名创优品（纪要）：2025 年注重同店销售额增长_

以下是名创优品FY24Q4的财报电话会纪要，财报解读请移步《名创优品：盈利能力再上台阶，IP 零售真是 “印钞机”？》

一、财报核心信息回顾

营收情况：2024 年全年总营收 170 亿元，同比增长 23%，平均店铺数量增长18%，同店销售额呈低个位数下滑。MINISO 品牌营收 160 亿元，同比增长 22%。其中，MINISO 中国营收 93 亿元，同比增长 11%；MINISO 海外营收 67 亿元，增长 42%。海外市场中，直营店营收 38 亿元，同比高增长 66%；代理市场营收 29 亿元，增长 19%，海外营收占总营收 39%，高于上一年的 34% 。

毛利率情况：2024 年毛利率提升 3.7 个百分点至 44.9%，连续 8 个季度攀升。主要是IP 战略推动各业务板块毛利率提升

股息&回购：未来坚持将调整后年度净利润的 50% 作为股息分配，实施动态股份回购。

未来展望：2025 年营收增长持乐观态度，因基数效应，上半年增速可能较低，下半年较高；店铺扩张按 5 年战略推进，计划到 2028 年底店铺数量在 2023 年底基础上翻一番。2025 年新开店数量略少于 2024 年，注重店铺质量，希望更多增长来自同店销售额。

二、财报电话会详细内容

1. 经营状况：

a. 整体

① 门店：截至 2024 年 12 月底，集团门店数量达 7,780 家，净增 1,290 家。其中名创优品中国新增 460 家，海外扩张 631 家，TOP TOY 新增 128 家，均超 2024 年初开店目标。

② 会员：全球注册会员超 1 亿，会员消费占总销售额超 60%，会员平均消费是非会员的2.2倍，年购物约 4 次。

b. 国内业务进展：

① 2024 年国内业务在 2023 年 36% 高增长率的基础上，整体营收增长 11%，线下增长 10%，电商增长 25%。年底中国门店数 4,386 家，净增 460 家。

② 驱动因素：

渠道与零售伙伴优化：渠道优化：虽然2024 年同店销售有压力，但新开门店日均销售额比 2023 年高，老门店有改进机会。零售伙伴优化：为有经验伙伴提供支持，淘汰不达标伙伴，未来继续提升伙伴质量。
精准产品匹配：依渠道和消费者画像匹配产品。
IP 合作拓展：打造标志性 IP 活动，2025 年计划推超 90 个 IP 产品，利用平台优势平滑潮流周期，减少对单一 IP 依赖。

c. 海外业务进展：

① 2024 年海外营收 66.8 亿元人民币，增长 42%；GMV 达 41.6 亿元人民币，增长 27%；净增 631 家门店。海外 3,100 家门店贡献近 40% 集团营收，推动整体营收增长 23% 至约 700 亿元人民币。

② 发展策略：2025年深化全球本地化战略，供应链多元化，减少对中国大陆单一采购市场依赖。增加东南亚、日、韩采购；IP 战略推进：继续与 IP 合作推限量版独家产品，探索海外本地 IP 资源。。

d. TOP TOY：

① 全年增长 45%，净增 128 家门店，实现全年盈利。毛利率提升 7.3%，积木和盲盒等关键品类毛利率显著提升，高利润产品份额增 3.5%。印度尼西亚开店后，借当地人口结构和发展继续增长，未来在潮流玩具领域占更重要地位。

2.2 Q&A问答

Q：2024 年下半年TOP TOY 在中国承压，三、四季度知名 IP做出较大贡献，如何评价同店业绩及增长驱动因素？

A：1 - 2 月店铺收入增长高且有改善。大店铺恢复好，小店铺有压力，未来或整改小店铺为大店铺，今年同店业绩较去年 Q4 会提升，亏损持续收窄。2024 年 8 月已运营 IP 主题乐园，业绩超预期，与知名建筑设计公司合作打造超 1000 平方米沉浸式环境。未来以 IP 为关键战略，在一线城市核心地段开旗舰店，打造效能双倍的旗舰店。

Q：去年美国业务部分季度同店销售额承压，想了解美国单店利润情况，以及 2025 年同店销售额走势。此外，海外直营店费用压力大，请问如何看待海外毛利率提升现象？

A：海外直营店利润率增长迅猛，2025 年预计可达三位数增长。当前其毛利率虽处在低位，但提升潜力巨大。全球化进程需耐心与长远布局，毕竟全球市场空间广阔。过去对市场的投入有效提升了品牌知名度，也建立起销售与运营体系，像美国市场 2021 至 2024 年就实现了三位数的复合增长。2025 年计划精准拓展店铺，着重提升店铺质量，2024 年美国净增 154 家店，覆盖约 54 个州，今年起将优化布局，聚焦关键州开店。借助店铺发挥规模效应，解决产品供应短缺问题，降低成本，提升物流效率。同时成立产品研发团队，依据美国市场偏好开发新品，优化合作模式，采取多元策略确保战略落地与业务增长，持续推进美国市场的四项关键举措，尤其强化会员系统，借此识别畅销品、剖析目标客户，提升服务水平。

Q：2025 年利润率依赖直营店，且收入增长预期加快，这是不是意味着利润增长的确定性不及去年 11 月所宣称的那样？

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