岁末年初，又到了新春布局之时。伴随2023年A股市场的震荡，2023年表现不俗的短债基金愈发凸显出不可或缺的配置价值。Wind数据显示，截至2023年12月28日，短期纯债型基金指数2023年以来涨幅达3.23%，中长期纯债型指数涨幅达3.54%，而同期上证综指跌-4.36%，沪深300跌-11.81%。
低迷市场下，短债基金的抗风险性，备受投资者关注。同源数据显示，截至2023年9月30日，主动权益基金年内规模缩水超5000亿元，较2022年底减少近15%，而相比之下，稳健类的固收品类整体逆市增长。2023年前三季度，固收类产品共增长7717亿元，增幅达12%，中长债基金、摊余债基、短债基金、政金债指数等品类均实现规模增长，其中又以短债类基金增幅最为显著，由2022年底的6010亿元增加到到2023年三季度末的8830亿元，增幅47%。
表：2023年前三季度各细分固收基金年内规模变动（亿元）
2022年底规模 2023年Q3规模 规模增量 规模增幅 中长债基金 39043 43094 4051 10.38% 摊余债基 12882 13680 798 6.19% 短债基金 6010 8830 2820 46.92% 政金债指数 3661 3773 112 3.06% 同业存单指数 1576 1197 -379 -24.05% 其他指数 650 881 231 35.54% 其他纯债 255 339 84 32.94% 固收品类整体 64077 71794 7717 12.04%
数据来源：wind，截至2023.9.30
谈及短债基金的火爆原因，正在发行中的天弘悦利债券基金（A类：019557；C类：019558）拟任基金经理柴文婷表示，2023年，受保险产品预定利率下调、定期存款利率持续降低、货基收益走低、权益市场低迷等因素影响，老百姓合意的投资渠道正大幅缩减。而短债基金作为短期理财工具，能够较好的兼顾收益性和流动性，因此再度受到老百姓的青睐。在业内人士看来，短债基金低波动、高流动，又兼顾收益的特点，即便是2024年股市行情回暖，也仍会是广大投资者尤其是低风险偏好投资者资产配置篮子中的良好底仓性工具。
天弘基金短债投研团队指出，当前，由于资金利率的抬升 ，目前短债收益率水平处于比较高的状态，因此对于2024年的短债市场较为乐观。
货币基金进阶版？ 闲钱理财精选
作为纯债型基金产品，短债基金完全不投资股市和可转债，因此能有效规避权益市场的高波动。由于其主要投资标的为剩余期限3年（含）以内的短债资产，相对长债而言久期更短，因此受利率波动影响相对较小，波动也相对会小。
从收益表现上看，短债基金相较货币基金，投资组合期限可以更长，投资的债券评级要求可以更宽松，因此历史收益、风险都会有所升级。但整体上仍具有低风险、低波动，以及小幅调整后恢复上涨并创新高的时间较短的特征，对于投资者来说过往持有体验较好，适合闲钱投资，堪称货币基金的进阶版。
Wind数据显示，自2006年基日以来截至2022年底，wind短债基金指数连续17年实现了“历史年年正收益”的回报表现，平均历史年化收益率为3.4%，历史绝对收益优势显著，其中年度回报最高的2014年，年化收益更是达到6.13%。与广为人知的货币基金相比，短债基金的收益性也更胜一筹。Wind数据显示，自2018年以来，短期纯债型基金指数每年的年度回报率均高于货币基金指数，对于风险承受能力不高，但又不满足于货币基金收益表现的投资者来说，短债基金或是不错的选择。
图：wind短债基金指数近十年年度涨幅（%）
而从回撤表现来看，Wind数据显示，自2010年初至2023年12月28日，短期纯债型基金指数年化波动率仅为0.71%，最大回撤-1.32%。而中长期纯债型基金指数的年化波动率也只有1.66%，最大回撤-3.86%，在减少波动、控制回撤方面有着十分显著的优势。
正在发行的天弘悦利就是一只致力于打造满足客户流动性和收益性需求的“货币基金进阶版”优质短债策略基金。柴文婷介绍，该基金将在兼顾基金流动性、合理控制净值回撤的同时，力求通过信用、杠杆、久期优势获取比货币基金更高的收益，并在产品规模的不同阶段，调整更优策略。
展望未来，柴文婷表示，当前，随着央行公开市场投放，资金面重回宽松，年末债市重回上涨。2024年，美联储即将进入降息周期，国内资金面有望保持宽松，因此，债券市场尤其是短期债券将面临更好的投资机会。
打造更具温度的“双30”短债基金
目前市场上的短债基金数量众多，但风险收益水平差异巨大，这背后体现的是基金公司管理理念、管理水平上的差距。面对琳琅满目的短债基金，如何定义优质的短债基金？投资者又该如何挑选？
