长期稳健增长的内生逻辑，这个逻辑仍然没有变。
从投资上来讲，仍然要继续超配长期趋势明显向好的子行业，如创新药、慢性病药、生物制药、创新器械板块等。
医药行业更像是一个长跑冠军，短期可能会有政策的扰动，但长期的大逻辑通顺，从任何时候投资医药行业，拉长投资周期来看都是合适的。
Q：医药行业细分领域众多，今年应该重点看哪些方向？
郭相博：目前即将迎来一季报的密集披露期，这段时间内估值合理，行业逻辑通顺，一季报增速加快的个股会有相对较好的表现，比如特色原料药产业链、医药消费品板块等。
今年医药投资还是要牢牢把握住三条主线：
一是创新药主线，包括相关创新药公司与创新药产业链。
二是自主知识产权，包括有进口替代逻辑的医疗设备公司。
三是进入国际市场的制剂出口板块，尤其是注射剂出口。
Q：直接配置医药指数基金是否更具有安全性？
郭相博：直接配置医药指数基金确实是一个省心的办法，但医药行业非常复杂，细分领域众多，包括原料药、化学制剂、中药、医疗器械、医疗服务等，每个子行业的投资逻辑都不相同，个股分化也比较大。
因此，自上而下选股的主动管理医药基金，跑赢指数的概率可能会更大一些。
医药是一个攻守兼备的板块，防御属性来源于医药行业的长期成长逻辑和业绩稳定增长，而近几年医药行业的变化，尤其是创新药和新技术公司的加入，还给板块增加了更多的进攻性。
去年医药行业历经了疫苗事件、集采降价等内部和外部的风波，使得医药行业强者恒强，真正有核心竞争力的医药龙头企业，竞争优势和市场份额有了明显提升。
另外一方面，仿制药一致性评价和创新药加速审评等政策，让医药行业无论是从监管还是药品质量上，都有了质的变化。
一个更加规范、成熟的中国医药市场，投资的确定性实际上是在加强的。
上观点仅供参考， 不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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