迈威尔科技（纪要）：数据中心的增速，垮了_

迈威尔科技Marvell(MRVL.O)北京时间3月6日凌晨，美股盘后发布2025财年第四季度财报（截至2025年1月）：

以下是Marvell 2025财年第四季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《迈威尔科技：再给 AI“泼冷水”，ASIC 拉响了警报》

一、迈威尔科技财报核心信息回顾

1、FY25 财务核心：2025 财年第四季度收入为 18.17 亿美元，同比增长 27%，环比增长 20%；全年收入为 57.67 亿美元，下半年收入比上半年强劲增长 37%；数据中心是第四季度最大的终端市场，占总收入的 75%。

1）毛利率：按照GAAP，第四季度的毛利率为 50.5%；按照non-GAAP，第四季度的毛利率为 60.1%。

2）运营支出：按照GAAP，第四季度的运营支出为 2.5 亿美元；第四季度 GAAP 运营费用为 6.82 亿美元，包括股票薪酬、收购无形资产摊销、重组成本和收购相关成本，non-GAAP运营费用为 4.79 亿美元；

3）营业利润率：GAAP 营业利润率为 12.9%，non-GAAP运营利润率为 33.7%；

4）稀释后每股收益：按照GAAP计算的稀释后每股收益为 0.23 美元，按照non-GAAP稀释后每股收益为 0.60 美元，环比增长 40%；

5）现金流与资产负债表：第四季度运营现金流为 5.14 亿美元；第四季度末的库存为 10.3 亿美元，比上一季度增加了 1.7 亿美元；DSO 为 51 天，比上一季度减少了 9 天；通过现金分红向股东返还 5200 万美元；回购股票 2 亿美元。总债务为 40.6 亿美元，总债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 2.06 倍，净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 1.58 倍；截至第四季度末，现金及等价物为 9.48 亿美元，比上一季度增加了 8000 万美元。

2、FY26 Q1指引：收入预计为 18.75 亿美元，正负 5% 之间；GAAP 毛利率预计约为 50.5%，non-GAAP 毛利率预计约为 60%；GAAP 运营费用预计约为 7.12 亿美元，non-GAAP 运营费用预计约为 4.9 亿美元。包括债务利息在内的其他收入和支出预计约为 4300 万美元。Non-GAAP税率预计为 10%。基本加权平均流通股预计为 8.67 亿美元，稀释加权平均流通股预计为 8.18 亿美元。

按照GAAP稀释后每股收益预计在 0.14 美元到 0.24 美元之间，non-GAAP稀释后每股收益预计在 0.56 美元至 0.66 美元之间。

二、迈威尔科技Marvell财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

1、整体业绩与展望：Marvell 在第四季度和 2025 财年全年实现了创纪录的收入。在数据中心终端市场，尤其是人工智能需求的推动下，Marvell 在第四季度和 2025 财年全年实现了创纪录的收入。公司在第四季度实现了GAAP盈利，并预计在2026财年继续保持盈利。Marvell 预测，2026 财年第一季度收入同比增长将超过 60%，达到指导目标的中点。

2、终端市场表现：

1）数据中心终端市场：

第四季度，数据中心收入达到创纪录的13.7亿美元，同比增长78%，环比增长24%，这主要得益于定制人工智能芯片项目的大批量生产、电子光学产品和Teralynx以太网交换机的强劲出货量。Marvell在人工智能互联技术方面取得了重大进展，例如推出了业界首个3纳米1.6T DSP，并为定制XPU开发了协同封装光学架构。2026 财年第一季度，该终端市场的云计算和人工智能部分（AI部分）预计的收入环比两位数增长，而内部部署部分（非AI部分）可能会出现季节性环比下降，从而导致的数据中心营收环比将实现个位数的中等个位数增长（环比+5%左右）。

2）企业网络和运营商基础设施终端市场：

第四季度，企业网络营收为 1.71 亿美元，运营商基础设施营收为 1.06 亿美元，这两个终端市场继续复苏，营收环比增长 18%。2026 财年第一季度，这两个终端市场的总收入预计将环比增长约 10%。

3）消费者终端市场：

第四季度收入为 8900 万美元，环比下降 8%。2026 财年第一季度，季节性因素和游戏需求预计将导致该终端市场的收入环比下降约 35%。

4）汽车和工业终端市场：

第四季度收入为 8600 万美元，环比增长 3%。在 2026 财年第一季度，虽然汽车终端市场预计将继续保持环比增长，但工业终端市场收入的下降预计将抵消这一增长，环比高个位数下滑（环比-8%左右）。

5）产品和技术开发：Marvell已经成功地提高了高集成度产品的产能。Marvell已经成功地将高度复杂的XPU和CPU从最初的样品提升到大批量生产。公司宣布展示业界首个用于下一代人工智能和云基础设施的2纳米硅IP。

6）组织结构：Marvell已对其组织结构进行了调整，所有面向超大规模客户的产品现在都由一个单一的云数据中心部门管理，而其他终端市场则合并为一个单一的多市场业务部门。

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