在固收领域精耕细作多年的天弘基金早已构建出自己的解决方案。柴文婷介绍，天弘基金将旗下短债类基金定位为货币增强和理财替代品种，在管理上以追求绝对收益为目标，以风险控制和流动性管理为首要考量因素。“我们始终把用户的投资体验感放在第一位，希望给客户提供一条长期稳定向上的净值曲线，就是让持有人在任何时候买入它，持有一段时间或者长期持有都有望获得不错的回报。因此，相对收益和排名，我们更加看重对回撤的控制，在低回撤的前提下再去尽量的增厚收益，力争实现较高的风险收益比。”
从用户视角出发，天弘基金在投研领域攻坚克难，打造出了一大批 “历史双30短债”基金，即同时满足近1年最大回撤小于0.3%（30BP），最大回撤修复天数小于30天的短债基金（截止2023年9月30日）。
表：天弘8只短债基金近1年收益最大回撤及修复表现
数据来源：wind，截至2023.9.30，具体计算方式及产品年度业绩详见文末风险提示。
事实证明，天弘短债基金系列在整体表现上已经形成了历史收益亮眼、回撤更小、最大回撤修复速度更快的管理特色。从回撤角度看，天弘8支短债基金全部满足历史“双30短债”条件（同一产品取A类），近1年平均最大回撤为-0.16%，平均最大回撤恢复天数为15天，而截至2023年三季度末，全市场满足这一标准的短债基金有90支，占比约27%。即便是在2022年四季度债市急剧调整的行情中，天弘基金旗下系列短债基金仍然经受住市场考验，体现较强的抗风险和再投资能力。
从收益表现看，天弘短债产品近一年平均收益为2.98%，全市场“双30短债”近一年平均收益为2.55%，全市场短债基金近一年平均收益为2.5%。
凭借良好的持有体验，全市场持有人数最多的10只短债基金中，天弘弘择短债、天弘增利、天弘安利短债3只产品上榜（wind数据，截至2023年6月30日），天弘短债产品已经成为投资者零钱理财和备用金理财的新选择。
实力团队护航 固收能力获三重认证
天弘短债的快速发展，一方面是市场环境的造就，另一方面也是天弘基金固收投研体系科学运作的必然结果。在固收领域，天弘基金集结固定收益部、混合资产部、宏观研究部、信用研究部、中央交易室等多个部门的集体智慧，高度重视团队综合实力和合作能力的提升。团队成员精细分工，深耕各自擅长领域，同时又注重团队间的密切合作，科学严谨，力求稳中求进。
此外，天弘基金在投研广度、深度、速度、制度方面也构建了科学完备的投研体系，为投资者稳健理财长期护航。单以信用研究为例，天弘基金就已经建立起独立研究、层层把关、深度讨论、科学考核的制度优势，并依托20人的雄厚人才配备，构建起基于基本面深度研究的全市场覆盖研究优势。在技术信息方面，天弘基金已开发出智能评级系统、财务异常监测模型、鹰眼智能投研系统、量化打分模型等多个实时监控体系和基于人工智能与各类大数据相结合的数字化驱动并可交叉验证的信息体系。
值得注意的是，为提升债券投资的投研能力，天弘基金于2020年底创建了业内独有的天弘五周期投研模型，创新地将影响债市的因素归纳拆分为五个周期，从而将不同投资的视角整合为一个有机整体，协同作用，以形成系统科学的研判。这五个周期分别为宏观、政策、机构行为、仓位和情绪。该模型将债券投资中的长、中、短期问题科学的融合在一起，兼顾了宏观变量到投资行为，再到资产价格变动的全链条分析，有效解决了宏观研究颗粒度不够和微观研究不能更好把握方向的难题，在拆解出主要矛盾的同时亦捕捉每一周期中蕴含的投资机遇，最终形成了一套完整、科学的投研框架。
天弘五周期债券投资框架
这套投研模型得到了市场的有效检验，如2022年四季度，天弘基金固收团队在看到短债尤其是6个月左右存单一天内上行40BP，且基本面没有支撑时，判断负债端一定出了问题，因此在第一时间跟随市场减掉了高流动性的资产。此后，市场持续回调，但前期快速的应对使得天弘的稳健风格类产品在本次调整中回撤较小。
科学完备的投资体系折射到投资端，带来的是整体业绩上的突出。据海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》显示，截至2023年9月30日，天弘基金固定收益类基金近三年、近七年的绝对收益率在固收大型基金公司中双双排名第一（1/15），近五年排名第二（2/15）。在海通证券基金管理公司债券投资能力评价中，天弘基金也包揽了三年期、五年期、十年期五星最高评级，成为全市场仅有的3家“全五星”基金公司之一。此外，天弘基金还斩获了天相投顾主动债券基金管理人三年期“AAAAA”评级和济安金信二级债基金管理人五星评级殊荣，固收投资能力得到三家评级机构的一致认可。
风险偏好稳健的投资者，可以关注天弘基金正在发行的天弘悦利（A类代码019557/C类代码019558），在北京银行等金融机构网点及APP均有销售。
风险提示：观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。
天弘短债产品指天弘弘择、天弘安利、天弘增利、天弘安怡30天、天弘安悦90天、天弘优利、天弘招利、天弘安恒60天八只短债基金，其近一年平均收益率计算公式为：平均收益率=（∑Xi）/n。其中：xi为基金复权净值收益率序列数据；n为根据时间频率和所选时段决定的收益率个数。计算时间为：2022年10月1日至2023年9月30日。
天弘弘择短债债券型证券投资基金A成立于2019年08月20日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2020年3.8%（1.33%）、2021年3.24%（1.79%）、2022年2.28%（1.46%）业绩数据来源于基金定期报告，历任基金经理：王昌俊(2019年08月20日~至今)。天弘弘择短债债券型证券投资基金根据侧袋机制指引及相关配套规则的要求，于2021年调整过基金投资策略，具体请阅公司官网披露的基金合同、招募说明书等法律文件。
天弘安利短债债券型证券投资基金-A类成立于2020年11月24日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年3.93%（2.85%）、2022年2.25%（2.34%）业绩数据来源于基金定期报告，历任基金经理：柴文婷(2020年11月24日~至今)、刘莹(2020年11月24日~至今)、程仕湘(2021年06月08日~至今)。
天弘增利短债债券型发起式证券投资基金(A类)成立于2020年03月23日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年4%（2.85%）、2022年1.93%（2.34%）业绩数据来源于基金定期报告，历任基金经理：王昌俊(2020年03月23日~至今)、王顺利(2020年07月20日~至今)。天弘增利短债债券型发起式证券投资基金根据侧袋机制指引及相关配套规则的要求，于2021年调整过基金投资策略，具体请阅公司官网披露的基金合同、招募说明书等法律文件。
天弘安怡30天滚动持有短债债券型发起式证券投资基金成立于2021年05月11日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2022年2.36%（2.17%）业绩数据来源于基金定期报告，历任基金经理：王昌俊(2021年05月11日~至今)、程仕湘(2021年11月19日~至今)。
天弘安悦90天滚动持有短债债券型发起式证券投资基金成立于2021年09月22日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2022年2.5%（2.26%）业绩数据来源于基金定期报告，任基金经理：王昌俊(2021年09月22日~至今)、王顺利(2022年10月22日~至今)。
天弘优利短债债券型发起式证券投资基金-A类成立于2022年05月17日,成立以来产品及比较基准业绩为4%（2.49%）业绩数据来源于基金定期报告，历任基金经理：陈钢(2022年05月17日~至今)、王顺利(2022年05月18日~至今)。
天弘安恒60天滚动持有短债债券型证券投资基金成立于2022年08月02日,成立以来产品及比较基准业绩为2.99%（2.06%）业绩数据来源于基金定期报告，历任基金经理：王昌俊(2022年08月02日~至今)、王顺利(2022年11月12日~至今)、赵鼎龙(2022年11月17日~至今)。
天弘招利短债债券型证券投资基金-A类成立于2022年11月15日,成立以来产品及比较基准业绩为1.94%（1.59%）业绩数据来源于基金定期报告，历任基金经理：刘莹(2022年11月15日~至今)、程仕湘(2022年12月06日~至今)。
固收大厂公司评级数据中，海通证券、济安金信、天相投顾评级数据均截至2023年9月30日。关于大型固收公司的划分，排名数据来源于海通证券发布的《固定收益类基金大型公司绝对收益排行榜》，按照海通证券规模排行榜近一年主动固收的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计主动固收规模占比达到全市场主动固收规模50%的基金公司划分为大型公司。天弘基金具体排名为1/15（七年期）、2/15（五年期）、1/15（三年期）。 基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。主动固定收益类基金包括纯债债券型、准债债券型、偏债债券型基金、可转债基金、短债基金和非摊余成本法的封闭债基，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法封闭债基和指数债基。
